El próximo día 5 de junio todos los ojos estarán puestos en el Banco Central Europeo (BCE) y en las medidas de estímulo que pueda anunciar su presidente, Mario Draghi, con el fin de hacer frente a los riesgos deflacionistas que se ciernen sobre la zona euro. En las últimas semanas ha ido cobrando cuerpo la posibilidad de que el organismo ponga en marcha un programa de expansión cuantitativa (QE) similar a los que emprendió en su día la Reserva Federal estadounidense (Fed), pero esta vez con sello europeo. No es el único resorte que pueden accionar desde el BCE pero, de anunciarse, el efecto en los mercados sería inmediato, con un fuerte respaldo comprador en las plazas europeas y en algunos sectores, que se verían especialmente beneficiados ante la presión compradora en el mercado de deuda.
Los analistas coinciden en el hecho de que el QE europeo soplaría a favor del Ibex 35 y lo situaría en muy corto espacio de tiempo por encima de los 11.000 puntos. Ahora bien, no todos los expertos aprecian que esta medida expansiva entre dentro del guión más probable que vaya a seguir el BCE la próxima semana. “La bajada de tipos al 0,1% o 0% parece más plausible,pero, en el caso de que se produjera, tendría un claro efecto sobre aquellas empresas que han tenido una peor gestión a lo largo de los últimos años y han acumulado una cantidad de deuda que ahora está lastrando su crecimiento. Con las medidas expansivas, estas firmas tendrían un gran alivio al poder refinanciar su deuda en mejores condiciones”, apunta Jaime Díez, de XTB Trading. Este analista considera que “Sacyr sería un buen ejemplo de ello, dado que se beneficiaría del incremento de liquidez y del crédito más barato”, añade.
Los expertos creen que la aprobación de un QE debería traducirse en una mayor predilección por el riesgo con bancos y constructoras como valores más favorecidos por la medida expansiva
En esta línea, desde Self Bank, la analistaVictoria Torre considera que, en caso de que el QE se materializara, “se produciría una inyección de confianza en los mercados con una evidente presión a la baja en el bono a diez años (actualmente en el 2,8%) y la prima de riesgo (por debajo de los 150 puntos)”. Así las cosas, losprimeros beneficiados serían los bancos, gracias al menor coste de financiación, los mayores volúmenes de crédito y la revalorización de sus carteras de deuda, además de las compañías con un alto nivel de deuda -para muchos de estos expertos, el sector constructor-.
Por valores, esta analista cree que una de las compañías a seguir en este posible escenario es BBVA, ya que, además, es una de las entidades que podría salir reforzada de los test de estrés del BCE. “Es una de las entidades con mejor ratio precio/beneficio y su tasa de morosidad ha comenzado a descender por primera vez desde 2011”, subraya. Fuera del sector bancario, Torre pone el foco en OHL, que acaba de solicitar autorización en Junta de Accionistas para la emisión de bonos, obligaciones y otros títulos de renta fija por un máximo de 3.000 millones de euros. “Con la emisión pretende financiar la estrategia de expansión e inversiones, por lo que tipos más competitivos ayudarían a la compañía en su estrategia.
Repsol es otra de las firmas que más podrían beneficiarse de una mejora del ciclo económico, que vendría alentada por el estímulo del BCE. “Es de las pocas compañías del Ibex (excluyendo los bancos) que cuenta con un ratio precio/valor en libros de una vez y además una rentabilidad por dividendo del 5%, que le confiere todavía más atractivo”, insisten desde Self Bank.
“El apetito por el riesgo volvería a hacerse patente en el mercado”, aseguraDaniel Pingarrón, analista de IG, que pone en su foco inversor a valores como Sacyr, Banco Popular, Sabadell, Bankia, FCC o Acciona. “Son opciones de riesgo, que habría que tener presentes en un contexto en el que el Ibex 35 debería terminar el año sin problemas por encima de los 12.000 puntos”, subrayan desde IG.
Natalia Aguirre, analista de Renta 4 cree que lo más factible es que se produzca una bajada de tipos que podría venir acompañada de un QE suave (compras de titulaciones de nuevos préstamos a pymes o un nuevo LTRO condicionado a nuevas concesiones de crédito). No obstante, en caso de que al final se anunciara un QE agresivo, habría tres tipos de compañías claramente beneficiadas. Las primeras, aquellas con exposición al negocio internacional como BBVA, Endesa, Viscofan o DIA, que han visto lastradas sus cuentas por el efecto divisa, ante la depreciación del euro que provocaría el QE. Las segundas, las cíclicas, que descontarían un mayor crecimiento a largo plazo y las terceras las más endeudadas, anteriormente comentadas.
Desde Banco Sabadell, el analista de renta variable Glen Chapmanconsidera que la situación será más propicia para aquellos valores que tengan un alto apalancamiento financiero y una alta exposición de su negocio al contexto europeo, así como unos ingresos regulados. “No hay que perder de vista tampoco que el QE se realiza para subir la inflación y que esto debería mejorar de forma directa las ventas y los márgenes de sectores como laautomoción, el ocio o el turismo”, añaden desde la entidad catalana.

SI NO SE PRODUCE, PUEDE HABER CORRECCIONES DEL 5%

Pero, ante amplias expectativas, siempre cabe la posibilidad de que se produzca una decepción. Todo depende del mensaje que transmita Mario Draghi y de las medidas que emprenda -los expertos insisten en recordar que una bajada de tipos también es muy probable- pero, en caso de que las pretensiones no se vieran colmadas, los índices podrían estar abocados a correcciones. “Un 5% no sería descabellado porque ha sido el principal catalizador que las bolsas han estado buscando a lo largo del último mes”, aseguran desde XTB Trading.
Desde Ahorro Corporación, el director de gestión de renta variable, José Luís Martínez, considera que es prematuro aventurar un QE. “No creo que anuncie nada y, si lo anuncia, tendríamos que ver cómo se articula, qué tipo de deuda va a comprar y de dónde será. Quedan muchos interrogantes sobre la mesa pero, lo que está claro, es que los bonos descuentan que algo excepcional se va a anunciar”, aseguran desde Ahorro.