Ocho grandes pequeñas acciones para invertir en el momento actual
Finanzas.com
La apuesta de Ahorro Corporación pasa por una cartera compuesta por empresas de pequeña o mediana capitalización
Los valores de pequeña o mediana capitalización constituyen una apuesta estratégica para Ahorro Corporación en el momento actual. Y en esta cartera hay ocho valores, tras la reciente incorporación de Tubos Reunidos, por la mejoría de las previsiones sobre la compañía, la fuerte recuperación de la demanda en Estados Unidos y el estricto control de costes del grupo.
Aquí van los motivos que llevan a Ahorro Corporación a apostar por estos ocho valores:
1.- CAF: Recomendación "comprar" con un precio objetivo de 42,50
"Estimamos que CAF es una excelente oportunidad de inversión gracias a) Buen momento del sector. Analizando los datos publicados por UNIFE los próximos ejercicios deberían ser muy favorables para CAF, gracias a un aumento de las inversiones accesibles anuales en el sector ferroviario en el periodo 2019-2021e hasta los 122.200Mn€ (TACC del +3,2% vs. el periodo 2013-2015). b) Excelente posicionamiento geográfico y de cartera de productos: El posicionamiento geográfico otorga a CAF un mayor potencial al concentrarse las mayores inversiones en las zonas dónde está presente. En este sentido, Europa, mercado que representa el 49% de las ventas de CAF, acumulará el 40,2% de las inversiones anuales. c) Amplia cartera de productos: CAF está bien posicionado en prácticamente la totalidad de los diferentes tipos de material rodante. En cualquier caso, cabe destacar, que aquellos segmentos en los que CAF tienen más peso (metro y vehículos ligeros el 44% y trenes regionales 42% de la cartera de pedidos a cierre de 2015) concentrarán prácticamente el 50% de las inversiones futuras en el sector (trenes regionales 25% y vehículos ligeros y metros el 23%). d) Elevada cartera de pedidos: Estimamos que la elevada contratación registrada en 2016 (3.000Mn€ ACFe), sitúe la cartera de pedidos de la compañía en los 6.554Mn€, récord histórico, lo que implica un ratio sobre ventas 2016e de 5,0x. e) Mejora de resultados: La elevada cartera de pedidos, consecuencia de la fuerte contratación registrada en 2016, asegura los resultados de los próximos ejercicios así como un fuerte crecimiento. De esta forma, anticipamos un crecimiento de las ventas y del EBITDA para 2017e del +20,4% y del +30,2%, respectivamente. f) Mejora de la situación financiera: Esperamos una reducción de la deuda neta en los próximos ejercicios con respecto a 2016 gracias a: 1- mejora del capital circulante por mejores condiciones de pago de los contratos firmados a partir de 2014, 2- mejoras en la gestión de inventarios, y 3- finalización del contrato de Amtrak (2018e)", dice Ahorro Corporación sobre el valor.
2.- CIE Automotive: Recomendación "comprar" con un precio objetivo de 21,44
"Consideramos a CIE como una clara oportunidad de inversión porque aun siendo conscientes de las mayores incertidumbres que presenta el entorno alrededor de los negocios que desarrolla la compañía, y que nos llevarán a vigilar la evolución de los acontecimientos muy de cerca, una valoración de mercado que creemos poco exigente (VE/EBITDA 2017e 7,1x y P/E 13,2x), unido a un perfil de crecimiento y rentabilidad atractivos (TACC EBITDA 16-19e 10,0% y margen medio del 14,56%), nos llevan a reiterar nuestra recomendación de COMPRAR situando nuestro nuevo precio objetivo en 21,44€/acción", dice Ahorro Corporación en un informe reciente.
3.- Ebro Foods: Recomendación "comprar" con un precio objetivo de 22,50
"Somos optimistas de cara a los próximos ejercicios gracias a las buenas perspectivas de las materias primas: 1) Trigo duro: las cosechas han sido buenas en cantidad, pero no en calidad, lo que ha llevado a ligeros repuntes en los precios en Europa hasta los 250-280€/tm vs. los 200-220€/tm de antes del verano. En Estados Unidos y Canadá las lluvias han hecho que parte de la cosecha no se pueda usar para la producción de pasta, hecho que se ha compensado por una cosecha mayor en 2Mntm a la de 2015. En este sentido los precios están en 10USD/bushel vs. 90USD/bushel anterior. En conclusión, se espera una estabilidad de los precios en 2017; 2) Arroz: los precios de los arroces más comunes permanecen estables. Destacan positivamente las buenas cosechas en Texas que mejorarán el EBITDA de ARI en 2017 en alrededor de 6MnUSD. Las variedades especiales como risotto o arroces para paella han tenido cosechas peores de lo esperado en calidad, pero sin impacto relevante en precios. La variedad de arroz basmati está sufriendo una subida de precios por menores cosechas al haberse plantado menos, pero sin impacto significativo para Ebro Foods al tener sus necesidades cubiertas para los próximos 8 meses. En conclusión, se espera una estabilidad de los precios en 2017. Por otro lado, estimamos que la compañía seguirá siendo activa en adquisiciones, aunque no esperamos una compra transformacional (importe superior a 200Mn€) del grupo en 2017. En este sentido, estimamos se centrarán en pequeñas compañías de nicho que se integren en un mercado donde cuente ya con una presencia relevante.
Estimamos que un escenario estable de materias primas convierte a Ebro Foods en una opción atractiva de inversión. Dicho esto, reiteramos nuestra recomendación de COMPRAR con un precio objetivo de 22,5€/acción".
4.- Euskaltel: Recomendación "comprar" con un precio objetivo de 11,54
"El equity story de Euskaltel es de una compañía de telecoms de carácter regional que opera en mercados geográficos específicos (Vascongadas y Galicia), en los que cuenta con un elevado reconocimiento de marca, en un sector competitivo, generando mucha caja (tasa de conversión del 75,9% sin R) y ofreciendo una atractiva rentabilidad por dividendo (5,1%). La compañía está cumpliendo su guidance de resultados así como su estrategia desde que salió al mercado. Los tres pilares en los que se asienta la estrategia son customer LTV, crecimiento de clientes y eficiencia. Los objetivos pasan por alcanzar un ARPU > 60€ (58,5€ en 3T16), penetración del 75% en 3P/4P, del 75% en móviles (ya en el 76,2%), reducir el churn al 15% (14,9% actualmente), mejorar márgenes y mantener el ratio de capex/ventas (15,1% actualmente)".
5.- Ezentis: Recomendación "comprar" con un precio objetivo de 0,93 euros
"Consideramos que 2017e será un buen ejercicio gracias a: 1) Cambio radical: Ezentis ha sufrido una importante transformación en los últimos ejercicios que hay que destacar y analizar para otorgar el valor que le corresponde a la compañía actualmente. Este cambio, como podremos ver a continuación, se ha refrendado en una mejora conjunta de las principales cifras de la compañía: ventas, EBITDA, márgenes, endeudamiento, contratación y cartera de pedidos. 2) Estimaciones garantizadas por la cartera de pedidos: La fuerte contratación de la compañía en los últimos años, ha permitido al Grupo Ezentis finalizar el ejercicio 2016 con una cartera de pedidos de 848,4Mn€ y un ratio sobre ventas de 2,8x. Esta cifra unida a la juventud de esta cartera (79% contratos ganados en 2016) aseguran buena parte de los resultados futuros, reduciendo también la volatilidad de los mismos. En nuestro informe nos centramos en el crecimiento orgánico para justificar la valoración del grupo, por lo que no incluimos ninguna compra en nuestras estimaciones. 3) Fuertes crecimientos esperados: A nivel consolidado estimamos un crecimiento orgánico de las ventas en el periodo 2016-2020e a una TACC del +11,5% hasta alcanzar los 475,2Mn€ en 2020e, gracias principalmente a la cartera de pedidos y a un buen comportamiento esperado en Latinoamérica. En términos de EBITDA prevemos un crecimiento del +14,7%, superior al estimado en ventas, hasta registrar 54,1Mn€ en 2017e, justificado por la política de mejora de eficiencia y por la reestructuración realizada en los últimos ejercicios. Este hecho provocará un aumento del margen EBITDA hasta el 11,4% vs. el 10,2% de 2016. 4) Importante reducción del endeudamiento: La fuerte generación de caja esperada para el periodo 2017e/2020e (19Mn€ en media), permitirá a la compañía reducir de forma significativa el endeudamiento neto del grupo (sin incluir ninguna operación corporativa) hasta los 15,8Mn€ en 2020e vs. los 95,7Mn€ de 2016. 6) Posible reestructuración de la deuda: Estimamos que Ezentis podría reducir el coste medio actual de la deuda al menos hasta la mitad, impulsando de forma considerable tanto el beneficio neto como el flujo de caja libre del grupo".
6.- Miquel y Costas: Recomendación "comprar" con un precio objetivo de 30,30
"Miquel y Costas es una compañía posicionada históricamente en un sector (papel para la industria tabaquera) caracterizado por tener muy pocos competidores y altas barreras de entrada. En este entorno, el grupo ha sabido hacerse un hueco entre los grandes productores a nivel mundial, centrando su estrategia en tres grandes pilares: 1) la continua dedicación de recursos hacia el I+D+i; 2) la optimización de los procesos productivos; y 3) el desarrollo de productos de alto valor añadido, como el papel de cigarrillo auto extinguible. Todo ello implica tener un negocio de tabaco (70% de las ventas de la compañía) que destaca por su alta rentabilidad, resistencia al ciclo económico y por su elevada generación de caja.
Ante esta situación, Miquel y Costas decidió hace tres años dar un paso adelante en su estrategia futura, al centrar sus recursos hacia un área de más potencial de crecimiento (el papel para uso industrial). Esto se ha materializado en la construcción de la planta de Terranova, que permitirá al grupo elevar la rentabilidad en su división industrial y a la vez dar más equilibrio al peso porcentual de sus divisiones (estimamos que la división industrial pase de aportar un 23% de las ventas totales en 2013 a representar un 35% de las mismas en 2017)".
7.- Técnicas Reunidas: Recomendación "comprar" con un precio objetivo de 39,40
Tras dos años de fuertes descensos en las inversiones en el sector petroquímico (-43% en 2015 y -27% en 2016e) motivado por el descenso de los precios del crudo, 2017 se presenta como un año de cambio de tendencia. Esta hipótesis se sustenta en las previsiones de un equilibrio entre oferta y demanda de petróleo para mediados de 2017, lo que debería reactivar las inversiones en el sector. Bajo este escenario nuestra recomendación es COMPRAR con un precio objetivo de 39,4€/acción, apoyado en: 1) elevado pipeline en el 2017, que asciende a más de 11.000MnUSD, con contratos por alrededor de 4.000MnUSD por ser adjudicados en el 1S17 en los que Técnicas Reunidas ya se encuentra como finalista. En este sentido, prevemos una contratación en 2017 de 4.500Mn€, ligeramente por debajo del objetivo de la compañía de una cartera para finales de 2017 parecida o algo superior a la de 2016, lo que implicaría una contratación similar a las ventas 2017e (4.600/5.000Mn€); 2) crecimiento asegurado en 2017 gracias a la elevada cartera de pedidos de 10.090Mn€ a 9M16, que junto a posibles adjudicaciones en el 1S17 nos podría llevar a crecimientos en ventas superiores al 5%, y 3) posible mejora de márgenes a final de 2017: a pesar de que en 2017 no finalizará ningún gran contrato, estimamos que alguno de ellos si estará próximo a su finalización, lo que permitirá a la compañía ser más certera a la hora de cuantificar las posibles contingencias, y generar una ligera mejora de margen EBIT en el 3T/4T de alrededor de 0,2p.p.
8.- Tubos Reunidos: Recomendación "comprar" con un precio objetivo de 1,17
"La recuperación de la demanda de tubo de acero carbono sin soldadura en Estados Unidos se está produciendo de una forma mucho más rápida y agresiva de lo que preveíamos anteriormente. Este hecho, unido al fuerte control de costes llevado a cabo por la compañía y el mejor posicionamiento en mercados con mejores perspectivas de crecimiento nos lleva a mejorar notablemente nuestras previsiones de la compañía de cara a los próximos ejercicios. Por otro lado, estimamos que la situación financiera de la compañía se vea mejorada claramente, por lo que se reducen riesgos adicionales. En conclusión, establecemos una recomendación de COMPRAR con un precio objetivo de 1,17€/acción, apoyado en: 1) mejora de la demanda superior a lo previsto, 2) subida de precios, 3) mejora de márgenes y 4) mejora de la situación financiera".
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