¿Cuáles de los valores medianos tienen potencial?
Cristina Vallejo
Los expertos detectan oportunidades en prácticamente todos los sectores representados en el Ibex Medium Cap, el índice en el que cotizan las empresas españolas de mediana capitalización, sobre todo en industriales y farmas.
El Ibex Small Cap sube en el año alrededor de un 30 por ciento, mientras que el Ibex Medium Cap avanza un 18 por ciento. Frente a estos cambios, el hermano mayor, el Ibex-35, apenas gana un 10 por ciento. Este comportamiento diferencial positivo puede obedecer a, como comentan los expertos de Gesconsult, las mejores perspectivas de crecimiento de los beneficios que tienen las pequeñas compañías y, por tanto, a sus ratios más baratos. Pero los expertos de Ahorro Corporación no se muestran tan positivos: «Tras la fuerte revalorización registrada por la mayoría de los valores de pequeña y mediana capitalización en lo que llevamos de año, las valoraciones de las compañías se encuentran más ajustadas. Esta circunstancia dificulta aún más la elección de empresas con elevado potencial o que coticen a múltiplos atractivos. En este sentido, nos decantamos por compañías que a pesar de haber experimentado un positivo comportamiento bursátil, presentan argumentos que justifican su recomendación». Entonces, ¿cuáles son los valores medianos con mayor recorrido?
Acerinox. Dentro del Ibex Medium Cap, el favorito de los expertos de Ahorro Corporación es Acerinox. En su cartera de pequeños y medianos valores pesa un 17,5 por ciento. César Sánchez-Grande, experto de la firma, argumenta que la compañía se beneficia de un buen comportamiento de la demanda, la reducción del exceso de oferta, lo que llevará a un equilibrio de oferta y demanda para finales de 2016 o principios de 2017. También, de la puesta en marcha de medidas anti-dumping en Europa, lo que hará posible el incremento de las ventas, así como la subida de los precios. Y señala, además, que los riesgos están muy acotados, sobre todo la posible caída del níquel, que ya se encuentra en niveles mínimos. También les gusta a los expertos de Gesconsult. Lola Jaquotot, analista de esta firma, argumenta su apuesta por el valor por lo bien que le viene la apreciación del dólar. Además, porque se encuentra completamente al margen de las incertidumbres que puedan surgir en España, dado que un 40 por ciento de su negocio se encuentra en Estados Unidos. Iván San Félix, de Renta 4, también lo incluye entre los favoritos del Ibex Medium Cap. Reconoce que los resultados del primer trimestre fueron un poco flojos, pero confía en que vaya mejorando poco a poco.
Farmas. Si dentro del Ibex Medium Cap hay un sector que brilla, ése es el farmacéutico, con Faes Farma y Zeltia a la cabeza, con subidas de un 47 por ciento, seguidas de Almirall, que registra una revalorización de más del 35 por ciento. Jesús de Blas, de Crédit Agricole-Mercagentes, sigue apostando por Faes Farma: «Las cuentas le están yendo muy bien, va a generar mucha caja y eso significa que, o bien realiza alguna adquisición, o bien eleva la remuneración al accionista», explica. Sánchez-Grande, en cambio, se queda con Zeltia: ve nuevos avances con el Yondelis y otros medicamentos. En el lado contrario, los expertos de Metagestión han deshecho toda su posición en Almirall: «La venta total responde a una revisión a la baja de nuestra valoración, después de la publicación de resultados de la compañía farmacéutica, al arrojar unos números sensiblemente más débiles de lo que esperábamos».
Hoteles. Entre las hoteleras, NH y Sol Meliá, que también se encuentran entre los valores más rentables del año en el Ibex Medium Cap, Jaquotot y De Blas coinciden en su apuesta por Sol Meliá. «Está muy apalancada al ciclo, estamos viendo ya subidas de precios y éstos van ya directamente a incrementar los márgenes», comenta el experto de Crédit Agricole-Mercagentes. Para Jaquotot, la apuesta por Sol Meliá va ligada a la caída del precio del petróleo, que deja dinero en manos de los consumidores con el que pueden incrementar su gasto en turismo. Pero Ricardo Torrella, de Gesinter, prefiere NH Hoteles, porque tiene una mayor exposición a la recuperación española. Según sus cálculos, si de media la noche está entre 58 y 60 euros, podría subir el precio hasta los 70 euros, incremento que iría directamente a su cuenta de resultados. Además, cree que en cualquier momento puede haber una operación corporativa.
Financieras medianas. También en el Ibex Medium Cap se pueden realizar apuestas por el sector financiero. Jaquotot apunta el atractivo de Catalana Occidente, que se beneficiará de la mejora de la economía española: un 50 por ciento de su negocio es seguro de crédito, si las empresas dejan de quebrar, se beneficiarán. Jesús de Blas, en cambio, apuesta por Liberbank. Otra apuesta financiera en el Ibex Medium Cap sería la de Alba. Los expertos de Metagestión la tienen en cartera: «El motivo de la inversión radica en el aumento del descuento de este 'holding' en relación a sus participadas, lo que, en nuestra opinión, ha originado una buena oportunidad de entrada en el valor».
También para aprovechar la recuperación en España, Torrella apuesta por Colonial. A su favor juega la calidad de sus activos, que haya reestructurado su deuda y que por ella apuesten figuras como Soros o Villar Mir. «Invertir en Colonial es jugar a la recuperación inmobiliaria con una compañía que ha reducido mucho su volatilidad».
Industriales. En el sector más industrial, Jesús de Blas comenta que le gusta Tubacex, «sabiendo que el momento para el sector es malo, pero las inversiones están hechas y tiene que repuntar». También Tubos Reunidos, que cotiza en el Ibex Small Cap. Para César Sánchez-Grande, la apuesta sería Duro Felguera. Argumenta que hasta el momento, este año ha conseguido contratos por valor de 1.200 millones de euros, el equivalente a 1,3 veces sus ventas del año pasado y al 70 por ciento de la cartera de pedidos del año pasado. Y puede continuar la racha: el experto de Ahorro Corporación ve nuevos contratos en México y el resto de América Latina, así como en África o en Oriente Medio, sin que la cotización haya recogido todo el valor que hay en la compañía, en su opinión.
También CAF, a su juicio, puede ser una oportunidad, a la vista de que 2014 fue un buen año de contratos y que en 2015 se tendrán que convertir en resultados. Además, debe cotizar el proceso de reducción de su nivel de endeudamiento.
En el sector alimentario, destaca Ebro. Ahorro Corporación no lo tiene en cartera, pero destaca que puede ser una oportunidad de compra, teniendo en cuenta que en la segunda mitad del año debería mejorar sus resultados y sus márgenes por la caída del precio de las materias primas. Por último, destaca el caso de Viscofán que, después de la venta de Ian, se queda sin deuda, lo que abre la puerta a la posibilidad de que reparta un dividendo extraordinario o aumente el ordinario. Además, en un contexto como éste, en el que el horizonte es la caída del euro hasta la paridad con el dólar, Viscofán es uno de los valores que más tienen que ganar.
Por último, Sánchez-Grande considera que en el sector de la distribución, Logista puede ser otra oportunidad en este ejercicio, ante la estabilización de los volúmenes de tabaco en España y en Italia.
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