El FMI pide al BCE un programa de compra de bonos soberanos 'a gran escala'
La directora gerente del FMI, Christine Lagarde. REUTERS
El Fondo Monetario Internacional (FMI) ha lanzado otra advertencia a la eurozona, atascada en una lenta recuperación y dubitativa respecto a las políticas económicas que deben llevarse a cabo para poner punto y final a la crisis. El informe presentado esta tarde por su directora gerente, Christine Lagarde, llama a la acción a los Estados miembros, las instituciones europeas y, especialmente, al Banco Central Europeo (BCE). A este organismo le pide que active un programa de compra de bonos "a gran escala" para "mejorar la confianza" y "estimular el crédito bancario".
La radiografía que hace el FMI de la economía en la zona euro no dista mucho de los análisis que salen de la Comisión Europea. Pero sí se distingue por las medidas que reclama para apuntalar la recuperación, con especial énfasis en las reformas estructurales, la acción más contundente del Eurobanco -siempre que la inflación se mantenga en niveles bajos- y la simplificación de las reglas de gobernanza económica que rigen la UE.
"La recuperación no es robusta ni lo suficientemente fuerte", advierte. Primero porque los datos de crecimiento están siendo más bajos de lo estimado y están más distribuidos entre los países del euro. Segundo, porque los niveles de deuda siguen siendo elevados y los balances de los bancos aún débiles. Tercero, porque la inflación está en tasas "preocupantemente bajas" que retrasan el consumo y dificultan los ajustes de competitividad dentro de la eurozona. Y, por último, porque el desempleo, "especialmente entre los jóvenes, es inaceptablemente alto".
Tras estas advertencias, el organismo con sede en Washington propone una serie de acciones centradas en tres áreas principales: Apoyar la demanda; reparar los balances de los bancos y completar la Unión Bancaria; y avanzar en las reformas estructurales.
En el primero de los capítulos la acción del BCE sería la más efectiva. Pese a que las recientes medidas anunciadas por el Eurobanco son una señal de "la determinación para resolver los riesgos de una baja inflación", el FMI pide más: "Si la inflación continúa especialmente baja, el BCE debería considerar un programa de compra de activos a gran escala, principalmente sobre bonos soberanos" en función de la contribución de cada país al capital del organismo. Es decir, lo que Lagarde pide no es una ayuda específica a países periféricos, sino activar una auténtica batería de medidas extraordinarias para favorecer el crédito y estimular la demanda en toda la eurozona.
En la parte bancaria, el informe reclama más medidas para frenar los vínculos entre la deuda bancaria y la soberana. "Los cortafuegos actuales pueden ser insuficientes", advierte. Por ello pide que la recapitalización directa de los bancos a través del fondo de rescate (Mecanismo Europeo de Estabilidad o Mede) sea más ambicioso y esté menos condicionado. Además recuerda que las medidas centralizadas de resolución bancarias recientemente acordadas "pueden no ser suficientes para los grandes bancos".
En cuanto a las reformas estructurales exigidas a los Estados miembros, el FMI se centra en sectores específicos, como el mercado laboral, los servicios y la energía. Reclama, por ejemplo, "reducir los salarios mínimos para dejarlos en línea con la media de los costes laborales" para facilitar la contratación de jóvenes y la creación de "programas de formación mejor diseñados".
La UE debe además simplificar su regulación de gobernanza económica para hacerla más eficiente. "El Pacto de Estabilidad y Crecimiento se ha vuelto excesivamente complejo, con muchos objetivos y metas" y, advierte, "existe el riesgo de que estos mecanismos frenen la inversión pública". En este sentido propone que la reducción de la deuda sea "el objetivo fiscal último" y que los objetivos de reducción del déficit se midan sólo en términos estructurales, es decir, sin tener en cuenta las alteraciones cíclicas derivadas de la crisis económica.
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