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La revolución de las divisas olvidadas: Australia, Noruega y Canadá
En el nuevo entorno global, las grandes monedas han perdido su carácter defensivo y ya no son atractivas.

Noruega, la inversión más rentable de lo que llevamos de 2009
Conversor de divisas

En tiempos de incertidumbre los inversores buscan protección en las grandes divisas. Sin embargo, en el nuevo entorno global, algunas monedas han perdido su carácter defensivo y ya no son atractivas. La revolución llega a las divisas.

“Al desvelarse y ampliarse la crisis económica global, ha sido difícil encontrar una divisa que pueda hacerlo bien. Más que buscar una moneda que brille, nos hemos visto forzados a elegir cuál es la ‘menos fea”, explica Paul Brain, responsable de renta fija de Bank of New York Mellon AM.

Y de esta competición sobre la divisa ‘menos mala’ ya han sido eliminados el dólar, el yen y el franco suizo. El billete verde se habría sostenido durante la crisis gracias a los flujos de capital que buscaban un activo seguro, pero “a largo plazo, la escalada de los gastos fiscales y la falta de capitales internacionales disponibles para apoyarlo representan una amenaza directa a la fortaleza del dólar”, según explica Simon Derrick, estratega jefe de divisas de Bank of New York Mellon.

Por otro lado, la decisión del Banco de Suiza hace tres semanas de intervenir para debilitar al franco y los malos datos sobre las exportaciones sobre las que se asienta la economía nipona, y que hacen prever una intervención del Banco de Japón para debilitar su divisa, han eliminado a ambas de una competición que ya había obviado antes al euro y a la libra esterlina porque sus diferenciales de tipos de interés a corto plazo tendían a cero. Y con ‘tipos cero’, sólo quedan ya las políticas de relajación monetaria (‘quantitative easing’) que son muy negativas para las monedas, pues se basan en ‘imprimir más billetes’.

Así, las divisas aspirantes al título procederían de “países que tengan suficiente capacidad fiscal para mantener la demanda local y –quizás- para invertir en el futuro. Algo de flexibilidad en política monetaria también sería deseable para estas economías y sus divisas”, explica Brain.

En realidad, se buscan países que no vayan a precisar las tan temidas políticas de relajación monetaria y que tengan superávit por cuenta corriente (países exportadores de materias primas por ejemplo). Por último, se mira a naciones cuyas divisas se encuentren entre las más líquidas del mercado. Quedan, por tanto, la corona noruega, el dólar australiano y el dólar canadiense.

Corona noruega

La gran favorita de los analistas y los inversores en lo que llevamos de año es la moneda noruega. Deutsche Bank cree que el país nórdico evolucionará mejor que el resto de países en 2009, pero que también sufrirá la contracción económica. La entidad financiera germana estima que el Banco Central de Noruega deberá bajar tipos, pero que “los planes para un ‘quantitative easing’ parecen poco probables en estos momentos”.

Esa idea es la que defiende Brain: “La corona noruega es una de nuestras favoritas pues el enorme Fondo Soberano noruego da un fuerte soporte a la economía y los tipos oficiales están a un elevado 3,5%”.

Dólar australiano

Para Ricardo Barbieri, responsable de economía internacional de Bank of America - Merrill Lynch “el Banco de Australia (RBA) está ya cerca del final del ciclo de bajadas de tipos, que se situaría en torno al 2,5% con dos bajadas de 25 puntos básicos en el tercer trimestre”. “El timing de las próximas bajadas dependerá de los datos, en particular de los de inversiones empresariales y del mercado laboral”, añade.

No obstante, la previsión de tipos al 2,5% a mediados de 2009 (actualmente en el 3%) deja al dólar australiano muy lejos de las políticas de tipo cero o de relajación monetaria de otros países desarrollados, con lo que su divisa no debería sufrir tanto a corto o medio plazo.

Dólar canadiense

Los analistas de Deutsche Bank consideran que “el Banco de Canadá mantendrá los tipos de interés invariados hasta 2010, ante la debilidad del mercado laboral y una inflación anclada por debajo del 2% que la entidad tiene como objetivo”. Sin embargo, estiman que “el Banco aplicará un plan de ‘quantitative easing’ en algún momento de la segunda mitad del año”, con lo que entonces el dólar canadiense perderá su brillo frente a otras divisas.

¿Son rentables estas divisas ‘olvidadas’?

Nada de lo anterior tendría sentido si la rentabilidad de estas divisas no fuera positiva. Según los listados de la firma especializada en fondos de inversión Morningstar, la rentabilidad acumulada en 2009 (a 14 de abril) es negativa para los fondos que invierten en francos suizos (-4%), bonos en yenes (-6,4%) o euros a corto plazo (-0,3%), levemente positiva para los bonos en libras (2,9%), y positiva para los activos en dólares a corto plazo (5,5%), dólares canadienses (4%), australianos (5,4%) y bonos en coronas noruegas (10%).

Los tres fondos más destacados de la categoría bonos en coronas noruegas en el año serían el KBC Renta Nokrenta (12%), el Nordea Norwegian Bond (11,99%) y el T. Rowe Price Global High Yield (19,9%).
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17/04/2009 | 21:07
forex
divisas = forexteca.com
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