El gran malestar continúa
NUEVA YORK - El año 2015 fue un disco de un todo. Brasil cayó en recesión. La economía china experimentó sus primeros golpes graves después de casi cuatro décadas de crecimiento vertiginoso. La eurozona logró evitar una crisis sobre Grecia, pero su casi estancamiento ha continuado, contribuyendo a lo que seguramente será visto como una década perdida. Para los Estados Unidos, 2015 se suponía que era el año en que finalmente se cerró el libro sobre la Gran Recesión que comenzó en el 2008; en cambio, la recuperación de Estados Unidos ha sido mediocre.
De hecho, Christine Lagarde, Directora Gerente del Fondo Monetario Internacional, ha declarado el estado actual de la economía mundial del Nuevo Mediocre. Otros, que se remonta a la profundo pesimismo tras el final de la Segunda Guerra Mundial, temen que la economía mundial podría caer en depresión, o al menos en un estancamiento prolongado.
A principios de 2010, advertí en mi libro Freefall, que describe los acontecimientos que condujeron a la Gran Recesión, que sin las respuestas adecuadas, el mundo corría el riesgo de caer en lo que llamé un gran malestar. Por desgracia, yo tenía razón: No hicimos lo que se necesitaba, y hemos acabado con precisión dónde me temía lo haríamos.
La economía de esta inercia es fácil de entender, y hay remedios disponibles. El mundo se enfrenta a una deficiencia de la demanda agregada, causada por una combinación de la creciente desigualdad y una ola sin sentido de la austeridad fiscal. Los que están en la parte superior gastan mucho menos que los de abajo, de modo que a medida que el dinero se mueve hacia arriba, la demanda disminuye. Y países como Alemania que mantienen constantemente superávits externos están contribuyendo de manera significativa al problema clave de la demanda global insuficiente.
Al mismo tiempo, los EE.UU. sufre de una forma más leve de la austeridad fiscal que prevalece en Europa. De hecho, unas 500.000 personas menos son empleados por el sector público en los EE.UU. que antes de la crisis. Con la expansión de la normalidad en el empleo público desde 2008, no habría habido dos millones más.
Además, gran parte del mundo se enfrenta a - con dificultad - la necesidad de una transformación estructural: desde la fabricación a los servicios en Europa y América, y de un crecimiento impulsado por las exportaciones a una economía impulsada por la demanda interna en China. Del mismo modo, la mayoría de las economías basadas en recursos naturales en África y América Latina no lograron aprovechar el auge de los precios de los productos básicos apuntalado por el ascenso de China para crear una economía diversificada; Ahora se enfrentan a las consecuencias de los bajos precios de sus principales productos de exportación. Los mercados nunca han sido capaces de hacer este tipo de transformaciones estructurales fácilmente por su cuenta.
Hay enormes necesidades insatisfechas globales que podrían estimular el crecimiento. Infraestructura solo podría absorber miles de millones de dólares en inversión, no sólo es cierto en el mundo en desarrollo, sino también en los EE.UU., que ha invertido lo suficiente en su infraestructura central durante décadas. Además, todo el mundo necesita para equipar a sí mismo para hacer frente a la realidad del calentamiento global.
Mientras que nuestros bancos están de vuelta a un estado razonable de la salud, han demostrado que no son aptos para cumplir su propósito. Sobresalen en la explotación y la manipulación del mercado; pero han fallado en su función esencial de intermediación. Entre los ahorradores a largo plazo (por ejemplo, los fondos soberanos y los que ahorrar para la jubilación) y la inversión a largo plazo en infraestructura se encuentra nuestro sector financiero miope y disfuncional.
El ex presidente de los Estados Unidos Junta de la Reserva Federal, Ben Bernanke, dijo una vez que el mundo está sufriendo de un "exceso de ahorro". Ese podría haber sido el caso tenía el mejor uso de los ahorros del mundo estado invirtiendo en viviendas de mala calidad en el desierto de Nevada. Pero en el mundo real, hay una escasez de fondos; incluso los proyectos de alta rentabilidad social a menudo no pueden conseguir el financiamiento.
La única cura para el malestar del mundo es un aumento en la demanda agregada. De largo alcance redistribución del ingreso ayudaría, como diría profunda reforma de nuestro sistema financiero - no sólo para evitar que la imposición de un daño en el resto de nosotros, sino también para que los bancos y otras instituciones financieras para hacer lo que se supone que deben hacer: igualar el ahorro a largo plazo a las necesidades de inversión a largo plazo.
Pero algunos de los problemas más importantes del mundo requerirá la inversión del gobierno. Se necesitan Tales desembolsos en infraestructura, la educación, la tecnología, el medio ambiente, y facilitar las transformaciones estructurales que se necesitan en todos los rincones de la tierra.
Los obstáculos de las caras de la economía mundial, no tienen su origen en la economía, sino en la política y la ideología. El sector privado creó la desigualdad y la degradación del medio ambiente con el que ahora tenemos que contar. Los mercados no van a ser capaces de resolver estos y otros problemas críticos que han creado, o restaurar la prosperidad, por su cuenta. Se necesitan políticas gubernamentales activas.
Eso significa superar el fetichismo del déficit. Tiene sentido para países como los EE.UU. y Alemania que puede pedir prestado a tasas de interés negativas reales a largo plazo para pedir prestado para hacer las inversiones que se necesitan. Del mismo modo, en la mayoría de los demás países, las tasas de retorno de la inversión pública superan con creces el costo de los fondos. Para aquellos países cuyos préstamos se ve limitada, hay una salida, basado en el principio de larga data del multiplicador del presupuesto equilibrado: Un aumento en el gasto público acompañado de un aumento de los impuestos estimula la economía. Desafortunadamente, muchos países, entre ellos Francia, participan en las contracciones de presupuesto equilibrado.
Los optimistas dicen que 2016 será mejor que el 2015. Eso puede llegar a ser cierto, pero sólo de manera imperceptible. A menos que se aborda el problema de la insuficiencia de la demanda agregada mundial, la Gran Malestar continuará.
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