Salidas del atolladero.

Como explicación o manualillo.

Deflación= Caida generalizada en los precios de bienes y servicios en una economía, movimiento contrario a la inflación.


Mamá, qué miedo, viene la deflación
McCoy

Miren por dónde. Mientras Trichet continúa con su discurso inflacionista, -este hombre morirá con las botas puestas abrazado a una cesta de la compra-, cada vez más el convencimiento del mercado es que la única vía mediante la cual la presente situación se puede arreglar es, precisamente, a través del fenómeno contrario: una espiral deflacionista que permita ganar poder adquisitivo al ciudadano y estimular la demanda. Sé que esto no puede ser resultado sino de un proceso brusco de contracción económica, tanto en el mundo desarrollado como en los mercados emergentes, pero es que busco en los bolsillos más informados por si encuentro alguna receta más atractiva para salir del atolladero y no encuentro nada. Rien de rien. Es necesario un ajuste natural en el precio de los hinchados activos reales y financieros como punto de partida para que el ciclo se dé la vuelta. Parece inevitable. No se escapa a servidor que la consecuencia de un acontecimiento como ése va a ser que las tumbas empresariales se llenen de cadáveres, nichos llenos de los más apalancados del cementerio. Pero es lo que hay. ¿Factible? Puede que sí, puede que ¿también?. Si hasta Iturriaga en su Información Privilegiada de hoy habla de ello, que esa sí que es una opinión de enjundia. Veamos.

En contra de que se concrete esta situación se encuentran, sin duda, los distintos ejemplos de aplicación del riesgo moral llevados a cabo por las autoridades norteamericanas en los últimos meses. Tratando de diferir lo inevitable, y estableciendo soportes -basados en la excepcionalidad- a la reducción en el valor de los bienes, no hacen sino añadir un factor de complicación adicional más que distorsiona, rebajando su contenido, el concepto de riesgo sistémico o peligro para la estabilidad del sistema. Está por ver su éxito, que sólo lo determinará el medio plazo. En el mismo campo de batalla se encontrarían los postuladores de que vamos a ver efectos inflacionarios de segunda ronda, fundamentalmente salarios, como consecuencia del proceso de alza generalizada de precios vivida por la economía mundial en la primera mitad de 2008. Quienes sostienen esta postura, incluido el propio Gobernador del BCE, obvian que la realidad económica internacional, de Estados Unidos a la propia España, invita a pensar que lo que se va a producir, de hecho lo que se está produciendo, es justamente lo contrario: una reducción generalizada del empleo que impide el repunte generalizado de las retribuciones salvo para nichos muy especializados.

Es verdad, dirán algunos, que no está claro que el superciclo de materias primas haya llegado a su fin. Por supuesto. Les compro la mayor. De hecho, y pese a la caída reciente, voces muy respetables por su trayectoria profesional en el campo del petróleo siguen en su particular carrera por ver quién fija el precio más alto al que veremos el oro negro en pocos años, una visión sobre la que, no de forma tan extrema, no puedo estar más de acuerdo dada la finitud de la materia prima y el inevitable crecimiento de la demanda. Lean esta curiosidad que me hace llegar un lector: los 4.500 dólares no son descartables si extrapolamos lo que ocurriera en su día con el combustible al que sustituyó el crudo, el aceite de ballena. Me encantan esas comparaciones. Dicho esto, también es verdad que año electoral USA igual a dólar fuerte igual a respiro temporal en las commodities, algo que defienden los mismos alarmistas a los que nos acabamos de referir. Un factor primero al que se añade otro de similar relevancia: en la medida en que el deterioro global se generaliza, y entra en campos hasta ahora no explorados como el de la ralentización de las nuevas potencias económicas, el valor del dólar como moneda refugio aumenta, no sólo por la mayor flexibilidad de la economía norteamericana, sino como consecuencia, así mismo, de la vinculación al billete verde que tienen las alternativas a Estados Unidos en el liderazgo económico mundial.

Por el contrario, la cuestión deflacionaria se deriva de un fenómeno que está en la génesis y, consecuentemente, en la solución de la crisis actual: el apalancamiento o endeudamiento excesivo de los distintos agentes que participan en la economía. Una realidad que, en contra de lo que podría parecer, no afecta sólo al mundo desarrollado sino también a los mercados emergentes donde, según informa el Banco Mundial, las entradas de capitales foráneos han superado en 15 veces sus superávits agregados por cuenta corriente. El endeudamiento produce, como hemos podido comprobar de forma sangrante en España, un fenómeno de anticipación del consumo al momento presente que, sin embargo, tiene como reverso de la moneda el que una vez llegado su vencimiento, las deudas hay que pagarlas, frena la demanda interna futura, salvo que haya habido una inflación adicional en el valor de los activos, que no parece el caso. El impacto a la baja en los precios resulta, entonces, inevitable. La generalización de este fenómeno encuentra su manifestación en el dato de IPC publicado por China ayer y que es poco menos de la mitad de la que sufría el país asiático en el mes de febrero (de acuerdo, cuidado con la fiabilidad de las estadísticas chinas, pero…). Mínimo de 14 meses justificado por una caída de las exportaciones que son consecuencia de la desaceleración global. Una tendencia que sólo parece poder frenar justo lo contrario de lo que Estados Unidos espera, una devaluación del yuan.

Junto a este factor primero y principal, se encuentran otras dos tendencias que son evidentemente deflacionarias más a medio plazo, al menos en el mundo occidental, y que invitan a pensar en un proceso de “japanización” de la crisis actual. Por una parte, la reducción de la población que, intuitivamente, debería implicar menor demanda y precios. Por otra, el aumento de los programas de gasto público cuando éstos están financiados por nuevas emisiones de deuda estatal, pese a lo que, también de forma intuitiva, pudiera parecer: a más dinero en circulación, más consumo. Los países de la OCDE tienen un nivel de deuda sobre PIB equivalente al de Japón hace 20 años, alrededor del 280%. Pues bien, Japón está hoy día en niveles del 430% y la deflación sigue presidiendo su evolución de precios actual. Más allá de aquellos factores culturales a los que se pudiera aludir, lo cierto es que dicho estancamiento del coste de la vida es continuación de una crisis profunda del sistema financiero tras unos excesos que afectaron a la banca, las industrias y el sector inmobiliario. ¿Les suena? Un proceso que, sin embargo y en mi modesta opinión, -y pese a que Krugman en su último artículo del NYT apunta en esa dirección, lleguen hasta el final-, el proceso de globalización vivido por la economía desde entonces va a evitar que se reproduzca en la actualidad.

Es evidente que lo que antes era una burbuja de liquidez real, esto es: no derivada del uso de la financiación ajena, no se ha evaporado de la noche a la mañana. Sigue habiendo dinero, mucho dinero en el sistema, y no hace falta irse demasiado lejos para encontrarlo. Aunque cierto es, en tendencia decreciente, la masa monetaria en circulación en Europa crecía a finales de julio al 9,3% año sobre año, casi el doble de los niveles de 2004, con un repunte muy fuerte de los componentes a corto plazo (+39% en julio frente al +19% de junio) y una moderada ralentización de los activos de mayor duración (+5,2% contra+ 5,7%). Si esto se da en la Vieja Europa qué no ocurrirá en las naciones cuya caja sigue haciendo cli-clín todos los días con los ingresos por venta de materias primas. Que esto implique un cambio de fuerzas a nivel global como consecuencia de ese nuevo poderío económico es objeto de otro debate, apasionante y que hemos abordado aquí en alguna que otra ocasión. Más allá de esas divagaciones, lo cierto es que si, para un bien del tipo que sea, hay comprador y no hay indicaciones de interés, que dirían los anglosajones, pese a todo el proceso de liquidación que se está produciendo a nivel global, el problema inequívocamente está en el precio ajustado al riesgo asociado, matiz este último que olvidan, muchas veces, los vendedores. Por tanto, sólo la reducción en el valor de los activos puede hacer que el nuevo punto de equilibrio se alcance. Un proceso deflacionario no necesario, sino inevitable para que se empiece a ver la luz y que tendrá sus consecuencias en la política monetaria a aplicar por los Bancos Centrales. Las industrias que triunfan son las capaces de bajar los precios y ampliar su espectro de demanda. Una lección repetida hasta la saciedad a lo largo de la Historia. Puede que, en este cuento, el lobo de la deflación venga con un racimo de buenas noticias debajo del brazo. Todo dependerá del tiempo que quiera quedarse. Si viene de visita, bienvenido sea.

(5/5 | 9 votos)
RSS Delicious Technorati Fresqui Menéame Negóciame Wikio
Enlaces patrocinados
Contrata tu Depósito 16 uno-e
Depósito a 9 meses. 16% Nominal anual durante el primer mes.
www.uno-e.com
Ibanesto.com - Cambio de Hipoteca
Cambia tu Hipoteca, ven a ibanesto.com: Euribor +0, 38% 0 Comisiones.
www.ibanesto.com
Opiniones de los lectores (5)Deja tu comentario
5. jorgitonew1, 11/09/2008, 09:25 h.
la deflacion se producirá en aquellos activos que estaban inflados, es decir, casitas del monopoly y alguna cosilla mas. respecto a la masa monetaria...no estoy tan seguro que vaya a seguir disminuyendo...en cuanto se acentue la crisis, los bancos centrales bajaran tipos e inyectaran dinero. tambien hay que recordar el riesgo que corre europa debido a los banquitos españoles. solo decir que las cedulas hipotecarias españolas de los banquitos las han comprado bancos europeos. asi que de un posible impago de estas..pueden surgir casos de write-off a la americana en bancos europeos con el consiguiente salvamento del bce. veremos veremos¡¡¡nuevas intervenciones e inyecciones de billetitos?? llega buen tiempo para el oro???
Marcar como ofensivo
4. gandalfito1, 11/09/2008, 09:25 h.
Buen análisis, lástima los fundamentos.
Abandone la teoría económica, que da más valor añadido con comentarios bursátiles.
Marcar como ofensivo
3. aoshi1, 11/09/2008, 09:25 h.
Me acabo de comprar un coche mejor, más seguro, más cómodo que el que me compré hace 10 años, y por menos dinero.

Me voy a comprar un plasma, mejor, más grande con más posibilidades que mi TV de tubo, por la mitad de dinero.

Con el presupuesto de hace unos años para comprar portátiles, ahora casi compramos el triple.

Si, la gasolina ha subido, pero voy más despacio y ahorro en multas. La comida ha subido, pero ahora compro lo necesario y mantengo un peso adecuado.

VIVA LA DEFLACIÓN !!!!!
Marcar como ofensivo
2. pisitófilos creditófagos1, 11/09/2008, 09:10 h.
Lo llaman la "ERA CERO".

La deflación no tiene por qué ser "mala". Sólo hay que acostumbrarse a ir a trabajar sabiendo que te van a pagar menos que ayer, pero que no te importa porque todo está más barato. Con otras palabras, la deflación no es mala si trabajamos más. ¡Hala, triunfadores!.

Pero, en su reflexión, McCoy falta una cosa fundamental: esos "activos reales" que hay que depreciar son, básicamente, INMOBILIARIOS.

¿Tanto tabú hay con El Pisito?.

Viene la ERA CERO, sí. Lo hemos dicho muchas veces. La prueba la tenemos en el afán no-desinflacionista de las autoridades monetarias. Pero, viene de la mano del CRASH INMOBILIARIO.

La debt-deflation es HIPOTECARIA.

No se puede decir, razonablemente, que las acciones de los empresones industriales están, en general, sobrevaloradas, atendiendo al método de valoración más capitalista que hay, el del descuento de flujos. Es más, en la Bolsa estamos mucho más cerca de la CAPITULACIÓN de lo que la gente se cree (la fase alcista previa ha sido anormálmente corta y decepcionante).

Volvemos a lo de siempre: hablamos tremendísimamente de la crisis, pero sin mentar la palabra "INMUEBLE".

¿Tragedia de Gallinas?.

Marcar como ofensivo
1. matrix1, 11/09/2008, 08:51 h.
Respecto de los precios delpetróleo, los paises productores ya han probado hasta 150$ y han dado marcha atrás porque tienen que sostener ellos mismos a sus vecinos hermanos no productores. Cuando la economía mundial se recupere veremos otro hachazo con los precios. Con esta escalada reciente hicieron tope, eran más los perjuicios que las ventajas. Solo están dejando que volvamos a engordar, no nos quieren muertos. Y la culpa es de los no productores por no alinearse para políticas de sustitución. Mientras nos vean atomizados y cobardes, saben que tienen negocio para largo.
Marcar como ofensivoEl equipo de redacción revisará las opiniones para evitar la difusión de comentarios no apropiados o insultos. El horario del foro es de 07:00 a 23:00 h, con horario restringido a los invitados de 10:00 a 19:00 h. Fuera de ese horario no se incluirán opiniones. Ver más comentarios Deja tu comentario
El peligroso juego del sistema bancario español
@S. McCoy - 10/09/2008
Esto de que ayer fuera fiesta en la Capital del Reino y que el resto de los mortales trabajara, cosa que servidor también hizo en un gesto de generosidad sólo equivalente a su nivel de estulticia, dio pié a muchas y muy interesantes conversaciones de quien esto escribe con distintos miembros de la comunidad financiera española. Pues bien, una palabra no se caía de la boca: morosidad. Todas las interlocuciones ponían el riesgo de impago, que no su certeza, en el eje central de su discurso, señalando sin reparo este factor como el clave para el futuro inmediato del sistema bancario español, entendido en sentido amplio. Una preocupación paralela a la consideración como espejismo la alegría bursátil que el lunes provocó, en las cotizaciones del sector, el giro hacia un nuevo modelo de socialismo financiero que está implantando Estados Unidos. Un concepto: morosidad. Y una advertencia: cuidado con el peligroso juego en el que están incurriendo algunas entidades...
Leer completo |
Lehman o el problema de ver las barbas del vecino pelar
@S. McCoy - 10/09/2008
Es lo que tiene. Cuando uno abre la caja de los truenos y adopta medidas excepcionales para determinadas compañías, como mal menor y ante la amenaza de un riesgo superior que puede poner en peligro la estabilidad del sistema, se expone a que ocurran cosas como las que acontecieron ayer con Lehman Brothers que se dejó por el camino más del 40% de su capitalización bursátil , que provocaron que el subsector de financieras del S&P500 se desplomara por encima del 5,5%, para convertirse así en el mayor contribuyente a la caída de un selectivo cuyas pérdidas alcanzaron el 3,5% bajo el peso adicional de las ventas de unas petroleras que sufrieron el nuevo ajuste a la baja del precio del crudo. Está visto, con esto del petróleo, que los dioses castigan a los inversores con sus deseos. Qué barbaridad. El argumento formal para la caída...
Leer completo |
Estados Unidos muestra su sumisión financiera a China
@S. McCoy - 09/09/2008
De todo lo que he leído a lo largo de las últimas 48 horas acerca de la intervención, por parte del Tesoro norteamericano, de Freddie Mac y Fannie Mae, me quedo con una pieza que, probablemente, para muchos analistas habrá pasado completamente desapercibida. La firma Mohamed el Erian en la edición de ayer de Financial Times, donde le atribuyen la importancia de una columna de opinión más. Grave error. El artículo es extraordinariamente interesante por varios motivos. Primero, la anécdota. El análisis del recién nombrado consejero delegado de PIMCO entra en contradicción con la postura de su gestor estrella, Bill Gross, firme partidario de una medida tan excepcional como aquella, visión de la que nos hacíamos eco en este Valor Añadido de forma azarosamente premonitoria el pasado viernes , hecho que debería encender las primeras señales de alerta...
Leer completo |
España no se merece este empresariado avestruz
@S. McCoy - 08/09/2008
Dicen las malas lenguas que uno de los empresarios más afines al gobierno actual se ha plantado. Harto de ver cómo el brutal endeudamiento que ha acumulado, por sus aires de grandeza, la compañía que preside, amenaza con llevarle a la ruina; incómodo con unos socios que, ahora que pintan bastos, le echan en cara sus veleidades imperiales pasadas y le exigen una salida accionarial que les desligue de la complicada situación bursátil que viven; consciente de que la depauperada realidad económica y financiera de nuestro país no se va a resolver en dos telediarios, ha decidido acudir a la “fuente de la sabiduría” en busca de soluciones. Y como no las haya, en forma de compra por parte de un tercero de alguna de sus participadas más golosas a precios de partida irreales, la gallina amenaza con cantar todos los tejemanejes que han caracterizado su relación con el ejecutivo en estos...
Leer completo |
El desplome de las bolsas nos lleva al principio de la crisis
@S. McCoy - 05/09/2008
En recuerdo de mi padre, de cuya muerte se ha cumplido un año esta semana, que descansa en el lugar donde reposan los hombres buenos Más allá de las interpretaciones que los distintos analistas hayan realizado sobre la importante caída de las bolsas de ayer, para las que ni el fuerte retroceso del precio del crudo en el último mes y medio ha servido como tabla de salvación, hay una evidencia que es la que, a mi juicio, está manteniendo la prevención y la incertidumbre en los mercados financieros internacionales y alentando la desconfianza de los inversores. Los factores que originaron la crisis y que, por tanto, son determinantes para su solución, están lejos de estabilizarse y, en tanto no se corrija su deterioro, las posibilidades de que el impacto de la situación actual se expanda a otros ámbitos de la actividad económica, crece por días. Fíjense, si no,...
Leer completo |
Ver más»Acerca de...
@S. McCoy
Experto financiero que escribe Valor Añadido. Es un incisivo analista que despertó el interés de nuestros lectores con sus brillantes y didácticos artículos sobre empresas, sectores y tendencias del mercado.
Otros artículos de opinión
INFORMACIÓN PRIVILEGIADA
Y el que quiera peces... José Ramón Iturriaga*
HABLANDO CLARO
Tener la tasa de paro más elevada de la UE es muy poco progresista Francisco Mochón
NOTEBOOK
Rumores y noticias Juan F. Polo*
Árbol de Cotizaciones
Renta fija/tipos de interés
Bolsas
Divisas»
Fondos»
Hoy se habla de...
Economía, Gamesa, Gobierno, McDonald, Repsol, acciones, mercado, ohl, petroleo
En Archivo
Mayo 2007
Junio 2007
Julio 2007
Agosto 2007
Septiembre 2007
Octubre 2007
Noviembre 2007
Diciembre 2007
Enero 2008
Febrero 2008
Marzo 2008
Abril 2008
Mayo 2008
Junio 2008
Julio 2008
Agosto 2008
Septiembre 2008


1. Foco de riesgo: la morosidad en

2. Mamá, qué miedo, viene la deflación

3. Felipe Benjumea acapara todo el

4. Los inmigrantes de los países desarrollados

5. Touriño y Chaves quitan el impuesto

6. La Xunta presiona a Air Berlin para

7. El Gobierno se acuerda ahora de

8. Spanair se planteó endurecer el

9. Rumores y noticias

10. Tener la tasa de paro más elevada


Casa
Limpieza
Comprar casa
Jardín
Alarma
Belleza
Adelgazar
Spa
Maquillaje
Cosmética
Servicios
Consultoría
Asesoría Laboral
Mudanza
Informática
Viaje
Vuelo
Turismo
Alquiler coche
Billete avión

Ediciones anteriores: 10/09/2008 Miércoles 09/09/2008 Martes 08/09/2008 Lunes 07/09/2008 Domingo 06/09/2008 Sábado Anterior»
Quiénes somos Aviso Legal Política de Privacidad Publicidad Contacto Favoritos Página de Inicio Mapa Web RSS
Todos los derechos reservados © Prohibida la reproducción total o parcial