Manualillos de Inveersión ( 2 )

Saleccione.....

08.01.2011 Alba Redondo

Las propuestas de ocho firmas lograron ganancias en 2010. Interdín lidera el ránking con un alza del 17%. Ahora recomponen la cartera.

Nuevo año, y nuevo reto. El recién estrenado ejercicio se presenta complicado en bolsa, tanto o más que el anterior. En 2010, el Ibex 35 se situó a la cola de Europa con una caída del 17,43%. Las dudas en torno a la solvencia de la ecomomía y el miedo a un contagio por parte de otros países de la periferia europea (Grecia e Irlanda ya han sido rescatadas por la Unión Europea) pesaron sobre el índice.
Las carteras que las firmas de inversión diseñan trimestralmente para EXPANSIÓN tuvieron mejor suerte. El 96% de las cestas (25 en total) logró batir al Ibex 35. La cartera de consenso (configurada con las apuestas de las firmas) también se comportó mejor que el selectivo: cedió un 3,75% en el año.
Interdín diseñó la mejor combinación de valores. Su cartera se revalorizó un 16,99% en 2010. Su apuesta por valores medianos fue la clave de su éxito (ver página 3). Exane BNP Paribas logró la plata, con un alza del 12,44%. El cuarto trimestre fue el mejor para la firma, ya que su cartera se revalorizó un 15,08% gracias al buen comportamiento de valores comoJazztel y Técnicas Reunidas (ambos avanzaron más de un 20% en los últimos tres meses de 2010). Los expertos de Exane mantienen su apuesta por los valores medidanos. El mayor de los elegidos es Amadeus (tiene un peso del 1,53% en el Ibex 35). Le acompañan Ebro Foods, Sacyr, OHL y Vidrala.
El bronce recayó en Consulnor, cuya selección de cotizadas se anotó un 9,22% el ejercicio pasado. En la recta final de 2010, sus aliados fueron Viscofán, Telecinco y ArcelorMittal. Para el comienzo de 2011, la firma mantiene en cartera a Mapfre y Telefónica y da entrada a CAF, Vidrala, Santander y Almirall.
A la defensiva
Para emular a estas firmas y lograr una buena rentabilidad en 2011, las firmas han centrado sus apuestas del primer trimestre en dos perfiles de valores. Por un lado, empresas defensivas con sólidas perspectivas de resultados, y por el otro, cotizadas con atractivas rentabilidades por dividendo. En el caso de los diez valores principales de la cartera de consenso, muchos aúnan ambos perfiles.


Tal es el caso de Repsol, que ha logrado hacerse con la primera posición de la cartera, tras ocho trimestres de dominio de Telefónica. La petrolera tiene un peso final del 11,33% en la cartera de consenso. Los expertos apuntan que la compañía ha cambiado sustancialmente su perfil en los últimos años, de ser una compañía de refino, obligada a comprar crudo, a ser explotadora, siendo ella la que vende petróleo. En este sentido, las firmas valoran muy positivamente los numerosos yacimientos descubiertos el año pasado (en el Golfo de México, Venezuela, Perú, Argentina y Sierra Leona), que potenciarán sus resultados. Por otro lado, la alianza con la china Sinopec (le ha vendido parte de su filial brasileña) ya le ha permitido elevar el dividendo (su rentabilidad es del 4,80%).
En Deutsche Bank también esperan noticias positivas sobre la colocación de YPF (su lastre en los últimos años por la elevada incertidumbre de esta inversión) en los próximos meses. Le da un potencial de revalorización del 9,32%.
El escudero de Repsol será Telefónica. La empresa supone el 10,74% de la cartera de consenso. Desde Inversis Banco apuntan que “la adquisición de Vivo ha contribuido a diluir España” en las cuentas de la empresa (ya supone únicamente el 36% de su ebitda -resultado bruto de explotación) y “deja a Telefónica con un perfil geográfico mucho más atractivo”. Casi la mitad de su negocio proviene de Latinoamérica, donde las perspectivas económicas son sólidas y favorables. En Deustche Bank le dan un potencial alcista del 17,8%.
Además, la operadora ha conformado sus perspectivas de beneficio para 2011 y 2012, así como su compromiso de repartir un dividendo de 1,4 euros este año y, como mínimo, 1,75 euros en 2012. Actualmente, la rentabilidad por dividendo del 9,14%, según datos de la consultora Factset.
Entre los diez fantásticos
Ferrovial ocupa el tercer puesto en la selección de cotizadas, con un 5,33%. Victoria Torre, responsable de análisis y producto de SelfBank, explica que tiene un interesante potencial alcista (del 28%) y es la más atractiva dentro del sector constructor. “Sigue compensando la debilidad de la actividad en España con contratos en el extranjero”, indica Torre. Pone como ejemplo el contrato para la contrucción de los túneles de Crossrail en Londres, el mayor proyecto de infraestructura europeo de los últimos años y que ronda los 500 millones.


Otro punto a favor de la empresa es su rentabilidad por dividendo, superior al 5%.
La lista de valores más recomendados la completan OHL, Santander, Inditex, Técnicas Reunidas, Abertis y Acerinox. Destaca, en el séptimo lugar, CAF. La empresa ferroviaria tiene un peso del 4,15% en la cartera de consenso gracias a sus buenas previsiones de negocio y su perfil defensivo.
BBVA, el otro banco presente en las carteras, ocupa la vigesimo segunda posición, con un 1,30%.
El tamaño, clave
El perfil defensivo de las carteras se ha traducido en una clara preponderancia de los valores grandes frente a los medianos, contrariamente a lo ocurrido en trimestres anteriores, en los que los expertos aumentaron progresivamente el peso de las cotizadas medianas. De los 46 valores escogidos, 29 son del Ibex 35.
Entre los medianos que logran hacerse un hueco destaca Almirall, con un peso del 1,76%, frente al 0,66% del trimestre anterior. CIE Automotive regresa a la cartera, después de tres meses fuera, con un peso del 1,19%. En Deutsche Bank indican que la empresa ha dado previsiones de resultados muy atractivas y que está muy diversificada, sobre todo en mercados emergente. Apuntan que la salida a bolsa de su filial estadounidense, anunciada en diciembre, será un catalizador para el valor. “El sector automovilístico nos sigue atrayendo y si sumamos que su valoración es atractiva, recomendamos el valor para el corto plazo”, explican los expertos del banco.