La Duro aguanta el tirón....

Con creces.

Duro Felguera

Sólidos resultados

Resultados en línea a nivel operativo que no deberían tener un impacto
significativo en la cotización del valor.
􀁠 Beneficio neto +20,9%.
Duro Felguera ha publicado los resultados del 3T09, que han estado en
línea con nuestras estimaciones a nivel operativo (Ventas: 646,5Mn€ -
1,6% vs 718,8Mn€ ACF, EBITDA: 56,9Mn€ +6,5% vs 56,7Mn€ ACF, Beneficio
neto: 45,8Mn€(+20,9%) vs 42,7Mn€ ACF), aunque claramente por encima a nivel
de beneficio neto por una menor tasa fiscal.
􀁠 De 9M09 destacamos:
1) Fuerte crecimiento del margen EBITDA de 0,7p.p. hasta situarlo en el 8,8%,
gracias a la finalización de determinados proyectos en la división de energía. 2) El
beneficio neto crece un +20,9% por una menor tasa fiscal derivada del mayor peso
internacional en las ventas; 3) Elevada posición de caja neta de 233Mn€ (34%
de la capitalización bursátil); 4) La cartera de pedidos se mantiene estable en
2.304Mn€ (80,4% internacional), situando el ratio cartera de pedidos sobre ventas
en más de 2,0x; y 5) El mercado exterior ya supone el 51% de las ventas.
􀁠 Perspectivas.
Esperamos que continúen las adjudicaciones de contratos en el 2S09, lo que permitirá
a la compañía cerrar el ejercicio con una cartera de pedidos superior a la
actual. Duro Felguera espera adjudicarse contratos de mayor tamaño y márgenes
que en el pasado. Atentos a posibles contratos en Latinoamérica, Europa y Europa
del Este. El próximo 3 de noviembre tendrá lugar una presentación en la Bolsa de
Madrid (12:00 CET).
􀁠 Impacto en cotización.
Resultados en línea con lo esperado a nivel operativo, a pesar de la mejor cifra en
beneficio neto que lo esperado por el consenso de mercado, por lo que no deberían
tener un impacto significativo en la cotización del valor.
􀁠 Recomendación.
Consideramos a Duro Felguera como una excelente oportunidad de inversión por
su elevada cartera de pedidos y su posición de caja neta, que le permitirá afrontar
con garantías las turbulencias económicas actuales. Reiteramos nuestra recomendación
de COMPRAR con precio objetivo 10,0€/acción.
César Sánchez-Grande
csgbergon@ahorro.com
MDF SM / MDF.MC
Precio actual (27/10/09):
Precio objetivo (12/09):
6,70€
10,00€
Recomendación COMPRAR
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