Cuáles de los valores baratos tienen potencial de verdad
Cristina Vallejo
Compañías como Red Eléctrica, Enagás, Gas Natural, Repsol, Técnicas Reunidas, Telefónica, Ferrovial y Mapfre cotizan con múltiplos bajos y conservan recorrido alcista.
Los mercados han corregido, pero desde los mínimos de la crisis, su revalorización es muy importante. Los analistas recomiendan aprovechar los recortes para tomar posiciones. Y hay algunos que aconsejan echar un ojo a uno de los ratios más importantes para medir lo cara o lo barata que se encuentra una compañía: el per. Éste pone en relación el precio de una compañía con su cuenta de resultados. En concreto, dice cuántas veces están recogidos los beneficios en el precio de la acción. Tomás García-Purriños, de Cortal Consors, nos decía hace unos días que, en términos de per, el Ibex-35 está caro. Si no hubiera revisiones al alza de los beneficios, el per se colocaría en los 13,7 veces, por encima de las 12,3 veces en que se sitúa la media de los últimos doce años. Una primera referencia.
Hemos construido un ranking con las acciones más baratas del Ibex-35 tomando en cuenta el per. Y hemos descubierto que las más baratas son compañías de calidad. Están, incluso, los grandes valores de la bolsa española. En principio, el resultado de la fórmula compuesta por un gran valor con per bajo debería ser éxito asegurado. Pero puede que no. Como comenta Ignacio Cantos, de Atl Capital, un per bajo no es garantía de nada. Algunas empresas se merecen cotizar con múltiplos reducidos porque su crecimiento también es pequeño. Y pone como ejemplo de esto al sector eléctrico. Isabel Mera, de Norbolsa, coincide, aunque cree que lo que justifica esas valoraciones es el riesgo regulatorio. Porque sí, hay muchas «utilities» entre los valores más baratos de la bolsa española, pese a que siga habiendo valor y a lo atractivo de su rentabilidad por dividendo, según palabras de Luis Padrón, de Ahorro Corporación. A Cantos no le gusta el sector. No sólo por su bajo crecimiento, sino también por las incertidumbres regulatorias existentes. Aunque Antonio Castelo, de Interdin, nos dice que Iberdrola podría ser uno de los valores que podría dar la sorpresa: si la recuperación económica se asienta, el consumo eléctrico también debería repuntar.
Los expertos de Renta 4 se quedan con Enagás. Y, precisamente, uno de los principales argumentos es su atractiva valoración. Y no sólo en términos absolutos. También en términos relativos: cotiza con descuento tanto en per como en ventas sobre beneficio de explotación. Además, destaca el atractivo de su rentabilidad por dividendo, del 6,5 por ciento íntegramente pagado en metálico. Mera coincide: «En el sector eléctrico buscaríamos protección en compañías donde la regulación está más terminada, como Red Eléctrica y, quizás también Enagás».
Junto a Enagás, a Luis Padrón le gusta Gas Natural: opina que aunque en el gas también hay déficit, éste es mucho menor que el eléctrico, y pese a que también llegará a intervenir el Gobierno, lo hará con menor intensidad que en el eléctrico.
También Repsol se ha quedado rezagada en términos de valoración. Le ha ocurrido a todo el sector petrolero. Como comenta Isabel Mera, tanto en comparación con el mercado como en relación con la evolución de los precios del petróleo. Por eso a esta analista le gusta la petrolera: «Tiene un modelo de crecimiento en exploración y producción muy interesante», argumenta. También en el atractivo de esa pata del negocio de Repsol descansa la recomendación positiva de Renta 4. Pero también en el potencial que tiene refino y marketing como generador de caja. Además, ha mejorado su estructura financiera tras la venta de su actividad de gas natural licuado. Si ahora mismo cotiza con un per que no llega a las 11,5 veces, los expertos de Renta 4 dicen que debería alcanzar las 14 veces, para igualarse con la media del sector. Pero hay que estar pendientes tanto de la posible salida de papel como de la compensación por la pérdida de YPF. Respecto a esto último, Padrón adelanta la posibilidad de que pueda repartir un dividendo extraordinario a su cargo. Y, además, apunta que el ritmo al que está reduciendo deuda puede desembocar en una subida de su calificación crediticia.
En relación con el sector petrolero, otro valor que se encuentra entre los de per más bajo es Técnicas Reunidas. Cantos la tiene en cartera. Y los de Renta 4 la recomiendan: «Empresa reconocida en un sector, el energético, con interesantes oportunidades de crecimiento. Cartera sólida y geográficamente diversificada, resultado del esfuerzo de la compañía en los últimos cuatro años para acceder a nuevos mercados y nuevos clientes», argumentan. Pero hay que prestar mucha atención a la evolución de los márgenes, así como a la restricción crediticia, porque puede retrasar proyectos.
Telefónica, pese a los emergentes
Entre los grandes valores, también Telefónica se ha quedado muy atrás. Y hay ciertas discrepancias sobre la oportunidad que esto supone. Así, Ignacio Cantos comenta que hay que aprovechar y comprar, porque está en un sector que va a seguir protagonizando numerosas operaciones corporativas, tanto en España como en el extranjero. Además, cree que su presencia en América Latina sigue siendo un activo: en Brasil, porque es un mercado que aún crece, tanto en móvil como en fijo, y en México, porque es un país que se está liberalizando. En cambio, Isabel Mera cree que hay que esperar a que se tranquilice la situación en los emergentes. En ese momento sí puede convertirse en una oportunidad. Además, esta analista recuerda que Telefónica sigue sufriendo presiones en su mercado doméstico. De todas maneras, los expertos de Renta 4 valoran muy positivamente su programa de rotación de activos, que consiste en la venta de activos no estratégicos y el refuerzo en Alemania y España, además de su potente generación de caja.
Pese a la potencia de las subidas registradas por los bancos, aún queda un valor financiero con per bajo. Se trata de Mapfre. Nuria Álvarez, analista de Renta 4, reconoce que ahora mismo está sufriendo por su exposición a los mercados emergentes. En este sentido, Isabel Mera comenta que lo mejor con este valor es mantener la prudencia, a la espera de que se despeje la última crisis de divisas. Pero Álvarez cree que precisamente Brasil puede servirle de impulso. En ese país va a haber cambios regulatorios para convertir en obligatorios ciertos seguros. Además, su negocio en EE.UU. mejora apoyado en la mayor tracción de la recuperación económica en ese país. Y en España, el acuerdo al que ha llegado con Bankia despeja incertidumbres. Para Álvarez, las últimas correcciones son una oportunidad de entrada.
El sector de la construcción ha estado disparado. Pero aún queda sobre todo OHL entre los valores de per más bajo. Y sigue siendo uno de los valores favoritos del sector. También Ferrovial, aunque, en realidad, a ésta no se la puede calificar de barata en términos absolutos. Cantos la tiene en cartera. Y Mera también la recomienda. Los argumentos de Álvarez para apostar por ella son: su generación de caja, su foco en el Reino Unido, una economía que, claramente, se recupera, y con fuerza. También destaca su saneamiento, su cómodo calendario de vencimientos y la sostenibilidad de su dividendo.
Los defensivos, menos atractivos
Las compañías que menos gustan de entre las baratas son ésas que tan de moda estuvieron en los peores años de la crisis: Viscofán y Ebro. Según Cantos, precisamente porque ahora que la recuperación económica parece haber cogido tracción, el consumo no cíclico es el que menos potencial tiene. De todas maneras, en el caso de Viscofán, considera que si corrige tras la presentación de los resultados de 2013 quizás convenga comprar. Es lo mismo que dicen los expertos de Renta 4: «El potencial incumplimiento de la Guía 2013 podría ofrecer una interesante oportunidad de entrada». Pero apuntan como riesgo la posibilidad de que tanto el dólar como el real brasileño continúen depreciándose.
En Ebro, en cambio, opina que ha agotado el potencial que le dio la reestructuración que acometió hace cuatro años y la inmensa mayoría de los expertos consultados por Reuters aconseja «mantener». Ahora necesita nuevos proyectos, que pueden pasar, según su opinión, por la compra de Deoleo, algo ya descartado, o por el desarrollo de productos con más valor añadido. Mera, más allá de alegar en su contra cuestiones relacionadas con el negocio, afirma que en momentos de volatilidad, lo mejor es apostar por empresas de mayor capitalización bursátil.
Leer más: Cuáles de los valores baratos tienen potencial de verdad http://www.finanzas.com/noticias/mercados/20140212/cuales-valores-baratos-tienen-2603905.html#VwZ1iYZNI8wX7Hk9
Mejora tu Posicionamiento Web con http://www.intentshare.com
No hay comentarios:
Publicar un comentario