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ArcelorMittal. Aprobación del spin-off de Aperam
26.01.2011 08:58 (AHORRO CORPORACION)
Las juntas generales de ArcelorMittal y Aperam han aprobado el spin-off de la división de inoxidable de ArcelorMittal y la constitución de Aperam. El calendario de la operación es el siguiente:
26/1/11- Las acciones de ArcelorMittal cotizarán con el ajuste de la escisión del negocio de inoxidable
26/1/11- Las acciones de Aperam podrán ser negociadas en el mercado OTC (bajo el modelo "as if and when issued") hasta el 31 de enero fecha en la que se realizará la liquidación de la operación por parte de Euronext
31/1/11- Primer día de cotización irrevocable de Aperam en las bolsas de París, Luxemburgo y Amsterdam
Teniendo en cuenta el precio de cierre de ArcelorMittal en Amsterdam de 27,32€/acción, estimamos que el precio de las acciones de Aperam será aproximadamente de 27,32€/acción a expensas de los ajustes de picos de acciones y el precio de las acciones de ArcelorMittal (ex Aperam) será de alrededor de 25,95€/acción.
Por otro lado, el 26 de enero las acciones de ArcelorMittal cotizarán con el ajuste de la escisión del negocio de inoxidable, motivo por el cual será excluida del Ibex 35 el 25 de enero a cierre de mercado, reincluyéndose el 26 de enero a cierre de mercado con efectos del 27 de enero.
Valoración ACF
Estimamos una valoración de Aperam de alrededor de 2.132Mn€. Con un EBITDA10e de la división de inoxidable de 450MnUS$ (333Mn€) y con un deuda de 1.000MnUS$ (740Mn€), el ratio VE/EBITDA de Aperam sería de 8,6x frente a las 11,0x de Acerinox, las 22,0x de Outokumpu.
Potencial de revalorización en Aperam: Teniendo en cuenta los ratios a los que cotizaría Aperam frente a sus principales competidores, estimamos un potencial de revalorización de alrededor de un 27% hasta igualarse con los ratios de Acerinox. Estimamos que los ratios a los que cotiza Outokumpu se encuentran distorsionados por la situación más complicada que está sufriendo en la actualidad la compañía.
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