Manualillos para una crísis ( 1 )

Deuda y cara !

Déficit

El Gobierno paga más por la financiación del déficit que sus grandes socios mundiales
La deuda española cuesta 0,7 puntos más que la alemana, nivel que sólo supera Italia.

Víctor Relaño

La coincidencia temporal entre el estallido de la burbuja inmobiliaria doméstica y la crisis de liquidez mundial ha tenido una consecuencia inmediata para la economía española: el Gobierno está pagando la deuda a los tipos de interés más elevados de las principales economías mundiales. La financiación del déficit español resulta más cara que en Estados Unidos, Japón, Reino Unido, Francia y Alemania. El Tesoro público tiene que remunerar la deuda a largo plazo a un tipo de interés 0,7 puntos más elevado que el Ejecutivo germano.

El próximo año se produce el vencimiento de deuda por 65.000 millones, que costarán 455 millones más en interesesEl rendimiento de las obligaciones a 10 años que emite España se situa en el 4,24%. Un coste superior al de los bonos a este plazo que lanzan Francia, que se sitúa en el 3,90%, el Reino Unido (3,86%) y Alemania (3,56%). De entre las grandes economías occidentales, sólo Italia paga más por la deuda pública que España.

El sobreprecio que España tiene que pagar por su deuda a largo plazo no es una cantidad baladí. El próximo año vencen bonos por importe de unos 65.000 millones de euros y esos 0,7 puntos extras supondrían unos 455 millones de euros de interés extra, la nada despreciable cifra de casi 76.000 millones de las antiguas pesetas. Una cantidad que tendrá que detraerse del presupuesto social o de infraestructuras del próximo año.

Los inversores extranjeros interpretaron hace meses que España iba a ser una de las economías que más iba a sufrir los efectos de la crisis. La agencia de calificación de riesgo crediticio Standard & Poor’s ya alertó de que un crecimiento más débil vendría acompañado por un “prolongado empeoramiento” de las finanzas públicas.

Interés más elevado
La pérdida de confianza en los activos españoles por parte de los inversores hace que el Tesoro tenga que abonar un mayor tipo de interés por la financiación del déficit. Una variable para medir esa pérdida de confianza es la diferencia entre lo que paga el Gobierno alemán por la deuda y lo que abona el Ejecutivo español. En estos momentos se encuentra en los 0,70 puntos, cuando hace sólo un par de años apenas se situaba en los 0,09 puntos. Esta pérdida de confianza ya se materializó hace unos meses cuando la agencia de calificación de riesgo crediticio Standard & Poor’s anunció una bajada de la calificación de la deuda española.

Deuda corporativa
Todo ello se plasma en la financiación a empresas, que se encarece (no se olvide que el Estado es el deudor con menor riesgo que existe en un país, mientras que la calidad crediticia del resto de emisiones es peor). Uno de los aspectos donde se plasma esta situación es en el seguro de crédito. Según un informe de la correduría de seguros Marsh, en los últimos meses se ha llegado a multiplicar por ocho el precio del aseguramiento para coberturas de operaciones de comercio entre empresas. (ver LA GACETA de 3 de agosto de 2009). Se calcula que las operaciones comerciales aseguradas entre empresas ascienden a unos 200.000 millones de euros.La situación macroeconómica encarece el coste de la deuda empresarial y del seguro de operaciones comerciales

Hasta que se desencadenó la crisis, España pagaba prácticamente el mismo tipo de interés que Alemania en su endeudamiento. En el año 2006 el tipo de la deuda española era apenas 0,03 puntos más elevado y en el año 2007 este margen apenas había subido hasta los 0,09 puntos. Fue a partir de la crisis cuando los inversores comenzaron a percibir una diferencia entre el riesgo de invertir en activos públicos españoles y alemanes.


Financiación del déficit

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