Bankinter: Rey en calidad de activos y esclavo de su subida del 129%

16/10/2013 - 08:00J.Jiménez

Bankinter reina en calidad de activos dentro de la banca española; es "el líder de todas las métricas" pero la fuerte subida que lleva esta año limita su margen de alzas futuras en bolsa.primir

Bankinter reina en calidad de activos dentro de la banca española; es "el líder de todas las métricas", según reconocen los analistas de BPI en un reciente informe. Tanto es así que en lo que llevamos de año se anota una "increíble" subida del 129%. Es su cara y también su cruz pues los analistas del banco luso, pese al cúmulo de buenas noticias que rodean al valor, no creen que pueda mantener semejante ritmo de subidas y acaban de recomendar 'reducir' posiciones en el banco.

A veces se dan estos casos de brillo tan intenso que acaba por deslumbrar. En Bankinter, el ejemplo es de libro. Tiene "la menor tasa de morosidad y la menor exposición al sector inmobiliario de todos los comparables", aseguran en BPI respecto a la entidad. El capital no supone aquí ningún obstáculo y el impacto de las normas de Basilea III apenas si será perceptible, explican estos expertos, cuyos cálculos del TIER 1 o capital de máximo solvencia alcanzan hasta el 10,1%.

Ni siquiera el impacto de los créditos refinanciados (tan temido ahora como siguiente Espada de Damocles para la banca española) no es un enemigo de entidad suficiente para Bankinter, incluso aunque puedan hacer repuntar la morosidad. "No esperamos que hay un impacto significativo en las provisiones y mucho menos en el capital", aseguran los analistas del banco luso.

Por eso mismo, en BPI han incrementado sus estimaciones respecto a Bankinter en un 22%, lo que refleja la mejora en las condiciones de financiación (particularmente en el segmento minorista) y el crecimiento de las comisiones. El problema es el ritmo de subida que lleva Bankinter, con una escalada del 129% en lo que llevamos de año.

Con semejante ascenso, la entidad ha batido en un 17% al sectorial europeo y en un 34% a sus comparables españoles. Esto ha dejado al banco con un ratio precio/valor en libros de 1,24 veces, lo que significa un 28% y un 39% más respecto al sector y a sus comparables europeos. Demasiada subida. Por eso, después de actualizar todas sus valoraciones para incluir las nuevas estimaciones, los expertos de BPI calculan un precio objetivo para Bankinter de 4,25 euros, cifra que queda por debajo de los 4,5 euros en que cotiza ahora mismo el banco.

"Aunque esta diferencia se podría justificar por la mayor calidad de los activos, nos cuestan encontrar apoyo a las actuales valoraciones, tanto en términos absolutos como relativos", apostillan en BPI mientras recomiendan 'reducir' exposición.

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