Duro más.....Dura.

Duro Felguera

Resultados espectaculares

Los buenos resultados unidos a la sólida cartera de pedidos de la compañía
deberían recogerse positivamente en la cotización del valor.
􀁠 Beneficio neto: +53,5%.
Duro Felguera ha publicado los resultados del 3T10, que han estado por
encima de nuestras estimaciones (ventas: 579,5Mn€, –10,4%, vs. ACFe
628,6Mn€, EBITDA: 84,2Mn€, +47,8%, vs. ACFe 74,3Mn€ y beneficio neto:
70,4Mn€, +53,5%, vs. ACFe 58,8Mn€).
􀁠 Del 3T10 destacamos:
1) La compañía sigue mostrando un sólido crecimiento del margen EBITDA
de 5,7p.p. respecto al 3T09 hasta situarlo en el 14,5% (11,6% 1S10),
que ratifica el éxito de la estrategia de la compañía de centrarse en un menor
números de proyectos de mayor tamaño y con márgenes superiores; 2) el beneficio
neto crece un +53,5% por encima del EBITDA por una menor tasa fiscal
(11,6% vs.14,3% en 3T10); 3) elevada posición de caja neta de 412Mn€
(1S10 494,2Mn€ y 1T10 374Mn€) y 4) la cartera de pedidos se sitúa en
2.040Mn€ (87% internacional), ligeramente por debajo de la registrada
en el 1S10 (2.186Mn€) y 1T10 (2.324Mn€) al no haberse firmado contratos
relevantes durante el 3T10.
􀁠 Perspectivas.
No esperamos grandes adjudicaciones en lo que resta de 2010 por el retraso
de alguno de los contratos esperados para el 2S10 hasta principios
de 2011. Además, la elevada cartera de la compañía le está permitiendo ser más
selectiva a la hora de decidir si acude a determinados contratos menos rentables.
En cualquier caso, la visibilidad continúa siendo elevada y entre los próximos
contratos pendientes de ser adjudicados, destacamos: 1) Perú: ciclo combinado,
2) Reino Unido: ciclo combinado, 3) India: ciclo combinado y puertos, 4)
España: parques eólicos, 5) Venezuela: dos ciclos combinados y sector minería
y 6) proyectos en Oriente Próximo y este de Europa.
􀁠 Recomendación.
Consideramos a Duro Felguera como una excelente oportunidad de inversión por
su elevada cartera de pedidos y su posición de caja neta, que le permitirá afrontar
con garantías las turbulencias económicas actuales. Reiteramos nuestra recomendación
de Comprar con precio objetivo de 7,1€/acción.
César Sánchez-Grande
csgbergon@ahorro.com
MDF SM / MDF.MC
Precio actual (26/10/10):
Precio objetivo (12/10):
6,06€
7,10€
Recomendación COMPRAR
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