Hablan los inversores: la bolsa europea está ante su gran oportunidad
El republicano Donald Trump, tras su victoria.
Eran las
8:00 de la mañana cuando empezaban a llegar los primeros emails por
parte de los bancos de inversión y gestoras de fondos con sus
conclusiones sobre la poco esperada victoria de Donald Trump en las
elecciones presidenciales de EEUU. Todos lo hacían con un denominador
común: la previsión de que la decisión generaría volatilidad en los
mercados. Sin embargo, a la espera de que Trump defina cuáles de sus
políticas cumplirá y cuáles no, o mejor dicho, cuáles de sus medidas
cuentan con el beneplácito del resto de miembros del partido republicano
y cuáles no, los inversores optaban contra todo pronóstico por la
calma. Se vio en el Vix, que cerró con caídas del 11%, y se vio en los
mercados de renta variable, con Wall Street y Europa en positivo.
Sin
embargo, eso no quiere decir que el mercado haya digerido de buen grado
el resultado electoral y es previsible que en los próximos días
atendamos a un aumento de la volatilidad a medida que se vayan aclarando
algunos aspectos de cómo será la presidencia.
De hecho, son muchos los gestores y
analistas que defienden que a corto plazo las mayores ventas se verán,
por este orden, en los mercados emergentes y en los de EEUU. "Las
acciones americanas están cotizando con primas del 50% con respecto a
sus valoraciones históricas por lo que son más vulnerables a que se
produzcan ventas masivas", apuntan desde ETF Securities.
Al fin y al cabo, como explica Ángel
Agudo, gestor de fondos de renta variable estadounidense de Fidelity,
"cuando el mercado deje atrás toda la efervescencia en torno a las
elecciones y sus resultados la atención se desplazará hacia la Reserva
Federal y su próxima subida de tipos (...) Hay que ser conscientes de
que nos encontramos en las últimas fases del ciclo empresarial y, en el
cómputo global, los márgenes son elevados y los múltiplos no son bajos".
Por contra las valoraciones en los
mercados del Viejo Continente siguen siendo mucho más atractivas en
comparación con las de EEUU.
En concreto, desde GVC Gaesco cifran que
tanto el EuroStoxx como el Ibex 35 presentan un potencial superior al
40%, lo que explica que algunos de los informes de la banca inversión
que ayer se recibieron apunten incluso a que Europa podría resultar
beneficiada del Trumpazo.
"Creemos que el impacto directo de la
presidencia de Trump en las compañías europeas será limitado y que
Europa puede convertirse irónicamente en un bastión de estabilidad
comparado con EEUU", apuntaban desde Allianz Global Investors. Más
teniendo en cuenta la previsible apreciación del euro que, según explica
Keith Wade, economista jefe de Schroders, "daría más margen a una
posible extensión de la relajación monetaria del Banco Central Europeo
como respuesta".
Pero Europa puede desaprovechar también
esta oportunidad si los riesgos políticos a los que se enfrenta la
región (referéndum en Italia, elecciones en Francia y Alemania,
Brexit...) prevalecen sobre las valoraciones de los mercados en la mente
de los inversores.
Calma pero también cautela
Si
bien es cierto que hasta que el recién elegido presidente no comience a
concretar las medidas que tomará no se puede calibrar el efecto sobre
los mercados, los expertos ponen el punto de atención sobre los
emergentes, principalmente por su dependencia del comercio mundial. En
este sentido, si finalmente los republicanos sacan adelante algunas de
las medidas prometidas en campaña, las economías emergentes pueden verse
muy afectadas: "EEUU tiene una influencia sustancial en políticas que
afectan directamente a estos mercados, como los aranceles, las barreras
comerciales o la renegociación del NAFTA (Tratado de Libre Comercio de
América del Norte)", arguyen desde Fidelity.
Por su parte, desde Columbia Threadneedle,
Mark Burgess explica que "el proteccionismo comercial constituye tal
vez el mayor temor en el ámbito económico, ya que podría traducirse en
una situación de estanflación y en un riesgo real para los emergentes,
en concreto México y China".
En cualquier caso, la mayoría de expertos
llama a mantener la calma: "Recomendamos mantener las posiciones a la
espera de ver cómo se desarrollan los acontecimientos. Consideramos que
existe una alta probabilidad de asistir a una elevada volatilidad en el
corto plazo y una recuperación relativamente rápida a continuación",
prevén desde Banca March.
En esta misma línea, desde Vontobel
aconsejan "no pecar de ser demasiados activos en la gestión de cartera,
ya que suele ser perjudicial para el rendimiento. Siendo críticos, no
todas las medidas son negativas para los mercados de renta variable, en
especial los recortes de impuestos".
Además, puede que Donald Trump no las
tenga todas consigo a la hora de sacar adelante sus promesas
electorales, principalmente en aquellas áreas donde necesita el apoyo de
un partido que parece dividido. "La razón sugiere que el Congreso y los
mercados financieros modularán su capacidad de actuación. También es
posible que estos eslóganes de campaña queden relegados por la
responsabilidad del poder. Pero la preocupación real es que haga lo que
dice", recuerdan desde la gestora M&G.
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