Grupo Prisa / Telecinco. Autorizada sin condiciones la venta del 44% de Digital+
11.11.2010 08:45 (AHORRO CORPORACION)
El Consejo de la Comisión Nacional de la Competencia (CNC) anunció ayer que archiva el expediente sobre la operación de concentración por la que Prisa, Telefónica y Telecinco adquieren el control conjunto de DIGITAL+, quedando así autorizada la operación de venta del 44% de Digital+ por parte de Prisa a Telecinco y Telefónica (un 22% a cada uno) sin ningún tipo de condición.
Con los nuevos acuerdos y pactos de accionistas firmados, Telefónica y Telecinco renuncian a sus derechos de veto sobre decisiones estratégicas como el plan de negocios o el presupuesto anual de Digital+. Además, tanto Telefónica como Telecinco dejarán de tener capacidad para condicionar el nombramiento de los altos directivos de la plataforma de Digital+ y Prisa seguirá manteniendo en exclusiva la gestión de Digital+.
Valoración ACF
Noticia positiva para Prisa (Mantener, P.O 2,20€), que reducirá su endeudamiento en 970Mn€ y avanza así en su plan de desinversiones anunciado el año pasado.
Noticia positiva también para Telecinco (Comprar, P.O 13,0€) puesto que ahora procederá a fusionarse con Cuatro y a consolidar por puesta en equivalencia la participación del 22% en Digital+. Tal y como comentábamos en el informe sobre Telecinco del pasado 3 de noviembre, estas dos operaciones tendrán un impacto positivo en el BPA de Telecinco. Telecinco tendrá ahora que realizar dos ampliaciones de capital: una dineraria con derecho de suscripción preferente por 500Mn€ para financiar la compra del 22% de Digital+ y otra ampliación no dineraria íntegramente suscrita por Prisa (pasará a controlar el 18,3% de la nueva Telecinco) a cambio de entregar el 100% de los activos de Cuatro libres de deuda. Telecinco estima que a principios de la próxima semana estarán registradas en la CNMV las condiciones de la ampliación de capital. Nosotros habíamos asumido un precio de emisión de 7,10€ (descuento del 25% frente a precios de mercado), unas sinergias en ingresos de unos 83Mn€ al año (derivadas de subidas de precios en Cuatro hasta igualar su power ratio con el de Telecinco) y unas sinergias en costes del 4%; con estas hipótesis, la integración del 100% de Cuatro y la puesta en equivalencia del 22% de Digital+ tiene un impacto positivo en BPA del +2% en 2011e y del +3% en 2012e.
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