El Globíto empieza su arranque.

LIDERADO POR LAS ECONOMÍAS EMERGENTES

Threadneedle prevé un crecimiento global “razonable” en 2011

Los mercados seguirán frágiles y la volatilidad, elevada

10/12/2010 - 08:00 - FINANZAS.COM

Burgess, nuevo responsable de inversiones de la firma explica: “Nuestro escenario principal es el de un crecimiento global razonable liderado por los mercados emergentes. Contra este entorno, los mercados mundiales de renta variable parecen atractivos, especialmente frente a los bonos. Además, muchas empresas tienen balances saludables y fuertes y se sientan sobre ingentes cantidades de efectivo, habiendo aguantado las inversiones durante la recesión. Esperamos que las empresas empiecen a utilizar a nivel global este efectivo para aumentar el ‘capex’, elevar dividendos, recomprar acciones y realizar compras. Creemos que los mercados emergentes seguirán creciendo y evolucionarán mejor que el resto del mundo, ayudando a que aumente al demanda de bienes de consumo y materias primas”.
“Al mismo tiempo debemos recordar los riesgos de este escenario. La crisis crediticia impulsA una serie de medidas monetarias sin probar y todavía tenemos que ver las consecuencias de estas medidas. El sector bancario global necesita seguir aumentando capital, lo que restringirá la expansión del crédito y, por lo tanto, el crecimiento económico. En los mercados emergentes existe ese potencial de crecimiento, pero podría convertirse en una burbuja y la inflación convertirse en un riesgo. Globalmente, los mercados siguen estando frágiles y muchos eventos podría provocar volatilidad”.
“Esta volatilidad debería crear oportunidades para inversores experimentados con una capacidad probada de mirar a través del ruido del corto plazo e identificar los ganadores a largo plazo”.

Temas de inversion para 2011
Las divergencias en el crecimiento señalan desequilibrios globales críticos que requieren intervención. La zona euro está en crisis, China está tensando su política y las acciones de los países desarrollados amenazan con extender guerras de divisas. Todos estos temas demandan que los bancos centrales adopten medidas apropiadas de manera urgente, ya que la respuesta monetaria parece la más arriesgada de todas. Creemos que el camino tendrá baches pero que los bancos llegarán finalmente al lugar adecuado, permitiendo que la liquidez y los fundamentales soporten los precios de las acciones.
“La exposición a los mercados emergentes es un punto de consenso, pero puede continuar ofreciendo recompenses durante 2011. No tiene sentido permanecer parado en medio de esta corriente de liquidez”, indica Sarah Arkle, ex responsable de inversiones. Títulos favoritos: Sun Hung Kai y Barrick Gold.

En lo que respecta al asunto de las economías que crecen a dos velocidades, (emergentes frente a desarrollados, Europa frente a periféricos o mano de obra especializada frente a la no especializada en EEUU), estas distorsiones crean tensiones socio políticas, pero también proporcionan oportunidades en una serie de sectores.
“No puedes poner a un albañil que construía casas en 2007 en el equipo de desarrollo de producto de Google. Las especializaciones no abundan y se recompensarán en 2011”, según Cormac Weldon, responsable de RV de EEUU. Títulos favoritos: Tiffany y Polo Ralph Lauren.
Sobre la búsqueda de la rentabilidad, creemos que la inflación no es un riesgo en el mundo desarrollado y que los tipos de interés se mantendrán en niveles históricamente bajos en estos mercados. De esta manera, las rentabilidades de los bonos soberanos no es probable que suban de forma significativa y los inversores buscarán beneficios en áreas de mayor rentabilidad.
“¿Por qué debería prestar dinero al gobierno británico al 3,5% cuando puedo obtener un 5,1% con la expectativa de un dividendo y crecimiento de capital en AstraZeneca?”, opina Leigh Harrison, responsable de Renta Variable. Favoritos: BT, AstraZeneca y Vodafone.
Threadneedle considera que los mercados emergentes seguirán creciendo a mayor velocidad que los desarrollados y que el mayor capital disponible en manos de sus consumidores soportará la demanda en muchas áreas de la economía.
“Las acciones de bienes de lujo fueron las primeras beneficiadas del crecimiento de la riqueza en los países emergentes. El creciente ciclo del crédito al consumo creará oportunidades a medida que madure”, indica William Davies, responsable de selección de valores europeos. Favoritos: BMW y Bank Rakyat.
Otros temas de inversión
La gestora valora también la importancia del retorno del capex de las empresas, el repunte de la actividad corporativa de fusiones y adquisiciones y la fortaleza del sector de las materias primas.
Con respecto al primer punto, Threaneedle, recuerda que las empresas han sido muy cautas con sus planes de inversión durante el ciclo, prefiriendo mantener niveles de liquidez elevados, lo que ahora debería cambiar.
Por ejemplo, Simon Brazier, co-responsable de renta variable británica señala que “las empresas de equipamiento para las mineras han sufrido los cambios en la confianza empresarial en 2010. Ahora están valoradas de forma muy atractivas y queda un importante margen para las revisiones alcistas de sus beneficios”. Sus favoritas, IMI y Komatsu.
Otro punto importante dentro del sector corporativo es la recuperación de la actividad. Por un lado, la gestora apunta ese exceso de liquidez de las empresas y, por otro, la necesidad de la firmas de capital riesgo de invertir. También, la favorable situación para que las empresas ricas de países emergentes compren en el mundo desarrollado.
“2011 Podría ser el año en el que una compañía occidental sea comprada por un rival emergente”, indica Jeremy Podger, responsable de renta variable global.
Para terminar, Threadneedle recuerda que las previsiones para las materias primas son positivas, dada la recuperación de la economía global y el dominio de los mercados emergentes ‘hambrientos de recursos básicos’ en el perfil de crecimiento mundial
De esta manera, David Donora, jefe de materias primas de la firma, recuerda que 2nuestras previsiones de crecimiento implican una demanda adicional de entre 1,5 y 2 millones de barriles de petróleo diarios en 2011. Si se demuestra que la OPEP no tiene capacidad para satisfacer esta demanda, el precio del crudo podría subir con