Clarísimo.
Prem Thapar, director de estrategia de BNP ParibasPrem Thapar, director de estrategia de BNP Paribas, habla con mucha claridad de la actualidad de los mercados y de las economías. En los dos casos considera que estamos lejos de salir del agujero, especialmente en España.
- Pregunta. ¿Qué ha cambiado para que los mercados hayan girado al alza? ¿Está justificado el rally?
- Respuesta: En realidad, en bolsa lo que estamos viviendo es un rally alcista dentro de un mercado bajista. Puede tener más recorrido si llegan datos económicos buenos. Hay una avalancha de medidas y el mercado las está recibiendo con mucha generosidad descontando que van a surtir efecto. El caso es que los planes de Barack Obama no difieren mucho de los de Paulson, pero la diferencia es que el nuevo presidente tiene credibilidad. O es una cuestión del carisma de Obama o es que los activos estaban muy baratos.
- P: ¿Hay elementos para creer que se está recuperando la economía estadounidense?
- R: Ni a nivel industrial ni de servicios la economía estadounidense apunta a una recuperación. Por el contrario, todos los indicadores están en una zona que indica desaceleración o recesión. Lo que sí es verdad es que en los mercados el componente psicológico muy fuerte y se está parando el momentum de los malos datos. Las cosas no están peor de lo que se esperaba. Y eso en la actual situación ya es mucho.
- P.: Parece obvio que la recuperación debe empezar en Estados Unidos.
- R: La recuperación tiene que venir por Estados Unidos, en un momento en el que asistimos a un fenómeno según el cual el dinero está pasando de Occidente a la clase media de los países emergentes. Occidente va a pasar un tiempo pagando sus deudas para luego dedicarse a ahorrar para la jubilación. En ese escenario y por la rigidez de su mercado laboral, Europa saldrá de la crisis más tarde que Estados Unidos con un decalaje entre los 12 y los 24 meses. Si hay algo en el mundo que se parece al Japón de la gran crisis de hace 20 años es Europa.
- P: En cualquier caso, hay demasiadas incertidumbres.
- R: En los peores momentos de la crisis se ha llegado a descontar que no había dinero para auxiliar a los bancos apalancados entre las 20 y las 30 veces. Han quebrado Estados y vivimos un momento en los que si el mercado pierde la credibilidad de los inversores esto será como la junta militar argentina o Zinbawe. Esa credibilidad si existe ahora en los países donde hay fondos soberanos que respaldan el papel emitido por esos estados.
- P: Hay signos preocupantes. Alemania y Reino Unido no ha conseguido sus objetivos de captación de fondos en las últimas grandes subastas.
- R: No veo burbuja en la deuda de los Estados. No hay nada inflado. Lo que sí se está produciendo es un trasvase de posiciones al sector público, que tiene más riesgo que el privado. Los estados van a tener que emitir deuda a 50, 70 y 100 años para que se puedan conceder hipotecas a esos plazos, como ocurrió en la gran crisis de Japón. Los Estados van a tener que endeudarse a plazos cada vez más largos a precios más altos de los que quisieran.
- P: En un escenario muy difícil, ¿Dónde está el refugio para un inversor?
- R: Recomendamos renta fija corporativa a corto plazo. Hace unos meses había unos diferenciales descomunales, pero ahora no. Con una cartera de renta fija a tres años se puede conseguir una rentabilidad del 3% con un riesgo controlado. Si se quiere más, hay que asumir riesgos mucho más altos que posiblemente no merezcan la pena. En un entorno de deflación, conseguir el 3% es mucho.
- P.: Y la bolsa, ¿Dónde queda?
- R: En bolsa, en el sector financiero hay riesgo de que te sigan diluyendo. Por el contrario, sí van a crecer las empresas de seguridad y de vigilancia privada porque los estados no van a aportar más recursos en estos áreas. En telecos hay un problema estructural de caída de márgenes, pero la rentabilidad por dividendo es buena. Y en consumo, la recuperación en Europa va a ser en forma de ele, por lo que hay que tener mucho cuidado.
- P. ¿Qué cabe esperar en el sector inmobiliario?
- R. En España el ajuste de precios no guarda relación con la realidad de la oferta y la demanda. En países como España, Irlanda o Reino Unido habrá grandes oportunidades por la confluencia de tipos de interés bajos y el ajuste de precios. El comprador no va a subir precios por que no hay liquidez. Como España no es competitiva y hemos perdido la opción de devaluar, la única vía es la reducción de los salarios. Por lo tanto, la oferta tendrá que plegarse a la presión. Incluso llegará un momento de pánico. Pero de momento hay inercia del boom económico y la sensación de que la situación se va a arreglar. Muchos no es están enterando de lo que está pasando.
- P. ¿Qué nos espera entonces?
- R: Tenemos la suerte de que estamos en Europa. Si esta crisis no acaba con el euro, lo reforzará porque habrá medidas armonizadoras más adelante. Creo que el euro no está en peligro, y eso es muy bueno. Si España dejara la disciplina de la moneda única, entraría inmediatamente en situación de suspensión de pagos. Sencillamente, con la divisa devaluada no puedes pagar tu deuda.
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Listado de comentariosLo más reciente Lo más valorado 3 OPINIONES07/04/2009 | 01:10juanverA favor (0)En contra (0)Comentario inadecuado
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Escriba aquí el motivo de la denuncia.denunciar comentario06/04/2009 | 18:41AntonioMe ha gustado la entrevista, es bastante sensato lo que dice el entrevistado, sin pelos en la lengua. Y estoy 100% de acuerdo de que muchos no se están enterando (o no se quieren enterar) de lo que esta pasando.A favor (0)En contra (0)Comentario inadecuado
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Escriba aquí el motivo de la denuncia.denunciar comentario06/04/2009 | 18:22ociomercados = ocioynegocio.infoA favor (0)En contra (0)Comentario inadecuado
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