Reacciones al BCE: ¿'Supermario' vuelve a ser solo 'Mario'?
finanzas.com
Técnicamente, el presidente del Banco Central Europeo, Mario Draghi, cumplió con las expectativas: prolongará el QE, amplificará la clase de activos que se pueden beneficiar de la inyección de liquidez y rebajó el ratio de depósito. Pero para contentar a los mercados hace falta mucho más. Las expectativas estaban muy altas. Quizás demasiado. ¿'Supermario' vuelve a ser solo 'Mario'? El QE "2" ha despertado sentimientos encontrados entre los inversores. Hay disgustos, hay optimismo y hay muchos "os lo dije". Aquí algunas de ellas:
David Zahn, Head of European Fixed Income, Franklin Templeton Investments
"Las medidas anunciadas hoy por el BCE son lo que el mercado necesita y están en línea con lo que esperábamos. En nuestra opinión, la ampliación del QE es la herramienta más adecuada para ayudar a la recuperación de toda la zona euro, un hecho evidente teniendo en cuenta el progreso experimentado desde el inicio del programa a principios de año. Como resultado, las rentabilidades de los bonos europeos deberían afianzarse y es probable que veamos cómo los bonos europeos superan los bonos americanos a medida que las políticas monetarias sigan caminos opuestos".
Didier Saint-Georges, miembro del Comité de Inversión de Carmignac
"Algunos inversores se muestran muy decepcionados por el hecho de que Mario Draghi no haya aumentado la cantidad asignada a las compras mensuales en el marco de su programa de compra de activos. No obstante, esta decisión apuntala nuestra visión: el BCE debe seguir aplicando políticas de estímulo, ya que sus objetivos de inflación ni tan siquiera se atisban y el aumento de la concesión de créditos se encuentra en niveles extremadamente débiles en la zona del euro. Sin embargo, su margen de maniobra empieza a reducirse. Con los bajísimos niveles en los que ya se encuentran los tipos, acelerar la expansión del balance del BCE tendría sin duda alguna un efecto adicional ínfimo sobre el crecimiento del crédito y la economía real. En otras palabras, el BCE está empezando a ver que los beneficios de sus políticas se apagan. En un contexto de creciente incertidumbre sobre el ciclo económico mundial, este hecho confirma nuestra preocupación acerca de las valoraciones en los mercados de renta variable".
Patrick O´Donnell, gestor de Aberdeen Asset Management
"Draghi ha prometido demasiado y no ha hecho tanto. Los mercados no estarán especialmente impresionados. Todo el mundo estaba esperando que una vez más Draghi fuese el caballero blanco de Europa y realmente no lo ha demostrado. Las medidas de hoy equivalen a un remiendo superficial. Pueden ayudar un poco a la economía europea, sobre todo lo que se refiere al exceso de liquidez y por tanto a una política monetaria acomodaticia durante más tiempo. Pero si el BCE no va a adoptar más medidas preventivas, entonces es todavía más importante que los políticos europeos sigan adelante con las reformas en sus economías. La economía de Europa se basa en el comercio y sus perspectivas mundiales son bastante nefastas. Las medidas de hoy conceden a los políticos europeos un poco de tiempo, pero no son la panacea. Desafortunadamente, muy pocos líderes europeos tienen el valor suficiente para luchar por las reformas que sus países necesitan".
Simon Ward, economista jefe de Henderson Global Investors.
"El BCE no ha gestionado adecuadamente su estrategia de comunicación de cara a la reunión de hoy: Mario Draghi ha realizado diversas declaraciones y se ha filtrado que se estaban estudiando 20 tipos de medidas de estímulo, lo que ha hecho que los mercados anticiparan una decisión mucho más rotunda que el anuncio del recorte del tipo de los depósitos en 10 puntos básicos y la ampliación del programa de relajación cuantitativa a seis meses más, aunque sin alterar su envergadura. Se sospecha que Draghi se extralimitó en sus insinuaciones y se ha topado con una férrea oposición liderada por Alemania ante las dudas sobre el argumento económico para implantar nuevos estímulos y las objeciones a la transferencia de ingresos de los bancos del núcleo de la región hacia los periféricos, que implica un mayor recorte en el tipo de los depósitos.Con la inflación general orientada al alza, unas encuestas que apuntan a un sólido crecimiento del PIB y un agregado monetario M3 por encima del "valor de referencia" del BCE, los mercados podrían llegar a la conclusión de que ya no hay más margen para ampliar las políticas de relajación monetaria, lo que sentaría un límite mínimo para el euro, especialmente en vista de que la presidenta de la Fed, Janet Yellen, sigue decidida a no adoptar compromiso alguno sobre una segunda subida de tipos en Estados Unidos."
Raquel Blázquez, Portfolio Manager de Ibercaja Gestión
Lo prudente y lo lógico en el contexto actual, es evaluar en los próximos meses, qué efectos van teniendo estas actuaciones en los niveles de precios, en la actividad económica, en la normalización de los flujos de crédito,... y en función de eso (y del entorno macro internacional), valorar la necesidad de continuar ampliando o no el programa.
Yves Longchamp, Head of Research at ETHENEA Independent Investors (Schweiz) AG
¿Por qué ha decepcionado el BCE? Por un lado, los participantes del mercado esperaban que Súper Mario actuara de nuevo. Por otro lado, los índices de actividad se han fortalecido en los últimos meses en Europa, especialmente en los países periféricos, y la tasa de inflación subyacente ha aumentado también desde el verano pasado. Como resultado, la previsión de crecimiento del BCE se ha revisado ligeramente al alza. En cuanto a la inflación, las previsiones han sido muy ligeramente revisadas a la baja, y no se debe a un incremento del riesgo de deflación, sino a que la inflación tardará más tiempo en subir de nuevo y alcanzar el objetivo del BCE del 2 por ciento. La decepción actual tiene por lo tanto al mismo tiempo una nota tranquilizadora.
Olivier Arpin, economista de UBP
En 2016 la política monetaria seguirá siendo muy expansiva y, no olvidemos, se espera que la fiscalidad de la zona euro sea neutral, e incluso acomodaticia, por primera vez desde las políticas de austeridad de 2010. Las reformas estructurales anunciadas en meses recientes también comenzarán a mostrar sus frutos. Y Mario Draghi no cerró la puerta a medidas adicionales si fueran necesarias.
Azad Zangana, economista europeo senior de Schroders
Tanto "hype" y tanta decepción. En general, el estímulo adicional anunciado hoy puede tener un impacto ligeramente positivo sobre las perspectivas para la unión monetaria. Los inversores desprevenidos tendrán que aprender a mirar más atentamente los datos y no esperar a que el Banco Central Europeo vele siempre por tranquilizarles. Ahora estamos a la espera de la decisión que tomará la Reserva Federal este mes. Suponiendo que Janet Yellen siga el plan previsto y suba los tipos de interés tal y como se espera, podríamos asistir a la reanudación de la reciente tendencia bajista del euro.
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