Las Bolsas acabarán el año en línea con lo visto hasta ahora
Cristina J. Orgaz
Los expertos coinciden en que hay que vigilar los riesgos, pero apuestan por un fin de ejercicio similar a lo vivido en los mercados en lo que va de año. Las bolsas europeas siguen siendo el activo favorito, pero tardarán en despegar.
Si a principio de este año la apuesta era que la renta variable de Europa cogería el relevo de Estados Unidos, los gestores han ido cambiando las perspectivas -y ajustando las carteras- al nuevo escenario: mientras el Viejo Continente no ha cumplido con esas expectativas de revalorización, las bolsas estadounidenses no han dejado de romper máximos durante todo el verano. Predicciones al revés que renuevan el panorama en los mercados de cara al último trimestre de 2014 y el inicio de 2015.
Los expertos que han participado esta semana en el primer panel de debate, dentro del II Encuentro Chief Investment Officers 2014 (CIO), organizado por la revista INVERSIÓN&Finanzas.com en la Biblioteca ABC, coinciden en términos generales en que las bolsas van a continuar con la misma dinámica registrada hasta ahora. «El precio del petróleo, la evolución del oro, y sobre todo los niveles de volatilidad vistos en respuesta a las distintas tensiones geopolíticas de este año nos lleva a pensar que las bolsas no van a experimentar grandes cambios en la recta final del ejercicio», explica Enrique Marazuela, CIO de BBVA Banca Privada.
Oportunidad de entrada
En lo que resta de año, habrá que convivir con los riesgos geopolíticos porque el tema de Ucrania, por ejemplo, no se va a solucionar mañana. Es un tema que dará para algunos años, y Rafael Alonso Gómez, analista senior de mercado de capitales de Bankinter, estima que «salvo que haya un 'shock' externo fuerte y por tanto, no controlable, lo que vemos es una oportunidad importante para subirse al ciclo».
Lo que sucede en Rusia, Irak o más recientemente en Hong Kong, no ha frenado el ascenso del Nasdaq, del S&P 500 o del Dow Jones, y todo esto hace pensar que el mayor riesgo en el horizonte es la entrada en el escenario de un posible programa de expansión cuantitativa en Europa al tiempo que la Reserva Federal considera ya seriamente una subida de tipos en los primeros compases de 2015.
«Si hay una variación importante ésta llegaría de la mano del Banco Central Europeo, porque si realmente tiene problemas para reducir la liquidez en el sistema y tiene que llevar a cabo una acción de alcance para que el euro pierda valor, entonces el panorama para algunos activos como el dólar o la renta fija va a variar mucho. Es el elemento que podría cambiar la marcha de los mercados», recuerda Miguel Angel García Muñoz, director de estrategia de mercados de Banca March.
Para Inmaculada Vadillo, directora de asesoramiento y selección de activos de Bankia Banca Privada, la volatilidad al alza va a jugar un papel importante los tres próximos meses. «Va a ser un periodo interesante. Probablemente no cambien las perspectivas para el próximo año, pero no hay que olvidar que la confianza se puede ver quebrada por todos estos factores externos a la economía que hemos nombrado antes. Nuestro escenario central no es que esto ocurra, pero sin duda es un riesgo que hay que tener en cuenta», afirma.
Una opinión que comprarte Jesús Ruiz de las Peñas, CIO de Santander Private Banking Gestión. Para él está claro que los acontecimientos geopolíticos introducen ruido en el mercado provocando unos repuntes de volatilidad de corta duración, que hacen que el mercado regrese a un canal bajista en el que lleva inmerso bastante tiempo, pero que no cambian la tendencia de fondo del mercado.
Europa, el activo en el que hay que estar
«Probablemente lo que más nos preocupa son las incertidumbres que hay en torno a los bancos centrales, que son los que han canalizado el devenir de los mercados en los últimos años. Nos queda por ver cómo digieren los inversores el cambio en la Fed y si verdaderamente Draghi es capaz de cristalizar el ambicioso proyecto que tiene entre manos», explica este experto de Banco Santander. «En resumen, hemos rebajado un poquito nuestra exposición a renta variable pero seguimos pensando que es el activo en el que hay que estar», concluye.
El representante de EFPA en el encuentro, Enrique Borrajeros, recalcó que la tónica de fin de año será similar a la que llevamos arrastrando todo el ejercicio, que en lo que se refiere a la gestión de activos no ha sido nada fácil. «Parecía que la renta variable era la apuesta más evidente, sobre todo frente a la renta fija, y nos hemos encontrado que la deuda ha continuado haciéndolo muy bien», aclara. Y es que este patrón también hemos podido verlo en el mercado de las divisas. Si entre los gestores estaba claro que el euro se iba a debilitar, en el fondo este es un fenómeno reciente, que se ha producido en el último mes. «Un aspecto clave que ha marcado la tendencia del año ha sido la gran rotación sectorial. Creo que las cosas no van a cambiar».
Ante este panorama, coincidieron los expertos de este primer panel, el activo por el que hay que apostar sigue siendo la renta variable europea. Es en este mercado donde podrían llegar las sorpresas más gratas, sobre todo si el BCE sigue inyectando liquidez en el sistema.
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