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Carlos Slim, a través de CEC, comunicó el viernes pasado, tras el cierre del mercado, el lanzamiento de una OPA por el 100% de las acciones de FCC a un precio de 7,60 €, a pagar en efectivo. Este movimiento se explica porque Slim ha superado el 30% de participación en la constructora una vez de suma la participación suya (29,6%) y el crédito concedido por Slim a E. Koplowitz para la compra del 7% de las acciones de FCC durante la ampliación de capital. Esta OPA fuerza, a su vez, el lanzamiento de otra por el 100% de FCC a Cementos Portland, a 6€.Valoración ACF
Nuestra recomendación es NO acudir a la OPA, ya que: 1) el precio ofertado por Slim, pese a implicar una prima del 15%, queda aún un 11% por debajo de nuestro precio objetivo de 8,5 €; 2) no consideramos probable un gran éxito a esta oferta, por lo que el valor no debería ver disminuida su liquidez significativamente. Aunque no es imaginable una OPA que compita con la de Slim, la CNMV podría elevar el precio ofertado, según el artículo 9 del Real Decreto de OPAs, considerando criterios de valoración del precio equitativo “generalmente aceptados que, en todo caso, aseguren la salvaguarda de los derechos de los accionistas.”
Elevamos nuestra recomendación en FCC a Mantener desde Vender. Creemos que el precio de la acción se verá marcado por la evolución de la OPA durante, al menos los 2-3 próximos meses, por lo que la incertidumbre política que se vive en España, y que afecta a FCC en mucha mayor medida que a otras constructoras cotizadas, pasa a segundo plano. |
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