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Las ventajas de atar en corto los derivados
18.09.2010 A. Redondo 0
La batalla por la transparecia en los mercados se intensifica. Los reguladores europeos y estadounidenses aseguraron esta semana que mantienen una cooperación intensa para regular los mercados de OTC (no regulados).
La principal novedad de su acuerdo para por crear unas cámaras centrales de compensación que registren los intercambios. A continuación se ofrece una guía para no perderse en el océano de los derivados.
¿Qué son los OTC?
Se trata de mercados no regulados en los que dos inversores o entidades pactan de manera bilateral el intercambio de un derivado, y el precio de éste. Estas operaciones no quedan recogidas en ningún sitio (de hecho, a veces ni siquiera hay un documento contractual) y la única garantía que tienen las partes es la confianza entre ellas. De acuerdo con los datos del BIS, a finales de 2009 el saldo total menos el apalancamiento era en estos mercados de 614,6 billones de dólares. En 2008 el mercado de OTC movió 595,7 billones de dólares.
Sus problemas
La crisis ha puesto de relieve la opacidad de los OTC y la dramáticas consecuencias que pueden tener para el resto de mercados. De hecho, estas operaciones bilaterales dificultaron la justa valoración del impacto de la quiebra de Lehman, pues muchos de los derivados emitidos por el banco no estaban registrados, de forma que nadie sabía qué exposición podí tener cada entidad. Una de las derivadas de esta situación ha sido la desconfianza entre las entidades a la hora de llegar a acuerdos, un aspecto clave en los mercados de OTC: las entidades ya no confían en su contraparte, lo que complica las operaciones bilaterales y ha atascado el crédito en el sistema financiero.
¿Por qué regularlos?
Esta desconfianza ha llevado a muchas entidades a solicitar a las autoridades internacionales una regulación que garantice las operaciones y aporte transparencia. Muchos de los partícipes en los mercados de OTC desean la creación de una cámara u organismo que registre las operaciones y que vele por el cumplimiento de los acuerdos. De esta forma, se reduciría considerablemente el riesgo de contrapartida. Por otro lado, los reguladores buscan normalizar estos mercados y tener un mayor control sobre estas operaciones bilaterales, con el fin de evitar nuevas turbulencias en los mercados, como ocurrió tras la quiebra de Lehman.
¿Qué obstáculos hay?
Pese a esta voluntad legislativa, todavía hay varios frentes abiertos. Uno de ellos es la dificultad para coordinar la regulación en EEUU y en Europa. Esta semana, los reguladores a ambos lados del Atlántico manifestaron que están avanzando, pero aún no hay un borrador o una guía de los cambios que introducirá la nueva regulacion.
Además, en el mercado preocupa el hecho de que en Europa los cambios, previsiblemente, se implementarán a través de la Autoridad de Valores y Mercados Europea, una entidad que todavía no ha sido creada. Por otro lado, Francisco López, de Gaesco, explica que desde el sector de derivados hay cierto recelo en torno a la regulación. Explica que los partícipes en los mercados de OTC ven con preocupación la falta de concreción de los planes de los reguladores, pues temen que intenten controlar en demasía las operaciones en OTC.
Los beneficiados
Los expertos creen que la regulación de los OTC sería muy favorable para los mercados, pues supondría un importante aumento de la transparencia. Ello, además, fortalecería la confianza de los inversores. Las entidades que operan en los mercados OTC también saldrían ganando, al contar con un organismo que garantizaría las operaciones, de forma que el riesgo de que la otra parte no cumpla su parte del acuerdo quedaría casi anulado.
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