Tipos asumibles....

La media de nuestra Deuda, practicamente igual.

El tipo medio es del 2,39%
El Tesoro logra contener el coste de la deuda, que apenas sube este año

El Tesoro está logrando capear la tormenta de la deuda que ha castigado con virulencia a España y otros mercados de la periferia europea. El coste medio de las emisiones ha sido hasta agosto del 2,39%, frente al 2,28% del año pasado.

Nuño Rodrigo - Madrid - 20/08/2010

Hasta la semana pasada, España había emitido 133.000 millones de euros en deuda. Las necesidades de refinanciación y el déficit del Estado han elevado la demanda de fondos por parte del Tesoro en un año, además, en el que los mercados han puesto en duda la sostenibilidad de las cuentas públicas. El diferencial con el bono alemán pasó de 57 puntos en enero a 221 en junio. Pero, al menos de momento, el Tesoro ha contenido el alza de los costes financieros. El tipo de interés medio es sólo marginalmente superior al del año pasado y los gastos en intereses son algo inferiores, dado que se ha emitido menos deuda.
Así, según las cifras del Tesoro, hasta agosto de 2009 se emitieron 142.114 millones de euros a un tipo medio anual del 2,28%, que supone intereses por 3.239 millones de euros al año. En 2010 las emisiones son de 133.002 millones, el tipo medio del 2,392% y los intereses 3.145 millones, sin contar una emisión de 1.500 millones en obligaciones a 15 años y tipo variable. Así, aunque este complicado mes de junio se han tenido que cerrar emisiones a 30 años a tipos cercanos al 6% o a 12 meses al 2,3%, los bajos tipos con los que empezó el año y la mejora de las últimas semanas compensa parcialmente este efecto. Además, el Tesoro ha emitido más deuda a corto plazo -18 meses o menos- y a más de 10 años, y menos deuda a plazos medios, donde la curva de tipos se había vuelto más pronunciada.
El miércoles la vicepresidenta económica, Elena Salgado, anunció que la rebaja de los tipos de interés que se paga en la deuda permitiría al Estado recuperar inversiones paralizadas por 500 millones de euros. Sólo en un mes, la rebaja de los tipos a los que se emite deuda en las subastas ha supuesto un ahorro de intereses de 80 millones de euros al año. Esta normalización se ha notado especialmente en los plazos medios, como 18 meses o tres años, donde los tipos se han rebajado hasta un punto porcentual.
Entre 2009 y 2010 los tipos medios sólo han aumentado significativamente en los tramos cortos, como 12 meses (del 1,1% al 1,4%); en casi todos los demás se han mantenido y han caído. Por ejemplo, los bonos a 10 años cotizan en el mercado secundario en el 4%, mientras en 2009 se vendían, de media, a un tipo del 4,5%.
Así pues, si el mercado no vuelve por sus fueros y en el mes de septiembre vuelve a dudar de las finanzas públicas de España, la crisis de la deuda se saldará con un peaje más bien llevadero, desde el punto de vista de las arcas públicas. Otra cosa es el efecto que los recortes de gasto e inversiones a los que obligó dicha crisis tendrá sobre el empleo y la economía. Además, probablemente el año acabe con un coste medio de la deuda más elevado, a no ser que la mejoría de los mercados continúe. En la subasta de esta semana las letras a 12 meses se vendieron a un rendimiento medio del 1,8%, mientras que la media de 2010 es del 1,4% y la de 2009 del 1,1%.
Para lo que queda de año, el Tesoro no tiene que hacer frente a ningún vencimiento de deuda a medio y largo plazo, pero de los 97.000 millones que preveía vender a dos años o más -según el informe de estrategia 2010- ha colocado 63.000. En todo caso, de momento la demanda está respondiendo. La cobertura media de las subastas es de 2,13 veces en 2010 frente a las 1,91 de 2009, y sólo en seis ocasiones ha bajado de 1,5 veces.
A fin de 2010 el Estado prevé tener 555.000 millones de deuda en circulación. A los tipos de interés medios de este año (2,392%), la refinanciación de toda la deuda acarrearía una carga de intereses de 13.275 millones de euros al año. Apenas un 1,26% del PIB. Dada la necesidad de pedir dinero al mercado constantemente, el futuro de la deuda española está en manos de los inversores. Pero, salvo catásfrofe financiera, el fantasma griego -donde los intereses de la deuda equivalen al 6% del PIB- está lejos.
Las cifras
13.275 millones es la carga de intereses resultante de aplicar el tipo del 2,392% a la deuda prevista a cierre de 2010, 555.000 millones.

52,6% de deuda colocada a plazos iguales o inferiores a 18 meses.

904 millones son los intereses anuales de los bonos a 10 años emitidos en 2010.