Juegos de Salón....

¿Están seguros de que Grecia será el primer país en dejar la Zona Euro?

Bolsamania

 

lunes, 16 julio 2012, 11:07

Las Bolsas europeas se mantienen apáticas esta mañana

Grecia ha pagado los platos rotos. El hecho de haber sido la primera en recibir el rescate y la primera en no cumplir la ha relegado el primer puesto de candidatas para una posible salida de la Zona Euro. Muchos han sido los pronósticos, muchas las fechas, y muchos los que ya la veían más fuera que dentro. Pero no todos. Bank of America Merrill Lynch afirmaba el viernes que Italia e Irlanda tenían más números para salir antes que Grecia, y que Alemania tendría poco margen para evitar estas marchas. 

Utilizando un análisis de coste/beneficio y la teoría de juegos, los estrategas del banco norteamericano, David Woo y Athanasios Vamvakidis, concluían en un informe la semana pasada que “los inversores están infravalorando la posible salida voluntaria de uno o más países del bloque. Nuestro análisis ha sacado a la luz algunos puntos relevantes que incluso pueden parecer interesante a aquellos que no compartan nuestra opinión”. 

Italia para ellos es quien tiene más papeletas de ser el primero, lo que le aportaría cuantiosas ventajas en forma de competitividad, crecimiento económico y balance de cuentas. Para estos analistas, aunque Alemania sería la que más fácil lo tendría, es la que tiene menos incentivos para hacerlo, pues se enfrentaría a un crecimiento más débil, a unos mayores costes de préstamo y a un impacto negativo en su balance de cuentas. Austria, Finlandia y Bélgica también tienen pocas razones para querer salir, mientras que España es la que menos posibilidades tiene de entre los países más afectados por la crisis. 

En el análisis se han tenido en cuenta los 17 países del grupo, a los que se han aplicado criterios tan variados como cuán ordenada sería la salida y cómo afectaría a su crecimiento, los tipos de interés y el balance de cuentas. Irlanda e Italia recibieron una puntuación de 3,5, Grecia de 5,3 y Alemania obtuvo el mayor marcador, de 8,5. Cuanto más bajo el número, más posibilidades de salida. 

Según la teoría de juegos, por otro lado, Alemania podría “sobornar” a Italia para mantenerse en el bloque y evitar la salida, aunque su capacidad para hacerlo es limitada. Eso es porque Italia tiene más razones que Grecia para salir, así que cualquier compensación podría resultarle muy costosa a Alemania, al tiempo que los italianos podrían ser más reacios que los griegos a aceptar las condiciones de quedarse en la Zona Euro. “Si nuestras teorías se confirman, eso podría tener implicaciones negativas para los mercados en los próximos meses”, afirman.

Hay, además, otras apuestas circulando por ahí. Robert Bootle, uno de los economistas más reputados de la City, afirma en The Telegraph que sus apuestas tiran más hacia Finlandia. “Es igual de conservadora que Alemania y ante la posibilidad de salir del Euro, no tendría tantos remordimientos como otras ante la posibilidad de causar un colapso en la región”. 

Bootle afirma que está cerca de otros países nórdicos que lo han hecho bastante bien al mantener sus divisas, y si Finlandia dejara la Zona Euro, no tendría los problemas que podrían tener otras asociados a una divisa débil. Asimismo, posee una “triple A” y su nueva divisa subiría.

En un término medio, Simon Nixon, de The Wall Street Journal. No se pronuncia sobre países en concreto, pero sí afirma que aumentan por momentos las posibilidades de que alguno termine abandonando la unión. 

“En la teoría de juegos, a veces el resultado no siempre casa con lo que los expertos llaman pareto óptimo o, lo que es lo mismo, aquello que beneficia a todos por igual. Al contrario. Podemos encontrarnos ante una situación que no beneficie a nadie y en la que ningún integrante tenga incentivos para cambiar de estrategia. El peor caso se daría si Italia rechaza implementar las revisiones necesarias para que su economía crezca y Alemania se niega a facilitar los rescates que la permitan quedarse”, concluye. 

LIGERAS CAÍDAS ANTE LAS NOVEDADES QUE SE ACERCAN

Los mercados europeos mantienen el tono negativo con el que arrancaron la sesión y a esta hora se dejan de media un 0,2%. Nos encontramos en pleno periodo veraniego, y eso se está dejando notar en los volúmenes, aunque también contribuye a la apatía la falta de novedades, lo que limita al máximo la inversión en riesgo. 

La situación actual mantiene a los mercados paralizados, lo que limitará la volatilidad, el volumen y mantendrá la tensión latente. Con estas palabras describía esta mañana José Luis Martínez Campuzano la situación de las Bolsas, que, eso sí, el viernes cerraron una semana de consolidación alcista que podría reanudar si los resultados que conoceremos estos días convencen. 

En España, atención máxima ante dos próximas subastas de deuda y los detalles que conoceremos el viernes en torno al rescate bancario. De momento, el Ibex 35 se deja un 0,32%, hasta los 6.643,70 puntos, mientras que la prima de riesgo cotiza sin apenas moverse en los 546 puntos básicos.

Sara Busquets