Conozca los valores que hacen volar a los fondos más rentables

09/06/2013 - 08:00Óscar Torres

Invertir en pequeños y medianos valores es una estrategia que no siempre está al alcance de cualquier inversor. La falta de analistas que les sigan la pista y, en ocasiones, un menor flujo de información sobre su negocio puede hacer sentir cierta ceguera a aquellos que se aventuran a entrar en compañías cotizadas fuera de los grandes índices de referencia. Pero lo cierto es que más allá de estas fronteras se mueven la gran mayoría de compañías que componen el mundo bursátil. Y como las «small caps» del presente pueden ser los «blue-chips» del futuro, preguntamos a los gestores de fondos más especializados en estas compañías, cuáles son sus principales apuestas, tanto en España, como en el extranjero.

En lo que llevamos de año nuestro Ibex se revaloriza un exiguo 1,8 por ciento. Pero si alzamos la vista al Ibex Medium Cap, el índice que recoge el comportamiento de las compañías españolas de mediana capitalización, la rentabilidad anual asciende al 7,9 por ciento. Y en el Ibex Small Cap (con grupos de pequeña capitalización) el ascenso es aún mayor: un 8,68 por ciento. De modo que en 2013, buena parte de la rentabilidad en España ha estado en pequeños y medianos valores. ¿Dónde están las oportunidades para los próximos meses? Las opiniones son para todos los gustos, pero muchos expertos perciben cada vez más interés por nuestro país.

«Se están creando fondos en Estados Unidos para invertir en mercados españoles. El apetito inversor por España está creciendo entre los inversores internacionales», señala Pedro Lacambra, de Ibercaja Gestión. «Cada vez tenemos más demanda de inversores internacionales por nuestro país. Por ello, vamos a lanzar en Luxemburgo nuestro fondo de acciones españolas» adelantó Joan Grau, presidente de EDM Gestión, durante el Foro MedCap organizado por BME. Su fondo EDM Inversión es el más rentable de 2013 en la categoría de bolsa española, al ganar un 13 por ciento en el año. Por ello, conviene tener en cuenta este universo de valores. Eso sí, debido a los riesgos que puede entrañar la inversión directa (elevada volatilidad por baja capitalización y, a veces, falta de información) es conveniente aprovechar el potencial de este mercado mediante fondos.

¿Qué españoles gustan?

Uno de los primeros aspectos que los gestores tienen en cuenta antes de invertir es la valoración de una compañía. Y en ese sentido, nuestro país presenta muchas oportunidades. «Creemos que después de los últimos años hay mucho valor en los mercados periféricos. Por eso apostamos por valores cíclicos», considera Xavier Torres, gestor de Mora Banc. Como apuestas menciona a Mediaset y destaca especialmente sus valores en el sector asegurador:Mapfre y Catalana Occidente. Su cartera no es la única en la que encontramos al grupo asegurador catalán. Para Grau el grupo catalán también es una oportunidad y destaca «que por tamaño podría estar en el Ibex, pero su volumen de contratación es bajo. Es una compañía no descubierta y es éste el tipo de valores que nos gustan». De momento, ambos gestores aciertan con el valor. Catalana se revaloriza un 30 por ciento en 2013.

A los gestores de Metagestión les gustan dos compañías españolas relacionadas con el mundo del papel: Miquel y Costas y Ence. «De la primera nos gusta que opera en un mercado oligopolístico, con barreras de entrada muy elevadas. Gracias a ello, el grupo es muy rentable. Además, la entrada en funcionamiento de su nueva planta en Terranova, contribuirá a diversificar el negocio más allá del tabaco», considera Ruiz. Respecto a Ence, este experto valora sus esfuerzos y resultados a la hora de mejorar su perfil financiero y su capacidad para hacer caja. Los datos avalan su interpretación. En el primer trimestre de 2013, la compañía duplicó su beneficio neto.

Vidrala es otro de los valores favoritos de los fondos españoles. El fabricante de envases de vídrio se ha ganado el apoyo de un buen número de gestores. Es la principal apuesta de Pedro Lacambra para su fondo Ibercaja Small Caps, donde pesa un 5,31 por ciento. «Vidrala es una compañía que mantiene el atractivo, gracias a la calidad de sus beneficios y a unas ventas muy diversificadas», explica Joaquim Abril, de BMN Gestión. En lo que llevamos de 2013, Vidrala se anota una revalorización cercana al 30 por ciento. Sin embargo, este valor es una excepción para Abril, quien prefiere buscar oportunidades en el extranjero.

Las pymes alemanas triunfan

Fuera de nuestro país, los gestores prefieren optar por las locomotoras de Europa. Y Alemania se lleva la palma. Allí les atrae especialmente Kabel, un operador de cable que suele estar en las carteras de dividendo, así como otros valores del sector aeronáutico, como BBA Aviation. Francia también es un destino habitual. Allí suelen apostar por un clásico: Bic, el histórico fabricante de bolígrafos. Y al abrigo de Alemania, Holanda también es una buena cantera de pequeños valores, como la tecnológica Gemalto. Por último, Javier Ruiz se atreve con Japón, pero siempre a través de grupos con una sólida posición financiera, como la manufacturera Mitani.

Javier Ruiz, gestor de Metagestión: «Hay más valor en los pequeños valores, que en los grandes»

Por lo general, creemos que en el mercado europeo, incluyendo España, y en el japonés hay más valor en las pequeñas y medianas compañías, que en las grandes cotizadas. A nosotros no nos condiciona el tamaño a la hora de analizar un valor. Buscamos empresas rentables y con un equipo gestor, cuyos intereses no perjudiquen a los accionistas. Y lo más importante, a un precio adecuado para entrar con un margen de seguridad que nos proteja de imprevistos.

Pedro Lacambra, gestor de Ibercaja: «El apetito por el riesgo ayuda a estas compañías»

A la hora de seleccionar compañías para nuestro fondo de Small Caps somos muy selectivos. Monitorizamos la gestión del negocio, hablamos con los gestores y tratamos de identificar futuros catalizadores. Ahora, creemos que la cartera debe estar bien diversificada. Por ello, analizamos también compañías extranjeras, aunque en este momento nos centramos en España. El mayor apetito por el riesgo ayuda a estos valores.

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