Las primeras oportunidades que ha dado 2015 en los mercados

11/01/2015 - 08:00Cristina Vallejo

Pese al difícil inicio de año, un puñado de activos, tanto divisas, como de renta fija, renta variable y materias primas, ya han dado dinero a ganarmprimir

El año ha comenzado regular en los mercados. Las tensiones con que terminaba 2014 han tenido su continuidad en los primeros días de 2015, sobre todo las dudas alrededor de las próximas elecciones griegas, las malas vibraciones que transmite la caída del crudo y el Santander. Pero incluso en este contexto ya se han dado a conocer las primeras oportunidades del año. La más relevante, sin duda alguna, el dólar, que ha seguido con su brillante trayectoria del año 2014. Según Jesús Amador, de Bankinter, el mayor crecimiento económico de EE.UU. frente a la zona euro y la política monetaria cada vez más expansiva que está llevando a cabo el BCE han sido las causas fundamentales de la apreciación del dólar frente al euro hasta ahora. Este escenario de desacoplamiento se mantendrá durante los dos próximos años, comenta Amador en su informe, por lo que la tendencia depreciatoria del euro se consolidará una vez comience a materializarse con mayor claridad el diferente rumbo que están tomando las políticas monetarias del BCE y la Fed, es decir, cuando el primero ponga en marcha el programa de compra de activos y la segunda empiece a subir los tipos de interés.

Como lo primero cada vez es más probable, sobre todo tras conocerse el IPC de diciembre en la zona euro, en negativo por primera vez desde 2009, el euro ha llegado a caer contra el dólar hasta el nivel de 1,18 unidades. Más de lo que algunos expertos esperaban. Por ejemplo, Borja Gómez, de Inverseguros, que tenía como objetivo para el año un tipo de cambio de 1,20 dólares por euro. Ahora cree que puede irse hasta 1,15 pero, también, que cuando se resuelva la crisis griega puede volver otra vez a 1,20 unidades. Ignacio Cantos, de Atl Capital, también cree que podría rebotar hasta 1,23-1,24 unidades a corto plazo, para terminar el año entre 1,10 y 1,15. En esa misma línea, mientras Kit Juckes, de Société Générale, avisa de un posible rebote del euro a corto plazo, desde ABN Amro apuntan la posibilidad de que el euro y el dólar alcancen la paridad en 2016.

El yen también ha ganado posiciones, haciendo valer su carácter de refugio, algo que debería cambiar en cuanto se eliminen los riesgos del panorama. Quizás, lo mismo suceda con el oro, que ha repuntado en las primeras sesiones de 2015 hasta recuperar el nivel de los 1.200 dólares la onza. En este último activo, como advierte Jorge del Canto, de la Escuela Europea de Empresa, hay que vigilar que no pierda los 1.180 dólares.
La subida del oro ha proporcionado oportunidades también en Bolsa. Por ejemplo, en Randgold, una compañía que explota minas de oro que cotiza en Londres y que acumula una rentabilidad del 11% en este 2015, con lo que ya ha superado el precio objetivo medio que le dan los analistas.

Oportunidades en Bolsa

El crudo, en cambio, sigue a la baja. Aunque ello, como dice Antonio Castelo, de Interdin.com, ha aupado a las empresas ligadas al sector turístico. En el mercado de Londres tenemos algunas que brillan especialmente: Tui y Carnival. De la última nos habla Celso Otero, de Renta 4. Comenta que sí es cierto que el crudo pesa mucho sus costes y que su caída ayudará a sus cuentas, puede que sólo lo haga puntualmente. La misma idea transmite Cantos. A su juicio, tanto estas compañías como las aerolíneas ya han realizado una gran parte del recorrido. Puede, además, que decepcionen cuando presenten resultados porque los inversores esperen un mayor efecto de la caída del crudo del que se va a producir. Afirma que ahora sería más acertado ir saliendo de este tipo de empresas e ir entrando en las petroleras. El consenso de Bloomberg ve a Carnival bien valorada. A Tui le ve un potencial del 9%. Mejor idea sería apostar por Airbus, el valor más rentable del Eurostoxx 50 hasta el momento en este 2015, con una subida del 9%, y con un recorrido del 17%, según el consenso de analistas. La empresa se puede beneficiar del mayor margen de maniobra que a las aerolíneas les deja el precio del crudo más barato.

Otero se inclina por otro sector que también ha comenzado 2015 con buen pie: el farmacéutico. En Wall Street brillan Merck y Pfizer. En Europa, Bayer y Sanofi. Renta 4 mantiene una posición estructural en estas compañías por su buena situación financiera y, también, por un contexto demográfico favorable. Ahora mismo, apunta, su avance se debe más a la apuesta defensiva de muchos inversores a los riesgos sobrevenidos, que se extiende a otros sectores como el de la telefonía, el eléctrico o el consumo no cíclico. Este último, con valores como Coca-Cola, es uno de sus favoritos por el carácter predecible y estable de sus resultados.

Incluso en el Ibex-35 hemos tenido oportunidades. Sobre todo, Abengoa, que se ha disparado un 23% después de la firma de un acuerdo con EIG Global Energy Partner para crear una empresa conjunta para el desarrollo de proyectos ya contratados por la empresa española.Según los expertos de Citi, a primera vista, será favorable para Abengoa, porque mejorará sus condiciones de financiación. Para la firma americana, aunque Abengoa sigue siendo una inversión de riesgo, aconsejan comprar, con un precio objetivo de 6 euros. En este 2015 también brilla Sacyr. Quizás, porque la autoridad del Canal de Panamá ha reconocido sobrecostes. Aunque son sólo el 50% de los reclamados, «esta noticia sí podría ofrecer cierto soporte a Sacyr, cuya cotización se está viendo presionada a la baja por la refinanciación del crédito vinculado a Repsol y la posible venta de una participación por parte de su mayor accionista», comentan los expertos de Bankinter. A BME, por último, le han aupado las buenas cifras de negociación de 2014 que se espera se repitan este año.

La renta fija continúa la estela de 2014

La deuda, tras un magnífico 2014, ha comenzado el ejercicio 2015 también con fuerza. Tanto la más conservadora (la alemana y la estadounidense, entre otras), como la de la periferia europea, a excepción de la griega. Algunos expertos, como Nicolás López, de MG Valores, aconsejan la deuda «core», tanto la mencionada como la de los países nórdicos o del centro de Europa, como refugio ante las turbulencias que pueda haber. Ángel Olea, de Abante, por su parte, aconseja deshacer posiciones en deuda griega y portuguesa, así como en las duraciones largas de los bonos del resto de la periferia europea para aumentar exposición a dólares, a través de monetarios o cuentas corrientes. Para José Luis Martínez Campuzano, de Citi, la deuda va a seguir muy protegida, gracias al BCE.