Ahora con pinzas !

Dicen que siempre hay un roto para un des......
Lo gilitos revisan su cartografía económica y le ponen peros a su crecimiento, notable por otra parte.En este lado del Mar Grandón, lo aceptaríamos con mejor talante, aunque en vez de ese 3,3% fuese un 2%.


El PIB norteamericano del segundo trimestre es excelente... pero no convence



Los economistas acogen el dato con frialdad y auguran una recaída, aunque la bolsa lanza otro mensaje (ayer rebotó con mucha fuerza tras el dato). La idea de la mayoría de estos expertos es que la cifra de ayer marca el máximo del crecimiento económico de este año, y probablemente también del próximo.


A estas alturas, todos ustedes sabrán ya que el PIB de Estados Unidos en el segundo trimestre fue revisado al alza desde el 1,9% hasta el 3,3%, muy por encima del 2,7% que esperaban los analistas. Y que eso provocó un fuerte rally en las bolsas, tanto europeas como norteamericanas. Lo que probablemente no sabrán es que los economistas en EEUU acogieron con una enrome frialdad el dato, que contrasta con esta alegría bursátil.

La idea de la mayoría de estos expertos es que la cifra de ayer marca el máximo del crecimiento económico de este año, y probablemente también del próximo. Es decir, que a partir de ahora la economía volverá a ralentizarse con fuerza, como mínimo (y no descartan la recesión, aunque ahora sea menos probable). A su juicio, la reacción de la bolsa fue irracional y se quedó con el mero dato, sin importarle el futuro. Lo cual supone que es peligroso fiarse de esta subida.

El crecimiento del segundo trimestre es el más alto desde el tercer trimestre de 2007, antes del impacto de la crisis financiera en la economía. Y lo que es mejor, el crecimiento de los precios no fue revisado al alza, sino que se mantuvo en el 2,1% inicialmente estimado para la tasa subyacente (lo cual también relaja los temores a la estanflación).

Ahora bien, los economistas subrayan que la revisión del crecimiento se debió en gran medida a un mayor crecimiento de las exportaciones y a una gran acumulación de inventarios. Ambas variables pueden ser insostenibles en el futuro: si el dólar se sigue fortaleciendo, las exportaciones se frenarán; y si el consumo privado -que supone dos tercios de la economía- no recupera, el exceso de inventarios obligará a reducir la producción.

A esto hay que sumar otros dos elementos que no se van a repetir: las bajadas radicales de tipos por parte de la Reserva Federal y los estímulos fiscales del trimestre pasado a través de los cheques que el Tío Sam envió a los contribuyentes.

Por todo ello, el consenso espera que el PIB se reduzca al 0,9% en el tercer trimestre y que entre en negativo en el cuarto, a pesar de la excelente cifra de ayer. "Nunca antes el crecimiento había parecido tan bueno pero había sabido tan mal", resume gráficamente esta contradicción Richard Moody, economista jefe de Mission Residential. Estas previsiones deprimentes se basan en el negro panorama del gasto de consumo, la inversión empresarial y las exportaciones que manejan la mayoría de los institutos económicos. Hasta la propia Fed ha reducido su previsión de crecimiento y no espera un rebote hasta el próximo verano.

Y es que, con unos bancos en la UVI, con unos consumidores que ya no pueden obtener crédito fácilmente, con un desplome inmobiliario cuyo suelo no se avista y con unas empresas reacias a contratar -o directamente despidiendo gente-, es difícil ser optimista para el futuro, ni siquiera tras el dato de ayer.

Wall Street piensa en un suelo
Sin embargo, muchos inversores y analistas bursátiles no comparten esta visión tan negativa. Algunos consideran que el dato de ayer descarta directamente la posibilidad de una recesión para este año (salvo desastre natural, como un huracán). Sea como fuere, la mayoría piensa que el panorama para la economía es mucho menos negro de lo que parecía hace tan sólo un par de semanas. Y como la bolsa descontaba un escenario apocalíptico, esta revisión de expectativas debe traducirse en un importante rally de los precios, que comenzó ayer y debe llegar mucho más lejos, según esta interpretación.

Lo cierto es que un dato como el de ayer es propio de un suelo del mercado. Como siempre, hay que advertir que eso no significa que el mercado vaya a dispararse a partir de ahora, sino que es poco probable que baje más. Es muy posible -a la vista del comportamiento del mercado este año- que se embarque en un movimiento lateral duradero antes de volver a máximos. Pero la idea de un suelo es suficientemente poderosa como para empezar a pensar en volver poco a poco a la renta variable.

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