Divisas...
¿Cómo jugar la baza del euro si España pide el rescate a principios de 2013?
J.Jiménez
¿A dónde se irá la moneda única en caso de que España pida la ayuda del BCE a principios de 2013? ¿Cómo jugar la baza a efectos de trading?
El Gobierno sigue dándole vueltas al rescate, una pescadilla que se muerde la cola. España lo pediría mañana mismo si el BCE estuviese en condiciones de garantizar que la prima de riesgo baja hasta los 200 puntos. Pero Draghi no se casa con nadie y sigue sin mostrar sus cartas. A Alemania la situación no le incomoda en tanto en cuanto la prima de riesgo española no se vaya a límites estratosféricos. Y el resto del mercado espera agazapado a mover sus fichas en vista de que el 'bazoka' del BCE es demasiado potente. En esta guerra de trincheras, es importante posicionarse. Quienes quieran pescar en río revuelto y sacar provecho de la tormenta que viene, pueden mirar hacia el euro.
En un reciente informe, los analistas de Morgan Stanley consideran que España solicitará algún tipo de ayuda antes de perder el acceso completo a los mercados. Y esta petición sucederá a principios del año que viene, según opinan. Si esto ocurriera, estos economistas hablan de un más que probable "efecto de cartera"; es decir, los inversores comprarán los títulos de bolsa europea que mejor lo estén haciendo al calor de la intervención del BCE. Por tanto, lo que habrá aquí en primera instancia será una mayor demanda de la moneda única; y por eso mismo, los estrategas del banco estadounidense consideran posible que el euro se vaya hasta los 1,34 dólares, según sus cálculos.
Sin embargo, este es solo el principio de la cadena de ajustes. Una vez que el plan OMT de compra de bonos diseñado por Draghi estuviese ya puesto totalmente en precio por el mercado, es cuando llegarán los problemas para el euro. Hablan los analistas de las condiciones que habrá que aceptar a cambio de la ayuda del BCE para cumplir el ratio Deuda/PIB. Una vez funcionando la dura austeridad fiscal, llegará el malestar social y no se podrá hacer mucho para rebajar el margen de endeudamiento. Sin transferencias fiscales y sin estímulos disponibles, la única forma de impulsar el crecimiento será mediante una "acomodación monetaria", lo que a su vez presionará el euro a la baja.
Es decir, el ajuste a la baja de la divisa europea servirá para favorecer las exportaciones y mejorar la competitividad de los países periféricos, los más dañados. Pero a su vez generará tensiones inflacionistas en el núcleo de la zona euro, como pueda ser el caso de Alemania. En este proceso,en Morgan Stanley creen que el euro "convergerá a su valor razonable" por culpa de los eslabones más débiles de la zona euro.
¿Cómo ajustar a la baja la divisa? Para llegar a este resultado, el BCE no tendrá más remedio que seguir bajando los tipos de interés, lo que hará que los flujos monetarios huyan de la euro zona. Cuanto más bajo sea el precio del dinero en la zona euro, menos incentivo habrá para invertir y más se acentuará la salida de capitales. Esto es, se venderá más intensamente la moneda única. Así, a medio plazo, los analistas calculan un precio objetivo para el euro de 1,20 dólares. Por todo ello, su recomendación es vender euro/dólar en cuanto la divisa única llegue a tocar los 1,34 dólares, esperando que alcance los 1,2 dólares que esperan.
En un reciente informe, los analistas de Morgan Stanley consideran que España solicitará algún tipo de ayuda antes de perder el acceso completo a los mercados. Y esta petición sucederá a principios del año que viene, según opinan. Si esto ocurriera, estos economistas hablan de un más que probable "efecto de cartera"; es decir, los inversores comprarán los títulos de bolsa europea que mejor lo estén haciendo al calor de la intervención del BCE. Por tanto, lo que habrá aquí en primera instancia será una mayor demanda de la moneda única; y por eso mismo, los estrategas del banco estadounidense consideran posible que el euro se vaya hasta los 1,34 dólares, según sus cálculos.
Sin embargo, este es solo el principio de la cadena de ajustes. Una vez que el plan OMT de compra de bonos diseñado por Draghi estuviese ya puesto totalmente en precio por el mercado, es cuando llegarán los problemas para el euro. Hablan los analistas de las condiciones que habrá que aceptar a cambio de la ayuda del BCE para cumplir el ratio Deuda/PIB. Una vez funcionando la dura austeridad fiscal, llegará el malestar social y no se podrá hacer mucho para rebajar el margen de endeudamiento. Sin transferencias fiscales y sin estímulos disponibles, la única forma de impulsar el crecimiento será mediante una "acomodación monetaria", lo que a su vez presionará el euro a la baja.
Es decir, el ajuste a la baja de la divisa europea servirá para favorecer las exportaciones y mejorar la competitividad de los países periféricos, los más dañados. Pero a su vez generará tensiones inflacionistas en el núcleo de la zona euro, como pueda ser el caso de Alemania. En este proceso,en Morgan Stanley creen que el euro "convergerá a su valor razonable" por culpa de los eslabones más débiles de la zona euro.
¿Cómo ajustar a la baja la divisa? Para llegar a este resultado, el BCE no tendrá más remedio que seguir bajando los tipos de interés, lo que hará que los flujos monetarios huyan de la euro zona. Cuanto más bajo sea el precio del dinero en la zona euro, menos incentivo habrá para invertir y más se acentuará la salida de capitales. Esto es, se venderá más intensamente la moneda única. Así, a medio plazo, los analistas calculan un precio objetivo para el euro de 1,20 dólares. Por todo ello, su recomendación es vender euro/dólar en cuanto la divisa única llegue a tocar los 1,34 dólares, esperando que alcance los 1,2 dólares que esperan.
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