Y afinan las fusiones.
Destacamos 21.12.2009 09:52
Antena 3 TV. Valora La Sexta en 500Mn€
8.12.2009 08:30 (AHORRO CORPORACION)
Los propietarios de Antena 3 TV y de La Sexta han pactado un canje accionarial para la constitución de su futuro hólding audiovisual. Según este canje, los accionistas de Antena 3 TV tendrán el 77% del futuro hólding y el 23% los accionistas de LaSexta (40% Televisa, 25% Imagina, 10% Torreal y 24% el resto de socios).
Según Expansión, los bancos asesores han valorado en 1.680Mn€ Antena 3 TV, por lo que aplicando el ratio 77%-23, el nuevo hólding tendría una valoración de 2.180Mn€ y a LaSexta se le estaría asignando un valor 500Mn€. Según los términos del acuerdo, los accionistas de La Sexta traspasarán los activos libres de deuda.
Los propietarios de las cadenas han pactado que el consejero delegado de Antena 3, Silvio González, sea el primer ejecutivo del nuevo grupo y que el consejero delegado de La Sexta, José Miguel Contreras, ocupe la vicepresidencia.
Valoración ACF
La unión de Antena 3 TV y de La Sexta dará lugar a un grupo con ocho canales de televisión, que conservará sus marcas y su independencia en programación, con una cuota de audiencia acumulada del 23,0% si cogemos los datos de audiencia media de los últimos 4 meses, donde un 16% corresponde a los canales del grupo Antena 3 TV y un 7%% a La Sexta. La intención de las empresas es crear una plataforma de TDT de pago con varios de sus canales, en la que podría dar entrada a otros operadores interesados.
El reparto accionarial pactado, que recordamos no es oficial ni ha sido anunciado por las compañías, otorga una mayor valoración a LaSexta de lo que nosotros estimábamos ayer. Asumiendo unas sinergias de unos 100Mn€ anuales (sinergias no solo es costes sino principalmente en ingresos, gracias a la venta de la publicidad de La Sexta de forma conjunta con la de A3TV a un precio sensiblemente superior), y nuestra valoración de Antena 3 TV de 8,0€/acción (fondos propios de 1.689Mn€ y valor empresa de 1.927Mn€) estimábamos un reparto en la proporción 82%-18%.
A pesar de que el canje accionarial es ligeramente menos positivo para Antena 3 de lo que estimábamos, este movimiento de concentración unido al que pueden llevar a cabo Telecinco y Cuatro pensamos que afectará muy positivamente a las compañías del sector implicadas. Se quedarían dos únicos grandes grupos privados, liderados por Telecinco y Antena 3 TV respectivamente (algo similar al mercado francés, donde hay solo dos cadenas privadas) y encima con una televisión pública que desde el próximo 1 de enero ya no emitirá publicidad. El buen momento del sector en bolsa debería continuar.
No hay comentarios:
Publicar un comentario