Qué América Latina de las existentes tiene más potencial
Cristina Vallejo
Venezuela, Argentina, Bolivia y Ecuador casi no cuentan para los inversores. Éstos reparten sus apuestas entre México, Brasil, Chile, Perú y Colombia, países seguros, países de orden.
América Latina vuelve a vivir una nueva oleada de inestabilidad. O eso dicen. Expropiaciones, riesgo de devaluación en Argentina, triunfo electoral de Rafael Correa, de la línea bolivariana, en Ecuador, inestabilidad política en Venezuela, ralentización del crecimiento en Brasil... Y, efectivamente, las bolsas de la región están teniendo un comportamiento bastante desigual.
La más rentable de todas es la venezolana, que gana un 35 por ciento. Y, a continuación, la argentina, con una subida del 17,7 por ciento. Bien es verdad que se trata de rentabilidades en su moneda local. Para un inversor del área del euro, la cosa cambia: la rentabilidad de la bolsa argentina se mantiene en niveles muy elevados, en el 15 por ciento. Pero la de la bolsa venezolana entra en negativo (-6,78 por ciento), como consecuencia de la devaluación de hace unas semanas.
Alejandro Varela, gestor de renta variable latinoamericana en Renta 4, también da por segura una devaluación en Argentina, lo cual acabaría también con las plusvalías que acumulan los inversores extranjeros. De todas maneras, este analista no le da mucha importancia al hecho de que los mercados argentino y venezolano lo estén haciendo tan bien: «Yo no me la jugaría. Argentina no es un país invertible y el mercado venezolano tiene muy poca liquidez». Y hablando de Venezuela: ¿Tendrá algún impacto el proceso electoral que se acaba de abrir y que culminará con los comicios del 14 de abril? «Los mercados no parecen muy preocupados, si tenemos en cuenta lo que está sucediendo con la cotización del crudo. Lo peor que puede pasar es que el resultado electoral suponga continuismo», explica este analista. «Lo que temería el mercado sería que el modelo bolivariano se extendiera a otros países más allá de Bolivia o Ecuador, que llegara a mercados con más entidad», apunta.
Mejor Brasil que México
Descartados, pues, los mercados que hemos enumerado hasta ahora, ¿cuáles serían los más interesantes para invertir? Daniel Álvarez, de XTB, dice que Brasil es especialmente interesante, por el ritmo al que está reduciéndose la desigualdad y por su pirámide poblacional, mucho más favorable para los negocios que la china, por ejemplo. Alejandro Varela también cree que en estos momentos Brasil ofrece mejores oportunidades, aunque señala el riesgo de tener una alta inflación, así como las últimas revisiones de su crecimiento, a la baja. Pero confía en que poco a poco su economía vaya recuperándose a lo largo de 2013.
En todo caso, le ve más potencial a Brasil que a México, puesto que este último marcó máximos el año pasado. Aunque la suya es una economía muy ligada a la estadounidense, que va a seguir tirando, le queda menos recorrido, porque ha subido mucho. Además, Varela alerta del riesgo de que las compañías mexicanas comiencen a decepcionar con sus resultados. Así, este gestor comenzó el año neutral en México y sobreponderado en Brasil.
Chile, Perú y Colombia, los mejores
México y Brasil son los mercados más tradicionales de la región. Y Chile, el más occidentalizado. Este año, de entre los países «de orden» de la región, el chileno es el que mejor se comporta, con una revalorización del 4 por ciento, que se eleva por encima del 7 por ciento en el caso de inversores en euros.
Pero en los que Daniel Álvarez ve más oportunidades a largo plazo es en el colombiano y en el peruano. Son democracias estables, se esperan sólidos crecimientos y, además, están viendo cómo las agencias de «rating» mejoran sus calificaciones. De hecho, estos países verán cómo aumenta la inversión extranjera. De ello dependerá que sus bolsas suban. Las de Brasil y México dependen menos del capital extranjero que los de países pequeños.
Pero José Luis Martínez Campuzano, estratega de Citi en España, comenta que ahora mismo es bastante neutral respecto a los mercados emergentes. Los síntomas que ve en el mercado no le invitan a invertir en ellos. En primer lugar, porque el dólar no se está depreciando tanto contra las monedas locales como era lógico pensar. En un momento de cierto apetito por el riesgo como éste, debería ser lógico pensar que el dinero se dirigiría a los mercados emergentes, pero no está ocurriendo. Y tampoco entra en las materias primas. «Como no es fácil de entender el fenómeno, lo mejor es no entrar y mantener la apuesta por EE.UU. que, aunque con riesgo, ofrece más garantías», dice Campuzano.
¿Qué sectores?
Pero, ¿qué puede hacer el inversor que sí se fíe de los mercados latinoamericanos? ¿Por qué sectores debería apostar? Daniel Álvarez apunta los de construcción e infraestructuras, porque la región aún necesita dar el definitivo salto adelante en estas dos actividades, de lo que es muestra la cantidad de contratos que están ganando las empresas españolas en muchos de esos países. Alejandro Varela también apuesta por el sector financiero. Y por el de las materias primas. «En éstas, tanto en el crudo, como en las materias primas agrícolas y en los metales preciosos ha habido una corrección, por lo que vuelve a cobrar sentido apostar por ellas», comenta. En cambio, en «utilities» y en las «telecos» seguiría neutral.
El Latibex, el índice que permite invertir en estas economías sin asumir el riesgo divisa, está plano en el año. El Latibex Top, aquél en el que cotizan las quince compañías principales, gana un 4 por ciento. En este indicador, en rojo, sólo cuatro valores, tres de ellos, del sector minero: Usiminas, Vale y Gerdau. El otro es América Móvi
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