martes, 15 de noviembre de 2016

Manualillos de Inversión ( 2 ) Bancos nacionales...

Los bancos españoles por los que apuestan los expertos para 2017

Bankia es el banco preferido en un año que será clave para su futuro
  • BBVA también gusta mucho a pesar de la incertidumbre por el triunfo de Donald Trump
  • Los gestores vuelven a incluir a los bancos en sus carteras por la mejoría económica
  • Popular es el banco que genera más recelos... aunque hay quien lo tiene en cartera
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Bolsamania | 15 nov, 2016  07:00
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Los bancos vuelven al radar de los gestores. Tras años en los que estuvieron desterradas, las entidades españolas regresan a las carteras gracias a la recuperación económica y al saneamiento del sector. Eso sí, sigue habiendo dudas en un entorno de baja rentabilidad en el negocio bancario tradicional.
La recuperación económica viene acompañada de mejoras en la expectativas de inflación. En este sentido, Miguel Ángel Paz, experto de Unicaja, subraya la correlación entre la evolución del sectorial bancario y la rentabilidad del Bono alemán a 10 años. De continuar con esta correlación actual, "si el bono alcanzara niveles próximos a las expectativas de inflación a 10 años (actual en 0,52%), aún le quedaría bastante recorrido a los bancos", apunta Paz.
Otro factor a favor de aumentar ahora la presencia en los bancos es su tentadora valoración. El sector cotiza ahora a 0,5 veces su valor en libros, un dato que actúa como reclamo para los gestores. Un nivel así sólo se había visto en los mínimos de 2009 y 2012 y, según Paz, un sector o valor puede estar sostenidamente por debajo del 50% del valor en libros sólo si se descuentan problemas de solvencia. "Pero si los problemas (de los bancos) son de rentabilidad y no de solvencia, no pueden estar mucho tiempo cotizando tan baratos", auguran desde Unicaja.
LA APUESTA POR BANKIA
Precisamente, uno de los bancos favoritos de los expertos en sus carteras para 2017 es Bankia. El banco es, según Beltrán de la Lastra, director de análisis de Bestinver, "un ejemplo de ganar dinero sin que nada bueno pase" mientras que Rafael Alonso, experto de Bankinter, destaca que Bankia"tiene el mejor ratio de capital de España y de los mejores de Europa" y "gestiona bien los costes en un mercado que va de menos a más". Además, su rentabilidad sobre el capital, del 8,2% en septiembre, figura entre las más altas del sector.
Bankia "tiene el mejor ratio de capital de España y de los mejores de Europa", señala el experto Rafael Alonso
También Bankia es la opción favorita de GVC Gaesco Gestión dentro de la banca española. "Apostamos por más consolidación en el sector financiero, y lo lógico es que BMN se lo quede Bankia", señala Víctor Peiró, director de análisis de GVC Gaesco Beka. La gestora se ha enfrentado a "un gran dilema" antes de decantarse por Bankia. De hecho, hace algo más de un año Jaume Puig, director de GVC Gaesco Gestión, se mostraba muy crítico con una banca mediana con "unos 12 ó 13 puntos flojos en su balance".
Credit Suisse aconsejaba igualmente comprar Bankia a principios de mes por su menor exposición a activos inmobiliarios (4% frente al 11% del sector) y por las buenas cifras de capital. La entidad es su favorita dentro del sector en España, con un precio objetivo de 0,9 euros.
Bankia, por tanto, encara un año clave para su futuro con el favor de los analistas. En 2017 se aclarará si finalmente se queda con BMN y el calendario sobre su privatización.
BBVA, A PESAR DE TRUMP
A pesar de las dudas que el triunfo de Donald Trump genera a corto plazo en su negocio y que han penalizado al banco en bolsa, BBVA sigue siendo la otra apuesta en bancos de Rafael Alonso para 2017. Aunque el experto de Bankinter reconoce que la depreciación del peso mexicano es un elemento de incertidumbre a corto plazo, mantiene su confianza en la entidad basada en tres pilares: Estados Unidos, México y la menor presión competitiva en España.
BBVA es la apuesta de Bankinter y Mirabaud para 2017 a pesar de las dudas a corto plazo
"La contribución de Estados Unidos hasta ahora ha ido bajando y nosotros lo que vemos es que, en la medida en que van a ir subiendo los tipos en EEUU, eso se va ir notando en sus cuentas. En México, la principal fuente de ingresos del banco, las dinámicas van muy bien, los diferenciales son razonables y la macro nos gusta. En la medida en que se frene la depreciación del peso, la situación mejorará", explica Alonso. Y añade: "En España, la presión competitiva en márgenes no es tan alta y el banco está gestionando la cuenta de resultados implementando medidas de eficiencia. La 'pata' inmobiliaria, además, cada vez pesa menos".
BBVA también es la apuesta de Mirabaud para 2017, un año en el que, según Ignacio Méndez, responsable de análisis de la gestora, "no hay que estar corto en bancos (...), sería poco razonable hacerlo así", porque, en su opinión, el contexto ha mejorado y los resultados de los bancos deberían mostrar la misma tendencia.
A principios de mes, antes de la llegada de Trump al poder, Citi valoraba las acciones de BBVA en 7,25 euros (lo que supone un potencial del 17%), precisamente por la fortaleza de la división en México, la solidez de su capital y el incremento de tarifas. Ahora, al calor de la 'histeria' que se ha generado en torno a la entidad por el 'terremoto Trump', surgen reacciones más 'radicales' como la valoración de Berenberg -no muy amigo de los bancos españoles- que prevé una caída de nada menos que un 40% en sus acciones (le concede un precio objetivo de 3,8 euros y advierte de que su ratio de capital es mucho menor del presentado en los últimos resultados).
POPULAR: SIEMPRE HAY EXCEPCIONES
Banco Popular es el banco que los gestores siguen sin querer en sus carteras. Su situación es complicadísima y en el año se deja nada menos que un 65% en bolsa. El banco está inmerso en un ERE (Expediente de Regulación de Empleo) que afectará a 2.592 empleados y, mientras Ángel Ron, su presidente, habla de que por fundamentales los descensos no están justificados y de la "especulación" de la que están siendo objeto sus títulos, Popular anunciaba el pasado 28 de octubre una caída del 66% en su beneficio.
Popular tiene todo en contra... salvo que está muy barato: cotiza a 0,3 veces su valor en libros
Aun así, ahora mismo Popular es la entidad más barata si se mide su cotización sobre su valor en libros, una ratio que ahora se sitúa en las 0,3 veces. El banco cotiza por debajo de 1 euro por primera vez desde 1990 y todo ello la convierte una opción de compra interesante de cara a 2017 "precisamente por valoración", señalan desde Mirabaud.
Renta 4 y Abante Asesores también 'apuestan' por Popular en sus fondos Global Allocation y Okavango Delta, respectivamente, donde Popular tiene un peso de más del 4%. Según los últimos datos (actualizados a 30 de septiembre), junto a estos dos productos destacan otros dos fondos con más de un 3% de las inversiones en el banco: el CaixaBank Bolsa Gestión España y el Alpha Plus Ibérico Acciones.
BANCO SANTANDER SIGUE FUERTE
Santander también ha sufrido en bolsa el 'efecto Trump' pero a corto plazo su aspecto no se ha deteriorado en la media en que lo ha hecho BBVA, con mayor exposición a México. Aun así, la filial mexicana del banco presidido por Ana Botín aprobará, en la junta de accionistas del próximo 5 de diciembre, una ampliación de capital por un máximo de 500 millones. El objetivo de esta ampliación, según la nota remitida por Santander México, es obtener una mayor rentabilidad sobre recursos propios. México es el tercer mercado internacional de Santander por detrás de Brasil y Reino Unido. Aporta un 7% a los beneficios del grupo.
La filial mexicana de Santander aprobará el próximo 5 de diciembre una ampliación de capital por un máximo de 500 millones
Dentro del sector bancario español, Santander es el favorito de los expertos de Goldman Sachs. Estos analistas le otorgan un precio objetivo de 5,35 euros y valoran positivamente los últimos resultados anunciados por el banco, que logró superar en un 9% las estimaciones de los analistas y además mejoró lo previsto para los mercados externos. Para Goldman, esto significa "el final del ciclo bajista en los resultados".
SABADELL Y CAIXABANK... PRECAUCIÓN CON SESGO FAVORABLE
Banco Sabadell lidera, junto a Bankia, el descenso de la morosidad en lo que va de año, con caídas de 1,19 puntos. Credit Suisse recomendaba recientemente "precaución" y reiteraba su consejo de neutral en Sabadell. Además, la agencia S&P mejoraba a principios de mes la perspectiva del banco hasta positiva por "la mejora significativa de la calidad de los activos". La agencia mantiene la calificación de largo plazo en 'BB+'.
Credit Suisse recomienda cautela con Sabadell y con CaixaBank
El mismo día que Credit Suisse recomendaba cautela con Sabadell hacía lo propio con CaixaBank(aunque elevaba su precio objetivo desde los 2,2 euros hasta los 2,6 euros). Apoyados en una mejora entre el 9-10% de los beneficios y un ajuste menor de lo esperado por pérdidas en la venta de sus participaciones en Repsol y Ertse, los suizos destacan a Caixabank como "la entidad más rentable dentro del panorama español".
BANKINTER, 'LA JOYA DE LA CORONA'
Bankinter es otra de las apuestas financieras de Bestinver en su cartera para 2017. Junto a Bankia e ING, forma parte de sus adquisiciones en bancos para el año después de decidirse por comprar este tipo de activos"por primera vez en mucho tiempo". La entidad batió las previsiones de resultados a finales de octubre con un beneficio de 400 millones de euros en los nueve primeros meses, lo que implica un incremento del 33,6%.
Bankinter es la 'joya de la corona'. Cotiza en subida libre y esta semana ha marcado nuevos máximos históricos
Junta a BBVA, Santander y Liberbank, para los que también tiene recomendación de compra, Bankinter está dentro las apuestas de Citi en el sector bancario nacional porque desarrolla su negocio en un "rentable nicho de mercado".
Técnicamente, el banco lleva tiempo siendo la joya de la corona de los expertos de Bolsamanía, que recalcan cómo muestra un aspecto técnico más fuerte que el resto de bancos nacionales. El pasado jueves el valor marcaba máximos históricos en intradía en 7,285 euros. Mientras los demás están una fase de recuperación, Bankinter cotiza en subida libre, recuerdan los expertos de Bolsamanía.

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