En 2016 sigue la apuesta por Europa
Regina R. Webb
En un nuevo Encuentro Tressis para inversores, los expertos debaten sobre los mejores activos para formar su cartera de cara al año que viene y los mejores fondos para captar esas oportunidades.
Queda menos de un mes para dar por cerrado el ejercicio. Un año que estuvo marcado por un mantra muy consensuado entre los inversores: 2015 iba a ser el año de la bolsa europea y del dólar. Así fue. En los tres primeros meses del año los principales selectivos de Europa vivieron un rally de doble dígito que parecía borrar las dudas de años anteriores. Pero también fue el año de Grecia, de nuevas caídas en el crudo y, sobre todo a partir de verano, de China y sus efectos en las demás economías mundiales. Aunque las aguas están -de momento-más calmadas, no todas las dudas se han despejado antes de entrar en el nuevo año.
¿Dónde estarán las oportunidades en 2016? ¿Sigue quedando potencial en Europa? Tras el mal año en emergentes, ¿es momento de volver a ponderar el activo en cartera? A estas preguntas y más dieron respuesta los expertos en un nuevo Encuentro Tressis para inversores, organizado por Tressis SV junto con Inversión & Finanzas.com celebrado el pasado 30 de noviembre en Bilbao. Tomando posiciones para 2016: ¿Dónde estarán las mejores oportunidades?
Aunque la bolsa europea contaba con todos los vientos de cola a favor -una divisa que beneficiaba a los exportadores, un crudo barato que estimulara la demanda interna y la llegada del esperado QE de la mano del Banco Central Europeo- el dinamismo aún no ha llegado a los mercados. Así lo ve Víctor Alvargonzález, director de estrategia de Tressis SV. Para el experto, falta por percibir una verdadera recuperación de la demanda interna en Europa. Y es que lo que preocupa ahora a los inversores es China y si los efectos de la ralentización de su economía arrastrará a las economías de la zona euro hacia la «japonización», es decir, un crecimiento estancado y en deflación. Pero de momento el experto mantiene una perspectiva positiva.
Así las cosas, los tres ponentes que se sentaron a la mesa de debate junto a Alvargonzález -Inés del Molino, directora de cuentas de Schroders, Isabel de Liniers, ventas senior de cliente institucional de Pioneer Investments y Nicolás Llinás, business development director para España de Carmignac Gestion- coincidieron en que 2016 seguirá siendo el año de la bolsa europea. Eso sí, gran parte del «rerating» ya se ha dado. Por eso, Del Molino advierte: ahora, más que antes, es fundamental acertar en qué compañías hay que entrar. «Ya no vale con seguir a la manada», afirma. Por eso proponen desde la gestora el Schroder International Selection Fund - European Opportunities. El gestor, Steve Cordell, compone la cartera según el momento del ciclo del mercado. Una estrategia que ha situado al fondo entre el primer decil de su categoría, logrando batir a su índice de referencia con menor volatilidad en el periodo. Alvargonzález apoya también la fuerte apuesta por bolsa europea. Incluso ya solo mirando la rentabilidad por dividendo que ofrecen los índices: el 3,4 por ciento que da el Eurostoxx 50 frente al 2,9 del S&P 500.
Desde Pioneer también sobreponderan la bolsa europea, pero, De Liniers, afirma que no hay que olvidarse de la bolsa norteamericana. El crecimiento en Estados Unidos ya es sólido, pero encontrar aquellos valores que no lo descuenten ya es difícil. Aún así es precisamente lo que hacen a través del Pioneer US Fundamental Growth Fund. El gestor selecciona valores con un ROE positivo y que señale un crecimiento estable a largo plazo. Han conseguido un 7 por ciento de rentabilidad en lo que lleva de año, con una estrategia que se centra, a día de hoy, en tan solo 35 compañías. «Sube más lento que el mercado, pero protege ante las caídas», explica. Ante la indecisión y para captar todas las oportunidades del mercado, desde Carmignac tienen a un «todoterreno» para estos casos: el Carmignac Patrimoine, con un track récord consolidado en todo tipo de escenarios bursátiles.
¿Momento de emergentes?
De hecho, para el ejercicio que viene, no son tan positivos con Europa como los demás ponentes: la renta variable europea solo supone un 6 por ciento del fondo. Ven, como explica Llinás, más oportunidades en Asia. En China, en determinadas empresas con potencial en el sector servicios.También en países como India o en México. El primero también es una opción para Pioneer, por la buena senda de reformas que ha adoptado el gobierno de Modi. Y el segundo, está entre las preferencias de Schroders, porque se beneficia del empuje de EE.UU. Aunque los inversores han castigado severamente a los emergentes, las valoraciones han caído a niveles muy atractivos. Si realmente nos convencen, ¿Por qué no entrar ahora y no cuando hayan vuelto a subir un 25 por ciento?
En emergentes, el experto de Tressis prefiere mantenerse más cauto. Apoya una estrategia con una pequeña exposición para el largo plazo, pero no cree que sea justo el momento adecuado. Aún así, mantiene que será un activo a vigilar. Tanto los que den sorpresas positivas como las negativas: aquellos países con un peso importante de su deuda en dólar, que compraron, además, cuando su divisa local no había pasado por la devaluación de este año.
¿Y los conservadores?
Pero no todos los ahorradores pueden permitirse componer su cartera únicamente con renta variable. Los inversores conservadores, que tradicionalmente han encontrado buenas rentabilidades a través de la renta fija, han sufrido este año. Y para los expertos, la situación va a empeorar. «Los depósitos no solo no van a dar nada en 2016, sino que van a dar incluso menos», sentencia Alvargonzález. Porque si todo sale como prevén los mercados y el BCE rebaja el ratio de los depósitos del -0,20 por ciento actual, los bancos pagarán aún más por mantener el dinero de sus clientes en liquidez. Pero quedan alternativas. Llinás, de Carmignac, afirma que queda valor en renta fija. Sí, pero con capacidad de ser flexibles. Que el gestor sea capaz de jugar con la liquidez y con las duraciones para sortear las divergencias en la política monetaria global de los próximos meses. Porque si el BCE va a seguir apoyando con inyecciones de liquidez, los bonos serán una opción a tener en cartera. Una buena opción podría ser a través del Carmignac Securité, que en sus 25 años de trayectoria no ha cerrado ningún ejercicio con pérdidas. Se trata de un producto para «el más conservador», explica el director de desarrollo de negocio de Carmignac, y hay que tener claro que «no le va a hacer millonario». En estos momentos el fondo tiene duraciones entre menos tres años y de cuatro años, apostando por bonos corporativos y deuda pública europeos y cuidando la liquidez, que se mueve en torno al 25 por ciento en estos momentos.
Diversificar en estrategias
La clave está en diversificar, como explica De Liniers. Pero no significa invertir en muchas clases de activos. Diversificar por estrategias. Así lo están haciendo en el Pioneer Funds Global Multi-Asset Conservative, que divide la cartera en estrategias: una parte más «macro» que engloba la visión de mercados de la casa; estrategias de cobertura que protegen de los picos de volatilidad y estrategias satélites, que buscan valor relativo con poca correlación con los mercados. Es una recomendación que también se puede aplicar a un inversor que no se tenga que restringir a renta fija, pero que solo pueda subir un escalón en el peldaño de riesgo. Un inversor positivo con la bolsa europea, pero que no se vea capaz de soportar la volatilidad de este activo puede encontrar valor en una estrategia de retorno absoluto. Es la idea que logran a través del Schroders European Alpha Absolute Return. Detectan compañías que van a sorprender en las presentaciones de resultados. Se posicionan largos en las que lo harán bien y cortos en las que decepcionarán.
Sea la estrategia que sea la que elija el inversor, los expertos coinciden. La mejor oportunidad para el inversor es el asesoramiento profesional. «E independiente», puntualiza Alvargonzález.
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