Entierros según Fischer...

Un entierro griego para la austeridad alemana

BERLIN - No hace mucho tiempo, los políticos y los periodistas alemanes confiadamente declaró que la crisis del euro había terminado; Alemania y la Unión Europea, que creían, habían capeado la tormenta. Hoy en día, sabemos que esto era simplemente un error en una crisis en curso que ha estado lleno de ellos. El último error, al igual que con la mayoría de los anteriores, se derivó de una ilusión - y, una vez más, es Grecia que se ha roto la ensoñación.

Incluso antes del izquierdista Syriza partido  abrumadora victoria en las elecciones generales del reciente Grecia, era obvio que, lejos de haber terminado, la crisis amenazaba con empeorar. Austeridad - la política de ahorro de su manera de salir de un déficit de la demanda - simplemente no funciona. En una economía en contracción, la relación deuda-PIB de un país aumenta en lugar de bajar, y los países en crisis de recesión plagada de Europa ya han salvado a sí mismos en una depresión, lo que resulta en un desempleo masivo, los alarmantes niveles de pobreza, y pocas esperanzas.

Advertencias de un serio revés político no fueron escuchadas. La sombra de profundo tabú inflación de Alemania, el gobierno de la canciller Angela Merkel obstinadamente insistió en que el dolor de la austeridad era esencial para la recuperación económica; la UE tuvo más remedio que ir a lo largo. Ahora, con los votantes de Grecia habiendo expulsados ​​elite agotado y corrupto de su país en favor de un partido que se ha comprometido a poner fin a la austeridad, la reacción ha llegado.

Pero, a pesar de la victoria de Syriza puede marcar el inicio de un nuevo capítulo en la crisis del euro, la política - y posiblemente existencial - peligro de que Europa se enfrenta es más profundo. Abandono inesperado del Banco Nacional de Suiza de euro la paridad del franco el 15 de enero, a pesar de que no supone amenaza financiera inmediata, fue un enorme golpe psicológico, que refleja y refuerza una pérdida masiva de confianza. El euro, como el movimiento de la SNB implícita, sigue siendo tan frágil como siempre. Y la posterior decisión del Banco Central Europeo para la compra de más de € 1 billón (1140000 millones dólares) en bonos de los gobiernos de la eurozona, aunque correctas y necesarias, ha atenuado aún más la confianza.

El resultado de la elección griega era previsible desde hace más de un año. Si las negociaciones entre la "troika" (la Comisión Europea, el BCE y el Fondo Monetario Internacional) y el nuevo gobierno griego a tener éxito, el resultado será un compromiso para salvar las apariencias para ambas partes; si no se llega a ningún acuerdo, Grecia por defecto.

Aunque nadie puede decir lo que significaría una moratoria griega para el euro, sería ciertamente implicar riesgos para la continuación de la existencia de la moneda. Con la misma seguridad, la mega-desastre que podría resultar de una ruptura de la zona euro no escatimará Alemania.

Un compromiso sería de facto resultado de un relajamiento de la austeridad, lo que conlleva riesgos internos significativos para Merkel (aunque menos de un fracaso del euro haría). Pero, en vista de su inmensa popularidad en el país, incluso dentro de su propio partido, Merkel está subestimando las opciones a su disposición. Ella podría hacer mucho más, aunque sólo confiaba a sí misma.

Al final, ella puede tener otra opción. Dado el impacto del resultado de la elección griega sobre los acontecimientos políticos en España, Italia y Francia, donde el sentimiento anti-austeridad está funcionando de manera similar la presión alta, político en el Eurogrupo de ministros de Finanzas de la eurozona - tanto de la derecha como de la izquierda - aumentará significativamente . No hace falta ser un profeta para predecir que el último capítulo de la crisis del euro saldrá de la política de austeridad de Alemania por los suelos - a menos que Merkel realmente quiere tomar el enorme riesgo de dejar que el euro fracase.

No hay ninguna indicación de que ella lo hace. Así que, independientemente de qué lado - la troika o el nuevo gobierno griego - mueve por primera vez en las próximas negociaciones, la elección de Grecia ya ha producido una derrota inequívoca para Merkel y su estrategia basada en la austeridad para sostener el euro. Reducción de la deuda simultánea y las reformas estructurales, que ahora sabemos, se extienda demasiado cualquier gobierno elegido democráticamente porque sobrecargar sus votantes. Y, sin crecimiento, no habrá reformas estructurales, ya sea, por muy necesario que se encuentren.

Eso es de Grecia lección para Europa. La cuestión ahora no es si el gobierno alemán lo aceptará, pero cuando. ¿Va a tomar una debacle similar para los conservadores de España en próximas elecciones de ese país para obligar a Merkel a ponerse de acuerdo con la realidad?

Nada más que el crecimiento se decidirá el futuro del euro. Incluso Alemania, la mayor economía de la UE, se enfrenta a una enorme necesidad de inversión en infraestructura. Si su gobierno dejó de ver a "cero nuevas deudas" como el Santo Grial, y en lugar de invertir en la modernización de transporte del país, la infraestructura municipal, y la digitalización de los hogares y la industria, el euro - y Europa - recibiría un impulso poderoso. Por otra parte, un programa de inversión pública masiva podría financiarse en excepcionalmente bajos (y, por Alemania, posiblemente incluso negativo) los tipos de interés.

Cohesión de la zona euro y el éxito de las reformas estructurales necesarias - y por lo tanto su supervivencia - ahora dependen de si se puede superar su déficit de crecimiento. Alemania tiene margen de maniobra fiscal. El mensaje de las elecciones de Grecia es que Merkel debería usarlo, antes de que sea demasiado tarde.

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