Mercados en lateral: ¿Por dónde romperán y qué estrategia seguir?
Finanzas.com
La ralentización de los indicadores macroeconómicos en el núcleo europeo, el fantasma de la deflación y la falta de medidas de reducción del déficit son factores que pesan en Europa, pero no todo es negativo.
Los analistas de Aspain11 Eafi analizan la actual situación lateral de los mercados, las perspectivas de crecimiento en Europa y Estados Unidos y la estrategia a seguir por los inversores en los próximos meses.
Estamos asistiendo durante las últimas semanas acorrecciones en los mercados de renta variable provocadas principalmente por tensiones geopolíticas y un menguante crecimiento europeo. Los banqueros centrales han mostrado determinación por revitalizar la recuperación de sus economías y en el caso concreto de Mario Draghi, poniendo sobre la mesa una batería de medidas que van desde la bajada de tipos de interés, a la compra de ABS y cédulas hipotecarias condicionadas a la concesión de crédito.
No obstante, la euforia inicial con las que se acogen las medidas anteriormente mencionadas, puede tornarse rápidamente en una gran desilusión que provoca desplomes bursátiles, alterando los nervios del mercado a nivel general. Esto se ha hecho evidente no solo en la última comparecencia del presidente del BCE, sino en otras anteriores ante la falta de concreción de los mecanismos de transmisión de política monetaria.
La ralentización de los indicadores macroeconómicos en el núcleo europeo, el fantasma de la deflación y la falta de medidas de reducción del déficit en países como Francia o Italia, están pesando de manera importante en la confianza del inversor.
En Europa la situación es más delicada. Debemos darnos cuenta que estamos inmersos en un proceso de integración y convergencia, donde los poderes políticos juegan papeles con pesos diferentes e intereses cruzados. La toma de decisiones en la zona euro nada tiene que ver con la rapidez y flexibilidad de una economía como la de EEUU. Periferia y Centro, Alemania y Francia, son algunos ejemplos de las divergencias dentro de un mismo bloque económico, donde los resultados empresariales y las previsiones económicas se revisan a la baja.
En EEUU la historia es diferente, aunque Janet Yellen sigue preocupada por la sostenibilidad del crecimiento en la primera potencia económica, donde el mercado laboral da muestras de fortaleza y la inflación está controlada; la evolución económica es claramente diferente al otro lado del charco, donde los analistas han vuelto a aumentar las previsiones para el año tras la publicación del volumen de negocio por parte de las grandes empresas (+4,4% durante el segundo trimestre) con unos resultados que se han incrementado en un 9,3%.
Pero no todo es pesimismo en la región europea. La estabilidad bancaria es mayor ahora que hace cinco años, las empresas están más saneadas y desapalancadas. Las diferencias en la recuperación económica de ambas potencias, unidas a la diferente actuación de los bancos centrales están apoyando un debilitamiento del euro, lo cual beneficiará a las empresas exportadoras siempre y cuando exista suficiente demanda externa. El efecto sobre las importaciones debería ser el contrario, encareciendo las mismas y perjudicando la demanda interna. Esto puede ser también peligroso si la ganancia vía exportaciones no se traduce en aumentos salariales.
España tiene potencial
Podríamos alargar este informe, dando una de cal y otra de arena, pero lo que sí tenemos claro es que Europa necesita continuar con las reformas y el BCE apoyará a la región para que no sucumba en una espiral deflacionista como Japón. Es complicado, pero ha puesto las cartas sobre la mesa. Sólo falta mayor unión de los diferentes países y ceder unos y otros para levantar este proyecto, aunque sí es cierto, que la ansiedad provocada por cuándo actuará el BCE , queramos o no, seguramente cause decepción.
Para resumir, este yo-yo de datos buenos y datos no tan buenos, también se refleja en los mercados, cuyo comportamiento lateral se mueve a base de golpes o movimientos oscilatorios. La buena evolución de las cotizaciones, debe ir acompañada de crecimientos de beneficios sostenibles y lo que es quizás más importante, de la mejora de la confianza en los inversores.
Seguimos aguantando posiciones en renta variable, principalmente europea y estadounidense. Por valoración y mejora de fundamentales, España tiene potencial, sin desprestigiar otras regiones, ahora mismo muy castigadas. Mantenemos también posiciones en Japón, del cual hablaremos en nuestro próximo informe. En renta fija, hemos reducido ponderación en high yield y optamos por emisiones bancarias antes que corporativos, dada la reducción de spreads. Todavía mantenernos cierto peso en convertibles y en renta fija emergentes en dólar.
Mantener posiciones y aprovechar las caídas
Nuestra recomendación es mantener posiciones y aprovechar caídas importantes para comprar a precios más atractivos, aunque queremos avisar que en el 2015, habrá que saber cuándo adoptar decisiones, ya que previsiblemente, dentro de la tendencia alcista de largo plazo, tendremos muy probablemente un recorte en renta variable más severo. Nuestra obligación es adelantarnos para ir retocando nuestras carteras dentro la tendencia alcista de largo plazo.
Como conclusión, teniendo claro que no tenemos la bola de cristal, vemos claro que el indicador Bullish Consensus sigue por encima de 50 por un lado, y en nuestro ADN, como medida de control y seguimiento de mercados, remitimos las medias de 100 y 200 sesiones de los principales índices bursátiles por si se perdiera un nivel significativo que nos haga cambiar de estrategia. Estamos inmersos en un largo movimiento lateral en donde veremos el desenlace en próximas fechas
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