En las Crísis...nos atorrarán!
EL TESORO BUSCA 3.000 MILLONES
El golpe de Moody´s a Portugal pone en riesgo las emisiones del Tesoro español
Tanto el Gobierno luso como Bruselas han criticado la decisión
07/07/2011 - 08:05 - CRISTINA CASILLAS
Moody´s dinamitiza a Portugal y pone en riesgo las emisiones del Tesoro español
El martes, con nocturnidad, la agencia de calificación Moody's rebajó cuatro escalones la nota de Portugal, que pasó a Ba2, un nivel de bono basura, ante el "creciente riesgo" de que el país incumpla su reducción del déficit y tenga que pedir más ayuda.
La decisión de la agencia de calificación ha sido muy criticada por el Gobierno luso a la que acusan de no haber tenido en cuenta las decisiones extraordinarias adoptadas para cumplir las metas de reducción del déficit.
El Ejecutivo de Passos Coelho ha anunciado que este año se aplicará un impuesto extraordinario del 50 por ciento de la paga de Navidad a todos los trabajadores por encima del salario mínimo nacional (de 485 euros).
El Ejecutivo luso también decidió adelantar las privatizaciones de empresas públicas, entre otras medidas para reducir el gasto público y cumplir las reformas pactadas con el FMI y la UE a cambio de la ayuda internacional.
Sin embargo, la agencia de calificación considera que Portugal afronta muchas dificultades para dejar el déficit público en el 3% exigido por el programa de su rescate financiero, desde el 9,1 % en que cerró 2010.
La agencia indica que la deuda lusa refleja "mucho menor riesgo de reestructuración" que la de Grecia, pero alerta de que Portugal puede no ser capaz de acceder al mercado financiero en condiciones sostenibles.
Por su parte, la Comisión Europea (CE) califica la medida de "desafortunada". La decisión "vuelve a poner en cuestión el comportamiento de las agencias de calificación y su clarividencia", afirmó hoy el portavoz económico de la CE, Amadeu Altafaj, en una rueda de prensa.
Los analistas de Aspain 11 destacan que tras esta decisión la tensión ha vuelto a ponerse de manifiesto en toda la Unión Europea y en especial en los países periféricos lo que ha provocado que el bono portugués a dos años suba de golpe 121 puntos básicos, situándose en el 14,6%. La primera consecuencia ha sido las dificultades de nuestro vecino de acceder a los mercados de financiación, al colocar menos de lo esperado en bonos y, eso, a pesar de haber subido el interés.
Los expertos comentan que la noticia no ha dejado indiferente al resto de mercados y menos a las emisiones de los países de la periferia de Europa. Mientras que los TIR´s de los bonos alemanes han bajado como consecuencia del efecto refugio, las rentabilidades de los bonos españoles a diez años han subido del 5,50% al 5,61%, por lo que se produce un efecto en doble sentido, que sin duda perjudica más a nuestro país, dado su elevada exposición a la deuda portuguesa ya que poseemos cerca de un tercio de la misma (unos 6500 millones de euros).
De esta forma la prima de riesgo española frente al Bund alemán se situaba el miércoles en 266 puntos, 19 más que el día anterior, mientras que la del país vecino rondaba la exorbitada cifra de 1000 puntos.
Pior su parte, los analistas de Citi están de acuerdo con Moody´s. Su pronóstico es que el déficit será del 6,4% del PIB. También comparten la opinión de que Portugal, probablemente no será capaz de volver a financiarse en el mercado hasta 2013, según lo previsto en el plan de rescate. Por lo tanto, creen que Portugal es probable que requiera un segundo paquete en algún momento de 2012, cuando el FMI solicite medidas adicionales para cerrar la brecha de financiamiento para los 12 próximos meses - como fue el caso en Grecia.
A quién afecta la noticia
Es bastante intuitivo pensar que los más afectados con esta noticia han sido las entidades financieras y en especial los bancos. Así, BPI, Banco Espírito Santo y Banco Comercial Portugués están registrando desplomes en sus cotizaciones del orden del 4%-5%. Lo mismo ocurre con los bancos españoles, que dada su elevada exposición al riesgo de impago de Portugal, obtienen castigo por parte del mercado con retrocesos del 2%-2,5%.
Otro de los productos financieros, muy de moda durante toda la crisis, son los CDS (seguros de impago), los cuales están registrando subidas, situándose en 297 puntos básicos en el caso de CDS españoles (subida intradía de 21 p.b.), los italianos con 220 (24 más que el día de ayer) los irlandeses en 780 y los portugueses en máximos históricos subiendo 85 puntos básicos, lo que los sitúan en 850. Cabe citar la abrumadora cifra del CDS griego que ronda los 2000 puntos básicos alentando de la seriedad de la crisis en la que estamos inmersos.
La crisis de deuda no ha terminado
Sin duda la crisis de deuda periférica que creíamos terminada hace unos meses no ha hecho más que comenzar de nuevo. Unos días atrás fue Grecia la que dio la voz de alarma, o más bien fueron las agencias de rating las que pusieron el grito en el cielo declarando el posible impago de su deuda; hoy es Portugal con serios problemas para reducir su déficit cuando apenas crece su economía y con incertidumbre acerca de su solvencia. ¿Quién será mañana? Quizás no es tan difícil de imaginar, ya que los países periféricos sobre-endeudados no son muchos y los que poseen la deuda portuguesa y griega son pocos. De esta forma en las próximas semanas veremos nuevos episodios de tensión en los mercados, posiblemente marcados por las declaraciones del BCE, las nuevas emisiones de los Tesoros y las actuaciones de los gobiernos y agencias de calificación crediticia.
Aspain 11 sostiene que traerá consecuencias negativas en rentabilidad en los activos de inversión que tuvieron deuda pública comprada. En todas sus carteras de inversión adoptamos estrategias neutrales a mercado, con activos de renta fija que nos dieran altos tires de rentabilidad esperando al vencimiento, en donde la selección de las empresas las basamos en su estructural empresarial país, analizando valores netos contables, buenos fundamentales y sobre todo, control del riesgo en el asset allocation global.
Los expertos consideran que la crisis de deuda empieza a extenderse de forma seria, por lo que se ven obligados a seguir de forma diaria el riesgo de quiebra de todas las entidades financieras a nivel mundial para evitar sustos, y avisar de la quiebra inminente que se puede producir.
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