Hartos de la Fed
STIGLITZ
NUEVA YORK - Al final de cada agosto, los bancos centrales y los financieros de todo el mundo se reúnen en Jackson Hole, Wyoming, por simposio económico de la Reserva Federal de Estados Unidos. Este año, los participantes fueron recibidos por un gran grupo de personas en su mayoría jóvenes, incluyendo a muchos afro-americanos e hispanos.
El grupo no estaba allí tanto para protestar como de informar. Ellos querían que los legisladores reunidos para saber que sus decisiones afectan a la gente común, no sólo a los financieros que están preocupados por lo que la inflación hace que el valor de sus bonos o lo que alzas de tasas de interés podrían hacer a sus carteras de valores. Y sus camisetas verdes estaban blasonadas con el mensaje de que para estos americanos, no ha habido una recuperación.
Incluso ahora, siete años después de la crisis financiera mundial desencadenaron la Gran Recesión, el desempleo "oficial" entre los afroamericanos es más del 9%. De acuerdo con una definición más amplia (y más apropiado), que incluye a los empleados a tiempo parcial que buscan a tiempo completo puestos de trabajo y los trabajadores empleados marginalmente, la tasa de desempleo de los Estados Unidos en su conjunto es del 10,3%. Pero, para los afroamericanos - especialmente los jóvenes - la tasa es mucho más alta. Por ejemplo, para los afroamericanos 17-20 que se han graduado de la escuela secundaria, pero no inscrito en la universidad de edad, la tasa de desempleo es superior al 50%. La "brecha de empleo" - la diferencia entre el empleo actual y lo que debería ser - es unos tres millones.
Con tanta gente sin trabajo, la presión a la baja sobre los salarios está apareciendo en las estadísticas oficiales también. En lo que va de este año, los salarios reales de los trabajadores no supervisores cayeron en casi un 0,5%. Esto es parte de una tendencia a largo plazo que explica por qué los ingresos de los hogares en el medio de la distribución son más bajos de lo que eran hace un cuarto de siglo.
Estancamiento de los salarios también ayuda a explicar por qué las declaraciones de los funcionarios de la Fed de que la economía se ha vuelto casi a la normalidad se reunieron con burla. Tal vez eso es cierto en los barrios donde viven los funcionarios. Pero, con la mayor parte del incremento de los ingresos ya los EE.UU. "recuperación" Empezamos yendo a la parte superior del 1% de los asalariados, que no es cierto para la mayoría de las comunidades. Los jóvenes en Jackson Hole, en representación de un movimiento nacional llamado, naturalmente, "Fed Up", podrían dar fe de ello.
Hay fuertes indicios de que las economías de mejor desempeño con un mercado laboral rígido y, como el Fondo Monetario Internacional ha demostrado, una menor desigualdad (y la antigua normalmente conduce a este último). Por supuesto, los financieros y ejecutivos de empresas que pagan $ 1,000 para asistir a la reunión de Jackson Hole ver las cosas de forma diferente: Los salarios bajos significan altos beneficios, y bajas tasas de interés significan altos precios de las acciones.
La Fed tiene un doble mandato - para promover el pleno empleo y la estabilidad de precios. Ha sido más exitosa en la segunda, en parte porque ha sido menos exitoso en la primera. ¿Entonces por qué se los políticos estar considerando una subida de tipos en la reunión de septiembre de la Fed?
El argumento habitual para elevar las tasas de interés es amortiguar un sobrecalentamiento de la economía en la que las presiones inflacionarias se han convertido en demasiado alto. Eso es, obviamente, no es el caso ahora. De hecho, dado el estancamiento de los salarios y la fortaleza del dólar, la inflación está muy por debajo propio objetivo de la Fed del 2%, por no hablar de la tasa de 4% para el que muchos economistas (entre ellos el ex economista jefe del Fondo Monetario Internacional, Olivier Blanchard) han argumentado.
Halcones de la inflación argumentan que el dragón de la inflación se debe asesinó antes de que se ve la parte blanca de sus ojos: no actuamos ahora y se le quema en un año o dos. Pero, en las actuales circunstancias, una mayor inflación sería bueno para la economía. Esencialmente no hay riesgo de que la economía se sobrecaliente tan rápidamente que la Fed no podía intervenir a tiempo para evitar la excesiva inflación. Cualquiera que sea la tasa de desempleo en la que las presiones inflacionarias se vuelven significativas - una cuestión clave para los políticos - que sabemos que es mucho menor que la tasa actual.
Si la Fed se centra excesivamente en la inflación, empeora la desigualdad, que a su vez empeora el rendimiento económico general. Salarios fallan durante las recesiones; si la Fed luego sube las tasas de interés cada vez que hay un signo de crecimiento de los salarios, la participación de los trabajadores se ratcheted abajo - no recuperar lo perdido en la recesión.
El argumento a favor de subir las tasas de interés no se centra en el bienestar de los trabajadores, sino la de los financieros. La preocupación es que en un entorno de bajos tipos de interés, "búsqueda de rendimiento" de los inversores irracionales combustibles distorsiones del sector financiero. En una economía que funcione bien, uno habría esperado que el bajo costo de capital para ser la base de un crecimiento saludable. En los EE.UU., los trabajadores se les pide a sacrificar sus medios de vida y bienestar para proteger financistas adinerados de las consecuencias de su propia imprudencia.
La Fed debe estimular al mismo tiempo la economía y domesticar a los mercados financieros. Una buena regulación significa algo más que la prevención de la banca de dañar el resto de nosotros (aunque la Fed no hizo un trabajo muy bueno de que antes de la crisis). También significa adoptar y hacer cumplir las normas que restringen el flujo de fondos hacia la especulación y alienten al sector financiero a jugar el papel constructivo en nuestra economía que debería, al proporcionar capital para establecer nuevas empresas y permitir a las empresas de éxito para expandir.
A menudo me siento una gran simpatía por funcionarios de la Fed, ya que deben realizar llamadas cercanos en un ambiente de gran incertidumbre. Pero la llamada en este momento no es estrecha. Por el contrario, es lo más cercano a una obviedad como tales decisiones pueden ser: Ahora no es el momento de apretar el crédito y frenar la economía.
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