La bolsa y la artillería de Draghi: No habrá fiesta en la renta variable
Finanzas.com
La rebaja de tipos y el inicio de las compras de activos de deuda privada anunciadas el pasado jueves por Mario Draghi dispararon los selectivos de renta variable, aunque ayer las ganancias ya se atemperaron. Las medidas cogieron por sorpresa a los inversores, que lo celebraron en primera instancia entrando con alegría en el mercado. Pero no habrá fiesta para la renta variable, según opina Peter Garnry, estratega jefe de Saxo Bank.
El movimiento de ficha que hizo ayer el presidente del Banco Central Europeo (BCE), Mario Draghi, al rebajar los tipos de interés hasta el 0,05%, ha hecho que muchos inversores estén pensando en que sea el "momento de Bernanke" en Europa, cuando la Reserva Federal inició sus programas de flexibilización cuantitativa. Pero la respuesta rápida es "no. No habrá fiesta en las acciones europeas", asegura el experto del banco danés.
No se pueden hacer comparaciones de igual a igual
La diferencia entre el programa de compra de activos (ABS, por sus siglas en inglés) de Mario Draghi, inspirado por la Fed, es que el momento es completamente diferente en términos de valoración a cuando el ex-presidente de la Reserva Federal, Ben Bernanke, puso en marcha el programa.
El EuroStoxx 600 está negociando a un PER a 12 meses de 15,3 veces, que se sitúa ligeramente por debajo del S&P 500, pero la diferencia en esta perspectiva es muy diferente. En EE.UU. el mercado doméstico está creciendo a un ritmo saludable del 3% anual, manteniendo además unos márgenes operativos amplios con crecientes expectativas. En Europa, las expectativas a futuro son planas y los márgenes se encuentran bajo presión con varios baches en el camino debido al conflicto con Rusia.
La medidas del QE de la FED redujeron los costes de financiación tanto en el sector público como privado. Como resultado, tuvimos dos años (2012 y 2013) de rápida expansión de múltiplos ya que el futuro era más "brillante".
En Europa, asegura Garnry, "no sucederá lo mismo porque los múltiplos a futuro ya reflejan una mejora de las perspectivas, cuando en realidad todo está bastante nublado". En ese sentido, se despacha este analista, "no creemos que el programa de compra de activos del BCE sea la salvación para los inversores en renta variable europea".
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