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El BCE marca un compás de espera en clave de política monetaria

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08.11.2012MadridM.L. Verbo

El BCE convierte este mes en un compás de espera en lo que a política monetaria se refiere. Grecia podría ser el mayor frente en una reunión en la que se mantendrán los tipos de interés un mes más en el 0,75%.

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"La reunión del BCE del jueves puede considerarse casi de compromiso", asegura Francisco Vidal, economista para Europa de Intermoney. Y es que el Consejo de Gobierno del Banco Central Europeo (BCE) que se reune en Fráncfort no tomará hoy ninguna decisión sobre política monetaria.
Además, tiene razones para no hacerlo. Tras un año de mandato del italiano Mario Draghi al frente del organismo bancario europeo, éste ha eliminado el riesgo de ruptura del euro. Lo ha hecho acometiendo tres recortes de tipos, poniendo sobre la mesa dos barras libres de liquidez ilimitada y anunciando un programa de compra de deuda conocido como OMT.
Y en esa última cuestión podría estar una de las claves. "Tras la reunión de septiembre, en la que se anunció que se compraría deuda como apoyo a los países que lo necesitaran, ningún país ha hecho uso de dicha ayuda. Este es uno de los motivos por los que Draghi podría esperar, antes de poner más medidas encima de la mesa", explica Victoria Torre, responsable de análisis y producto de Self Bank. De hecho, en el mercado esperan que Súper Mario, como también es conocido Draghi, ofrezca más detalles sobre el OMT.

Francisco Vidal | Intermoney

Una bajada de tipos al 0,5% sería una gesto más que una medida con implicaciones reales ante los bajos tipos efectivos en la actualidad

Francisco Vidal también cree que en esta reunión el BCE recordará que ha articulado medidas para apoyar a los países que necesiten ayuda, pero que estos deberán solicitarla antes al Mecanismo Europeo de Estabilidad (ESM) y someterse a una estricta condicionalidad. "Luego, se recalcará el discurso ya conocido y nada de bajadas de tipos o tratar una facilidad de depósito en negativo, pues esta última opción no gusta y se consideran 'aguas desconocidas'", manifiesta.
Desde Atl Capital, su analista de renta variable, Susana Felpeto, tampoco espera movimientos de tipos y considera que las miradas se centrarán en los comentarios posteriores relativos a cuándo abrirá Draghi la puerta a la bajada de tipos.
Felpeto también habla del rescate de España como posible tema a tratar en esta reunión después de que esta semana el presidente del Gobierno, Mariano Rajoy, exigiera al BCE que concrete el OMT, puesto que hasta que no disponga de esa información no solicitará ayuda económica. Pero, en principio, el BCE lo único que podría hacer es recalcar la condicionalidad que supondría para un país acogerse al programa de compra de bonos.
Por tanto, ante la ausencia de novedades que se esperan sobre España, el tema que más miradas podría acaparar en esta reunión mensual podría ser Grecia, que afronta una semana crucial para el futuro de su economía. Un futuro que ayer mismo ensombreció la Comisión Europea al retrasar a 2014 su salida de la recesión. Aunque no fue el único país sobre el que se auguró ayer un panorama poco alentador, el mismísimo Draghi advirtió que la crisis ha llegado a Alemania.
Victoria Torre indica que tampoco ha habido ningún cambio drástico en las condiciones económicas que le sirvan de argumento para una nueva rebaja de tipos. Por lo que "no deberíamos esperar grandes novedades en esta reunión", dice. Y eso que "el nivel al que se sitúa el euribor parece descontar una nueva bajada de los tipos de interés", añade.

Victoria Torre | Self Bank

No ha habido ningún cambio drástico en las condiciones económicas que sirvan de argumento al BCE para una nueva rebaja de tipos

Pero esa correlación histórica entre tipos y euribor empieza a romper su equilibrio. El indicador al que se referencian la mayoría de las hipotecas en España ha cerrado octubre por segundo mes consecutivo por debajo del nivel oficial del precio del dinero. Marcó un nuevo mínimo histórico en el 0,65% tras acumular 12 meses a la baja.
Motivos que le podrían hacer recortar los tipos
Respecto a futuras bajadas del precio del dinero, el experto de Intermoney asegura que el freno de la actividad en la Unión Europea justificará una bajada más hasta el 0,5%, "pero esto sería un gesto más que una medida con implicaciones reales ante los bajos tipos efectivos en la actualidad".
De forma que "su principal implicación sería que rebajaría en 25 puntos básicos la financiación tomada por las entidades del BCE y al superar ésta el billón de euros supondría un alivio relevante para las mismas. No obstante, este movimiento se hará esperar y lo más probable es que se retrase al primer trimestre de 2013", detalla Vidal.
"Mi impresión es que el BCE ya ha movido ficha y que mientras España y/o Italia no pidan el rescate no va a haber nuevas medidas, salvo un deterioro mayor de las economías centrales en Europa", asegura también Nicolás López, director de análisis de MG Valores.
José Luis Martínez, estratega de Citi en España, tampoco espera cambios, "pero sí creo que el BCE aludirá a la debilidad de la economía y menor riesgo de inflación para abonar el camino a un recorte de tipos en diciembre", manifiesta. No obstante, el consenso del mercado no atisba bajadas del precio del dinero hasta 2013.