lunes, 30 de julio de 2012

Manualillos de Inverasiçon = 1 =

Los dividendos más sólidos de la bolsa


30.07.2012 C. Rosique 
El azote que ha sufrido la bolsa española en julio ha dejado muchas cotizaciones por los suelos, pese al rebote de esta semana.



Los amantes del dividendo tienen la oportunidad ahora de comprar acciones que les podrían suponer rentabilidades de hasta el 17% a doce meses, siempre que las empresas mantengan las remuneraciones previstas.
El anuncio de esta semana de Telefónica, que cancela el dividendo que pensaba pagar el próximo mes de noviembre y en mayo de 2013, ha supuesto un jarro de agua fría. Los inversores se preguntan ahora cuáles son los dividendos con menos riesgo de reducción.
Los pagos más seguros son los de empresas sólidas, que generan caja de forma recurrente y que no están expuesta a los cambios regulatorios del Gobierno, como Inditex, Amadeus o Dia, según los expertos, pero que ofrecen una rentabilidad por dividendo de sólo el 3% para 2013. Otros en los que no se esperan sorpresas negativas son BME, Abertis y Mapfre, que ofrecen entre un 7% y un 10%.
Con más riesgo
Para los que la bolsa no les asusta y tienen un dinero del que puedan prescindir en un tiempo, una decena de valores del Ibex ofrecen rentabilidades por dividendo superiores al 8% a doce meses (ver ilustración). Es el doble de lo que rentan ahora los mejores depósitos, que rondan el 4%.
También baten el 3,95% que ofrecieron las letras del Tesoro a seis meses subastadas esta semana. En los pagarés de empresas más competitivos a 12 meses se puede conseguir hasta un 4,5%. Eso sí, son productos de un perfil de riesgo diferente.
Las cotizadas españolas han repartido hasta junio más de 16.000 millones como remuneración a los accionistas, récord histórico y un 8,53% más que en el mismo periodo de 2011, según Bolsas y Mercados Españoles (BME). Sólo en dividendos, han pagado 15.875 millones, más de lo que abonaron en todo 2005.
Pero son tiempos difíciles y la remuneración con acciones cada vez se extiende más. Los 4.134 millones de euros pagados con títulos hasta junio son el doble que los anotados en el primer semestre de 2011 con igual fórmula.
Pagos altos y próximos
Entre los valores más rentables por dividendo hay algunos que realizan pagos este mismo año. Es el caso BME (en septiembre y diciembre); Abertis y BBVA (octubre); Santander (noviembre) y Mapfre (diciembre).
En cuanto a BME, “no vemos riesgo de rebaja de dividendo”, asegura Alberto Roldán, de Inverseguros, al ser un gran generador de caja. El hólding es capaz de generar recursos suficientes para mantener su dividendo constante a pesar de moverse en un negocio muy tensionado y con problemas de crecimiento, explican desde el departamento de análisis de Banco Sabadell.
“Es una compañía con una política de dividendos más enfocada al accionista que Telefónica”, añaden los expertos.
En septiembre abonará un dividendo de 0,40 euros brutos por acción como retribución a cuenta de 2012, según lo aprobado esta semana. Es la misma cantidad que la que pagó en septiembre de 2011. Aún le quedaría pendiente el segundo a cuenta, previsto para diciembre, y que podría ser de 0,60 euros, como en 2011.
Además, suele repartir un dividendo extraordinario que mantiene.
Eso sí, la reciente prohibición de las posiciones cortas (estrategias bajistas) perjudica su negocio, al limitar la liquidez de los valores y reducir su volumen de contratación, según explica José Manzanares, profesor del IEB.
Abertis, que se espera que reparta 0,342 euros brutos en octubre, ofrece una rentabilidad que ronda el 7% a los precios actuales.
“Es una compañía con una política impecable de dividendo pues es de los escasos ejemplos del mercado español en los que el dividendo ha crecido siempre. “El cuidado al accionista y el respeto por su política es casi un elemento más de su filosofía, incluso en los peores momentos de resultados como estamos presenciando”, aseguran desde Inverseguros.
En cuanto a BBVA y Santander, los dividendos de la banca están bajo sospecha desde hace tiempo, sobre todo tras las nuevas exigencias normativas impuestas por el Gobierno y por la floja actividad en España.
Los dos grandes siempre se han mostrado confiados en mantener la remuneración. Esta semana, Emilio Botín, presidente de Santander, garantizó que la política de dividendo “no va a cambiar”. Pero los analistas no descartan una caída del pago por acción en 2013
a consecuencia del descenso del beneficio, según Roldán.
De hecho, desde hace tiempo han recurrido a pagar parte en acciones (dan la opción al inversor), lo que aminora la salida de caja que supone el abono del dividendo. Santander ya ha extendido esta alternativa a los cuatro pagos que realiza (febrero, mayo, noviembre y agosto).
El próximo, el de noviembre, podría suponer 0,145 euros brutos por acción, aunque no está concretado. La entidad ganó 1.704 millones en el primer semestre, el 51% menos que un año antes, tras cubrir más del 70% de la normativa.
En el caso de BBVA, el pronóstico es un abono de 0,10 euros en octubre como dividendo a cuenta de 2012 y sólo con la opción de efectivo. Los expertos creen que acabará abriendo la puerta en acciones en todos los pagos. El recorte del dividendo por acción no se descarta en un futuro, en línea con el resultado.
Una de las críticas de los analistas es que no es razonable emitir nuevas acciones para pagar dividendos, ya que las ratios por acción se resienten y se diluye la participación del que prefiere el efectivo. Otro factor en contra de la banca es que los expertos no esperan una recuperación sostenible a corto plazo.
En cuanto a Mapfre, con una rentabilidad por dividendo del 10%, remunera a sus accionistas en diciembre y junio. La compañía, que ha perdido en bolsa un 46% en 2012 por la exposición de su cartera a la deuda soberana, podría pagar a finales de año 0,075 euros, según las estimaciones de los analistas.
Mª Paz Ojeda, experta de Banco Sabadell, cree que el dividendo de la aseguradora no peligra. “Su actividad es suficiente y sus resultados son garantía para seguir cuidando su vocación al accionista”, apunta Roldán.
Esperar a 2013
Otros de los valores más rentables en dividendos, pero que habrá que esperar a 2013 para cobrar son ACS, FCC, Iberdrola, Gas Natural y Acciona. Las constructoras son las que tienen más riesgo de reducir el dividendo, según los analistas.
ACS lidera el ránking, con un rendimiento potencial que roza el 17%. Es la rentabilidad que se obtiene comprando acciones actualmente y cobrando 2,05 euros de dividendo. La compañía remunera dos veces al año: en febrero y en julio. Pese a ser un año muy difícil en el sector, ACS ha mantenido la remuneración, aunque por primera vez ha dado la opción, en el abono complementario de julio, de cobrar en acciones.
Los que pidieron con antelación el cobro en efectivo lo recibirán el 31 de julio (1,068 euros). Al resto, el 64,5% del accionariado, le pagan en títulos. La constructora ha recibido un balón de oxígeno tras el acuerdo alcanzado con Société Générale para cederle el 8,25% de Iberdrola.
Le libra de aportar más garantías cada vez que los títulos de la eléctrica caían por debajo de determinado nivel. No obstante, “las renegociaciones en la posición de Iberdrola suponen un alivio, pero hay riesgo de rebaja por el elevado apalancamiento. Es clave la venta de activos”, explican en Banco Sabadell.
La caída del 63% de la cotización de FCC en lo que va de año ha disparado su rentabilidad por dividendo al 18%. Para conseguirlo habría que comprar las acciones a 7,15 euros y cobrar los 1,30 euros que ha pagado en enero y julio de este año.
Para el próximo, el consenso de analistas espera que reparta 1,11 euros, lo que supone una rentabilidad del 14%. Quedan patentes las dudas de los analistas a que pueda mantener la retribución. La compañía quiere centrarse en reducir su deuda, lastre del sector. “Puede que ACS y FCC se limiten a reducirlo, pero parece insostenible el pago actual con su deuda”, afirma Nicolás López, de M&G Valores.
En enero y julio pagan dividendo otros de los valores más rentables, actualmente. Gas Natural es el que tiene más adeptos entre los analistas.
Aunque su deuda es elevada, el 67% vence a partir de 2015. Su cotización ha caído más del 26% en lo que va de año y el consenso prevé que en enero abone 0,377 euros a cuenta, supondría un incremento del 1,4% respecto al pagado en enero de este año. La gasista también da la opción en la remuneración de julio de cobrar en acciones. A doce meses el pago previsto sería de 0,93 euros.
Para obtener una rentabilidad del 10% hay que comprar a 9,3 euros. Pero, “si la nueva regulación del sector se confirma, como se rumorea, vemos riesgo de rebaja de hasta el 12% del dividendo por acción”, apuntan en Banco Sabadell.
Respecto a Iberdrola, lo que se espera es que reparta 0,146 euros en enero y en todo el año: 0,32 euros, según el consenso. De confirmarse y, a los precios actuales, ofrece una rentabilidad del 11% por dividendo. En su contra tiene, como el resto del sector, su dependencia de la normativa. Los expertos de Sabadell estiman una rebaja del dividendo del 20% si se confirma la nueva regulación.
Acciona, que ha perdido la mitad de su valor este año, ronda el 9% por dividendo con las previsiones de que reparta 3 euros por título, lo mismo que este año. Pero hay firmas que prevén que el dividendo baje un 50%.

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