Los analistas temen una dilución "significativa" de la acción de Bankia

10.05.2012M. Romani

Los expertos advierten que Bankia podría tener nuevas necesidades de capital, lo que podría suponer una dilución "significativa" en el valor de sus acciones.

Distintos informes de analistas señalan que la nacionalización de BFA no soluciona todos los problemas de capital de Bankia, que tendrá que absorber pérdidas por las provisiones del ladrillo.
La entrada del Estado en el capital de Banco Financiero y de Ahorros (BFA) tiene una lectura positiva para varios analistas de bancos y brókeres extranjeros, que auguran efectos positivos también para el resto del sector. “Valoramos positivamente la limpieza de BFA, su recapitalización y los cambios en el Gobierno corporativo y la gestión, con el fichaje de Goirigolzarri como presidente ejecutivo”, afirman los expertos de KBW.
No obstante, los analistas insisten en que, aunque el movimiento realizado ayer por el Ministerio de Economía no es dilutivo para los accionistas de Bankia, es probable que esta dilución se materialice próximamente, ya que Bankia tendrá que obtener más capital para cubrir las pérdidas por el saneamiento del ladrillo.
En concreto, KBW ha elevado sus estimaciones de pérdida para el banco cotizado desde 500 millones de euros hasta un rango de entre 2.300 y 3.700 millones. Por eso, considera que la entidad buscará incrementar sus recursos propios mediante un canje de las preferentes de particulares que tiene en balance, que suman 3.100 millones de euros. También podría buscar canjear deuda senior, por un importe de unos 1.900 millones y, con todo, no se descarta ayuda adicional del FROB. A pesar de todo esto, KBW mantiene el precio objetivo de Bankia en 3,20 euros, aunque lo tiene en revisión, cuando ayer la entidad cerró en 2,13 euros y hoy, a media mañana, pierde otro 3,5%, hasta los 2,05 euros.
Los analistas de Deutsche Bank también coinciden en que persisten los riesgos de más dilución para los actuales accionistas de Bankia. Deutsche prevé que, tras la transformación de las preferentes en acciones y la consecuente toma de posesión de BFA por parte del Estado, el grupo necesitará de más ayudas públicas. La cuantía de este suporte adicional aún no está clara, según estos analistas, pero debería ser suficiente no sólo para terminar de limpiar el balance de BFA, sino para que Bankia cumpla con el Real Decreto de febrero sobre saneamiento del ladrillo.
Los expertos del banco alemán consideran que la principal tarea del nuevo equipo gestor de Bankia, liderado por José Ignacio Goirigolzarri, tiene que ser la reactivación de la red de oficinas del grupo, que tendrá que ser reducida de tamaño. También es urgente reducir el balance de tamaño y vender participaciones industriales. Deutsche Bank estima que Bankia podría perder 900 millones de euros este año. El precio objetivo que tiene para la acción de la entidad es de 2,20 euros.
Para Inverseguros, la falta de información impide extraer conclusiones sobre la decisión de nacionalizar BFA. En relación a Bankia, "lo único esperable es que se conozca un nuevo plan de saneamiento que vaya en línea con el Real Decreto que anuncie el Gobierno mañana viernes (35.000 Mn € en provisiones y la posibilidad de segregar activos del balance una vez saneados)". En opinión del analista de Inverseguros, eso generaría dos efectos en Bankia. De un lado, "favorecer su desapalancamiento, y por tanto una mejora teórica en su cálculo de activos ponderados por riesgo". Y por otro, "un esfuerzo muy importante en dotaciones que afectará con toda seguridad a la cuenta de resultados de al menos dos años".
La sociedad de valores mantiene la recomendación de vender los títulos de la entidad y fija su precio objetivo en 1,80 euros, pero por el ajuste de valoración (prima de riesgo y acciones en circulación) y por un cambio en sus estimaciones, ya que para ello esperan a contar con mayor información.
Otras casas de análisis están revisando su recomendación sobre el valor. Natixis recomienda reducir, mientras que N+1 rebajó ayer el precio objetivo para la entidad a 1,30 euros por acción, lo que le otorga un recorrido bajista del 39% sobre el precio de cierre de ayer.
También JPMorgan rebajó su consejo a infraponderar desde neutral y su precio objetivo de 3,50 a 1,70 euros.